上海建工2018年1月31日發(fā)布2017年度業(yè)績快報公告，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1，426.2億元，同增6.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.3億元，同增20.5%；EPS0.27元?？鄯呛髿w母凈利潤18.7億元，同增12.7%；非經(jīng)常性損益6.62億元，同增52.2%，主要為政府補助6.05億元及其他營業(yè)外收入0.58億元。
業(yè)績增長超出預期，五大事業(yè)群收入規(guī)模與毛利率持續(xù)提升
公司2017年預計實現(xiàn)盈利25.3億元，同增20.5%，高于前期預期約6個百分點。公司業(yè)績快報略超我們預期，增長原因主要系：報告期內(nèi)公司建筑承包、房產(chǎn)開發(fā)、建筑工業(yè)、設計咨詢和城市建設投資業(yè)務五大事業(yè)群的收入規(guī)模和毛利率得到進一步提升，公司綜合盈利能力持續(xù)獲得改善所致。報告期內(nèi)，公司收到與損益相關(guān)的政府補助金額約為6.02億元，主要為與收入利潤相關(guān)的稅收補貼優(yōu)惠。
新簽合同額連續(xù)兩年超20%增長，設計業(yè)務勁增62.9%，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈前端先導優(yōu)勢，對未來業(yè)績形成強力保障
公司以打造“建筑全生命周期服務商”為戰(zhàn)略目標，發(fā)揮設計咨詢業(yè)務的產(chǎn)業(yè)鏈前端優(yōu)勢，通過投資推進各事業(yè)群聯(lián)動發(fā)展。報告期內(nèi)，公司累計新簽合同額2，580.8億元，同增20.1%，達2017年度全年目標總額的1.22倍。公司自2016年以來已連續(xù)二個年度新簽合同增速超過20%，對公司主營業(yè)務的穩(wěn)健增長以及未來業(yè)績形成強力保障。
其中，設計咨詢業(yè)務新簽合同121.7億元，大幅增長62.9%；建筑施工業(yè)務(包含基建施工)新簽合同2，001.3億元，同增21.2%；建筑相關(guān)工業(yè)業(yè)務新簽合同115.9億元，同增49.1%；房產(chǎn)預售合同125.2億元，同增4.3%；城市基建投資業(yè)務新簽合同156.5億元，同降12.4%；其他業(yè)務合同60.3億元，同增29.1%。公司“設計+建造”核心主業(yè)競爭力進一步增強，在建筑產(chǎn)業(yè)化/地下綜合管廊/海綿城市/水系治理/生態(tài)修復/歷史建筑保護/城市交通改造等方面持續(xù)推動重大項目不斷落地。
地產(chǎn)業(yè)務利潤貢獻持續(xù)提升，近年競得多幅地塊，未來業(yè)績增長可期
截至17年半年度，公司房地產(chǎn)銷售利潤占毛利比重約14.6%。2016-2017年公司在長三角區(qū)域競得多幅地塊，房地產(chǎn)業(yè)務發(fā)展迅速，營業(yè)收入與利潤貢獻增長較快。據(jù)光大證券研究所不完全統(tǒng)計，截至2017年底公司房地產(chǎn)業(yè)務新增待開發(fā)土地面積約28.7萬平方米，待開發(fā)建筑面積超200萬平方米，各項數(shù)值均達到近年歷史高點。
2017年我國商品房銷售再創(chuàng)新高，累計實現(xiàn)商品房銷售面積16.9億平方米和銷售金額13.4萬億元，分別同比增長7.7%和13.7%。隨著限制人口、土地稀缺的一線城市與人口導入、土地供需兩旺的二線城市房地產(chǎn)市場持續(xù)繁榮，上海建工房地產(chǎn)業(yè)務主要聚焦長三角區(qū)域一二線城市，未來業(yè)績有望實現(xiàn)超預期增長。
區(qū)域龍頭穩(wěn)健增長，業(yè)績增速超出預期，上調(diào)為“買入”評級
考慮到公司作為區(qū)域行業(yè)龍頭，緊抓行業(yè)戰(zhàn)略機遇期，基本面經(jīng)營持續(xù)向好，盈利能力不斷提升；五大事業(yè)群訂單飽滿，新簽合同連續(xù)兩年保持快速增長；地產(chǎn)業(yè)務拿地穩(wěn)健，未來有望獲得價值重估；建筑產(chǎn)業(yè)化尤其是裝配式建筑推廣力度不斷加強，對公司持續(xù)產(chǎn)生積極影響等諸多因素，我們上調(diào)對公司的盈利預測，預計公司2017-2019年歸母凈利潤為25.3、30.2、34.1億元(原預測為24.0、27.0、29.3億元)，對應EPS為0.28、0.34、0.38元(原預測為0.27、0.30、0.33元)，上調(diào)至“買入”評級。
