中國經(jīng)濟的最大發(fā)動機還是投資嗎？近期有外媒仍抱持這樣的看法，并稱中國對基礎設施建設的依賴程度在7月份創(chuàng)下歷史新高。但是，這可能只是由慣性思維或概念不清導致的誤解。事實上，更廣范圍的基建投資的增速已連續(xù)三年下降，今年預計還將延續(xù)這一趨勢，與此同時，投資對經(jīng)濟的拉動也已降至大約只有消費的一半。
首先需要厘清的是“基礎設施建設投資”這個概念本身。有些報道在計算“基礎設施建設投資”時，引用的數(shù)據(jù)是國家統(tǒng)計局從2014年開始發(fā)布的第三產(chǎn)業(yè)：基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)，下同）。
比如，英國《金融時報》在8月末發(fā)表的題為“中國對基礎設施建設的依賴程度創(chuàng)歷史新高”一文中聲稱，今年1-7月，基建投資在固定資產(chǎn)總投資中的占比達到21.4%，創(chuàng)歷史新高。但筆者通過測算得知，此文所說的基建投資僅僅指的是第三產(chǎn)業(yè)基礎設施投資。
而一般意義上的基礎設施建設投資涵蓋的行業(yè)范圍更為廣泛。國家統(tǒng)計局相關人士對筆者表示，上述被排除在外的電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)的也屬于基礎設施的范疇，但它歸類于第二產(chǎn)業(yè)。金融資訊公司W(wǎng)ind根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)計算了一個基建投資的指標（下稱廣義基建投資），覆蓋的行業(yè)不僅有第三產(chǎn)業(yè)的交通運輸、倉儲和郵政，以及水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)，還有第二產(chǎn)業(yè)的電力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)，該指標認可度較高，為分析人士廣為引用。
盡管第三產(chǎn)業(yè)基建投資月度累計增速在年初創(chuàng)出2014年有統(tǒng)計以來新高（27.2%），但這兩類覆蓋范圍不同的基建投資近年增速并不一致，趨勢也略有分化?？傮w來看，第三產(chǎn)業(yè)基建投資增速更高，2014年至2016年年增速分別為21.5%、17.2%、17.4%，今年前8月增速為19.8%，比去年同期高出0.1個百分點。廣義基建投資近三年增速分別為20.3%、17.3%、15.7%，今年前8個月增速為16.1%，比去年同期低了2.2個百分點，相比去年底也只提高了0.4個百分點?？紤]到基建投資一般集中年初投放，因此2017年全年增速大概率將繼續(xù)回落。
兩類覆蓋范圍不同的基建投資增速之所以有所分化，主要是因為電力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)相關的固定資產(chǎn)投資增速在2016年以來出現(xiàn)斷崖式下跌，2016年比上年減速逾5個百分點，2017年1-8月較上年同期減速更是超過15個百分點。
對于基建投資在固定資產(chǎn)投資占比的變化，雖然兩種基建投資占比都在上升，第三產(chǎn)業(yè)基建投資占比還創(chuàng)出新高，但不能就此推斷中國對基建依賴度升至歷史新高。一者是因為第三產(chǎn)業(yè)基建投資的統(tǒng)計年限只有三年，并不能說明在中國固定資產(chǎn)投資高速發(fā)展時期基建投資占比情況。二者若回溯廣義基建投資，可以發(fā)現(xiàn)有統(tǒng)計的2003年到2010年，基建投資在固定資產(chǎn)投資中的占比均高于2016年的25.5%。三者，近兩年廣義基建投資占比的上升主要是因為其他投資如制造業(yè)和房地產(chǎn)投資減速更多造成的相對上升。
與此同時，由于基建投資具備宏觀調(diào)控的政策屬性，常常是媒體關注的重點對象，而基建投資的規(guī)模近年不斷上升，從數(shù)千億元到上萬億元乃至數(shù)萬億元，往往給人以中國經(jīng)濟對基建依賴度加大的感覺。但中國經(jīng)濟并不可同日而語，盤子變大，以此為基數(shù)產(chǎn)生的變化自然也越來越大。2016年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是2008年的2.3倍、固定資產(chǎn)投資總額是2008年的4倍，基建投資也是2008年的4倍?；鶖?shù)的上升意味著單位百分點增長帶來的數(shù)量上升是巨大的，固定資產(chǎn)投資增速每變動1個百分點就會帶來近6000億元的變化量，2016年基建投資在減速的大背景下年度投資同比增加量高達2萬億元。
事實上，對于投資是否仍是中國經(jīng)濟的最大發(fā)動機，也不能以固定資產(chǎn)投資與GDP比值作為衡量標準。從統(tǒng)計指標本身出發(fā)，它們并不適宜直接相除。GDP是一定時期內(nèi)生產(chǎn)的最終的產(chǎn)品和勞務，不是生產(chǎn)活動創(chuàng)造出來的產(chǎn)品不能計入，而固定資產(chǎn)投資則是在一定時期內(nèi)建造或購置固定資產(chǎn)的工作量以及與此相關的費用總稱，包括了土地購置費、舊設備和舊建筑的購置費。若是以固定資產(chǎn)投資與GDP的比值來說明投資和經(jīng)濟增長之間的關系，很容易被誤導，特別是隨著用地成本的增加，土地費用占投資的比重呈現(xiàn)逐步提高的趨勢。
為反映固定資產(chǎn)投資需求及其與最終需求之間的比重變化情況，“固定資本形成總額”更為適合。盡管固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計數(shù)據(jù)是核算固定資本形成總額的主要基礎資料來源，但二者之間有明顯的區(qū)別。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的公開資料，這些區(qū)別主要包括：一是固定資產(chǎn)投資包括土地購置費，舊設備購置費、舊建筑物購置費，固定資本形成總額不包括這些內(nèi)容。二是固定資產(chǎn)投資不包括城鎮(zhèn)和農(nóng)村非農(nóng)戶500萬元以下項目的固定資產(chǎn)投資，固定資本形成總額包括這部分投資。三是固定資產(chǎn)投資不包括礦藏勘探、計算機軟件等知識產(chǎn)權產(chǎn)品的支出，固定資本形成總額包括這方面的支出。四是固定資產(chǎn)投資不包括房地產(chǎn)開發(fā)商的房屋銷售收入和房屋建造投資成本之間的差額，即商品房銷售增值，固定資本形成總額則包括這一內(nèi)容。
不可否認，作為中等偏上收入國家，中國的固定資本形成額占GDP的比重仍然比較高，甚至高出聯(lián)合國公布的同等收入水平國家，但是，2014年以來，該比重已經(jīng)掉頭向下。
根據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)，最終資本形成總額對GDP累計同比增速的貢獻率在2014年已降至50%以下，2016年的貢獻率為42.25%，2017年上半年進一步降至32.7%，拉動GDP增長2.3個百分點，而2009年其貢獻率曾超過90%。與之相反的是，最終消費支出對GDP的貢獻已經(jīng)連續(xù)六年超過50%，最近兩年甚至超過了60%?？梢哉f，投資早已不是中國經(jīng)濟的最大發(fā)動機，其與GDP之間的關系已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
