在經(jīng)歷了初期較為突出的“落地難”后，2018年“債轉股”項目落地率已大幅提高。截至目前，“債轉股”簽約金額已突破2萬億元，落地金額已達6200億元，2018年落地率超過30%。記者從多個相關部委處獲悉，2019年“債轉股”力度將重點在三方面加強，優(yōu)質企業(yè)“債轉股”力度將加大。
作為供給側結構性改革的重要措施之一，市場化、法治化“債轉股”力度將在2019年持續(xù)加大。
記者從多個相關部委處獲悉，“債轉股”力度將重點在三方面加強：一是提高簽約到位率；二是突出重點方向，加大優(yōu)質企業(yè)“債轉股”力度，使優(yōu)質企業(yè)進一步整合資源，提高競爭力；三是把“債轉股”同“僵尸企業(yè)”出清、發(fā)展混合所有制緊密結合，使這些措施形成合力，鞏固“三去一降一補”成果。
值得注意的是，在經(jīng)歷了初期較為突出的“落地難”狀況后，2018年“債轉股”落地率已大幅提高。截至目前，“債轉股”簽約金額已突破2萬億元，落地金額已達6200億元，2018年落地率超過30%。
“債轉股”取得明顯成效
自2016年開展至今，本輪市場化、法治化“債轉股”一直備受各方關注，在經(jīng)歷了前期“落地難”等問題后，“債轉股”在2018年獲得了較大進展，在降杠桿、改善企業(yè)資產(chǎn)負債結構、恢復企業(yè)發(fā)展動能等方面發(fā)揮了積極作用。
“截至目前，‘債轉股’簽約金額已經(jīng)超過2萬億元，落地金額超過6000億元，2017年落地率只有百分之十幾，2018年落地率已超30%。”國家發(fā)展和改革委員會副主任連維良在近日舉行的國務院新聞辦發(fā)布會上透露說。
他表示，從實踐效果看，通過實施“債轉股”，一些優(yōu)質企業(yè)整合了資源、提高了競爭力，一些暫時遇到困難的企業(yè)擺脫了困境，一些瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)已步入健康發(fā)展軌道，一些高負債的企業(yè)降低了杠桿率?！翱梢哉f，‘債轉股’在多方面取得了明顯成效?！边B維良表示。
其中，作為主力軍的5家國有大型商業(yè)銀行“債轉股”情況頗受市場矚目。日前，中國農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行與中國建材集團有限公司簽約，兩家銀行的“債轉股”實施機構“農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司”“交銀金融資產(chǎn)投資有限公司”分別對中國建材旗下兩標的南方水泥和西南水泥各實施10億元、共計40億元“債轉股”投資。
據(jù)悉，兩家金融機構入股兩公司后，將以股東身份參與企業(yè)的公司治理，推動改善企業(yè)的經(jīng)營管理水平，并加快推進中國建材集團內部資產(chǎn)重組進程，助推水泥行業(yè)兼并整合。
值得注意的是，除了國有企業(yè)，民營企業(yè)在本輪“債轉股”實施過程中獲得了“一視同仁”的待遇。
作為一家民營企業(yè)，東方園林在國內水環(huán)境綜合治理和景觀設計行業(yè)處于龍頭序列，但此前卻因PPP業(yè)務應收款難到位、大股東股票質押爆倉等風險陷入了經(jīng)營困難。此時，農(nóng)銀投資對東方園林開展了盡職調查，在充分論證企業(yè)面臨的困難、問題和未來業(yè)務轉型方面后，設計出多層次的風險緩釋措施，并向東方園林旗下環(huán)保集團增資10億元，這也標志著東方園林“債轉股”項目正式落地。
資金難題得到緩解
那么，為何“債轉股”在2018年落地提速？多位業(yè)內人士表示，主要原因在于央行降準緩解了資金募集難題。
此前，資金募集難突出表現(xiàn)為資金來源有限，即銀行理財資金和市場化募集。但是，前者對安全性要求較高，股權退出在周期、回報率上存在不確定性，可能產(chǎn)生資金錯配；后者則對回報率要求較高，如果不能從“債轉股”項目中獲得預期收益回報，其參與規(guī)模將十分有限。
