投資要點:
前三季度業(yè)績符合我們預期。1-9月份實現營業(yè)收入20.46億元,同比增長17.86%;凈利潤1.85億元,同比增長40.47%。其中第三季度單季實現收入7.52億元,同比增長28.14%,環(huán)比增長10.26%,單季凈利潤0.72億元,同比增長62.74%,環(huán)比增長10.09%。凈利潤增長原因水泥產銷良好,收購恒發(fā)建材、華威貿易剩余少數股東權益,少數股東權益同比下降79.06%。
受益水泥價格上漲,噸毛利上升明顯。公司前三季度實現水泥產量753.11萬噸,同比增長16.53%,銷量731.76萬噸,同比增長13.56%。
我們可以大致估計公司噸水泥價格為271.67元,同比增加3.06元/噸,噸毛利為78.07元,同比增加9.27元;毛利率達到27.92%,同比上升2.31個百分點。
公司目前產能達到1000萬噸,隨著年底福建武平二期4500t/d水泥生產線的投產,明年產能有望達到1200萬噸。公司在粵東、珠三角、閩南贛西的布局更加完善。核心區(qū)域粵東地區(qū)的市場份額由07年的37.68%上升到目前的41%,區(qū)域龍頭地位進一步鞏固。
三季度發(fā)行公司債券募集6.3億元投資建設12個混凝土攪拌站,通過鞏固和強化水泥銷售終端,向水泥行業(yè)下游延伸,進一步完善產業(yè)鏈,提升公司盈利水平,預計投產后第一年增加收入6.7億,利潤0.24億元。
廣東公布珠三角五個一體化規(guī)劃,投資19767億元,廣西未來3-5年將投資1.5萬億建設北部灣,將促生新的水泥需求增長點。
前三季度業(yè)績符合我們預期。1-9月份實現營業(yè)收入20.46億元,同比增長17.86%;凈利潤1.85億元,同比增長40.47%。其中第三季度單季實現收入7.52億元,同比增長28.14%,環(huán)比增長10.26%,單季凈利潤0.72億元,同比增長62.74%,環(huán)比增長10.09%。凈利潤增長原因水泥產銷良好,收購恒發(fā)建材、華威貿易剩余少數股東權益,少數股東權益同比下降79.06%。
受益水泥價格上漲,噸毛利上升明顯。公司前三季度實現水泥產量753.11萬噸,同比增長16.53%,銷量731.76萬噸,同比增長13.56%。
我們可以大致估計公司噸水泥價格為271.67元,同比增加3.06元/噸,噸毛利為78.07元,同比增加9.27元;毛利率達到27.92%,同比上升2.31個百分點。
公司目前產能達到1000萬噸,隨著年底福建武平二期4500t/d水泥生產線的投產,明年產能有望達到1200萬噸。公司在粵東、珠三角、閩南贛西的布局更加完善。核心區(qū)域粵東地區(qū)的市場份額由07年的37.68%上升到目前的41%,區(qū)域龍頭地位進一步鞏固。
三季度發(fā)行公司債券募集6.3億元投資建設12個混凝土攪拌站,通過鞏固和強化水泥銷售終端,向水泥行業(yè)下游延伸,進一步完善產業(yè)鏈,提升公司盈利水平,預計投產后第一年增加收入6.7億,利潤0.24億元。
廣東公布珠三角五個一體化規(guī)劃,投資19767億元,廣西未來3-5年將投資1.5萬億建設北部灣,將促生新的水泥需求增長點。