為了緩解這一難題，中國人民銀行自2018年7月5日起，下調工行、農(nóng)行、中行、建行、交行5家國有大型商業(yè)銀行和12家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準備金率0.5個百分點，釋放約5000億元資金，用于支持市場化法治化“債轉股”項目，同時鼓勵相關銀行和實施主體按照不低于1∶1的比例撬動社會資金參與“債轉股”。
這意味著，1萬億元的“債轉股”資金有望形成并需要盡快落地?！跋Ｍㄟ^定向降準釋放一定數(shù)量的、成本適當?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高銀行實施‘債轉股’項目的能力，加快已簽約項目落地?！毖胄邢嚓P負責人說。
除了資金支持，考核因素也激發(fā)了實施機構的積極性。該負責人表示，目前央行在宏觀審慎工具中對金融機構的“債轉股”實施情況設置了考核，以期形成正向激勵。按照監(jiān)管要求，相關銀行要建立臺賬，逐筆詳細記錄市場化法治化“債轉股”實施情況，按季報送央行等相關部門。
但是，除了資金募集難外，推進“債轉股”仍在三方面存在障礙，即項目企業(yè)篩選不易、投后管理不易、股權退出不易。
為此，業(yè)界呼吁應繼續(xù)完善激勵機制，探索不同主體間收益共享機制；真正打破銀行理財剛性兌付，讓投資風險和收益真正匹配；探索建立“債轉股”企業(yè)股權交易市場，豐富股權退出方式；加快各項配套政策落地實施。
今年“債轉股”三箭齊發(fā)
“注入了降準專項資金，再加上籌集社會資金，這有助于促使已簽約的‘債轉股’意向性項目盡快落地?！边B維良說，這也成為了2019年加大“債轉股”力度的第一部分工作，即提高簽約的到位率。
作為“債轉股”的另一類重要實施機構——多家金融資產(chǎn)管理公司相關負責人表示，上述過程需要各方發(fā)揮優(yōu)勢、協(xié)同合作?！澳壳?，部分實施機構有資金但缺少經(jīng)驗和技術，部分實施機構雖經(jīng)驗豐富但資金匱乏，多方協(xié)同才能全力推進降準資金落地?！蹦硣薪鹑谫Y產(chǎn)管理公司負責人說。
連維良表示，除了提高簽約到位率，“債轉股”在2019年還將突出一些重點方向，尤其是加大優(yōu)質企業(yè)的“債轉股”力度，使其進一步整合資源，提高競爭力。同時，加大民營企業(yè)參與市場化“債轉股”的力度。
同時，還將把“債轉股”同“僵尸企業(yè)”出清、發(fā)展混合所有制緊密結合起來，使這些措施形成合力，實現(xiàn)鞏固“三去一降一補”成果，實現(xiàn)“鞏固、增強、提升、暢通”的目標。
此外，業(yè)內普遍認為，本輪“債轉股”的質量應得到進一步提升?！斑@需要市場和企業(yè)雙方作出努力，并非一蹴而就。”某國有大行“債轉股”實施機構負責人說，一方面，實施機構要改變傳統(tǒng)的債權經(jīng)營思維，樹立股權投資理念，要勇于參與企業(yè)的公司治理；另一方面，企業(yè)要尊重投資機構的股東權利，要主動改主動調，應借助“債轉股”來增強自身的可持續(xù)競爭力，而非僅僅為了解決眼前的短期財務問題，更不能借此逃廢債務。
為此，監(jiān)管機構也對接下來的“債轉股”實施提出了一些注意事項。具體來看，一是實施主體在“債轉股”項目中應實現(xiàn)真正的股權性質投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉債”，即不支持“名股實債”的項目；二是“債轉股”有關股份以及相關債務減記要嚴格遵循市場化定價，按照法律法規(guī)，由項目相關參與方協(xié)商確定；三是不支持“僵尸企業(yè)”“債轉股”，實施“債轉股”項目應有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負債結構，恢復企業(yè)發(fā)展動能。
