事件
2017年8月25日，華新水泥發(fā)布2017 年中報。報告期內(nèi)，公司銷售水泥及商品熟料3180 萬噸，同比增長33%；實現(xiàn)營業(yè)收入93.74 億元，同比增長63％；實現(xiàn)利潤總額9.18 億元，同比增長1793％；歸屬于母公司股東的凈利潤7.28 億元，同比增長8954%。
簡評
水泥銷售量價齊增+新收購產(chǎn)線并表，半年報業(yè)績亮眼公司上半年取得了上市以來最佳的半年度經(jīng)營業(yè)績。一方面得益于水泥價格上漲后高位企穩(wěn)，水泥及商品熟料平均價格同比漲幅23%；另一方面公司收購的原拉法基中國水泥有限公司在云南、貴州、重慶工廠報告期內(nèi)并表，經(jīng)營規(guī)模擴大，公司水泥熟料綜合銷量增長33%。報告期內(nèi)公司水泥及熟料綜合噸售價上漲55.11元，噸成本上漲32.43 元、噸費用下降3.63 元/噸，水泥及熟料價格漲幅超過成本，同時新收購拉法基水泥產(chǎn)線后，規(guī)模效應帶來對費用的攤薄開始顯現(xiàn)。
產(chǎn)能集中區(qū)域經(jīng)營向好，海外擴展穩(wěn)步進行
公司是華中地區(qū)水泥龍頭，2016 年末對西南地區(qū)拉法基非上市水泥資源完成收購整合后，公司熟料、水泥年產(chǎn)能分別達到5615萬噸、8690 萬噸，較上一年度分別增長24.09%、22.57%。公司目前熟料生產(chǎn)線主要集中在華中和西南地區(qū)，其中兩湖和云南地區(qū)產(chǎn)能合計占比達到74%，產(chǎn)能集中度較高；公司在湖北、湖南、云南地區(qū)熟料產(chǎn)能占比分別達到36%、9%和11%，對西南地區(qū)市場掌控能力顯著提升。公司在西藏地區(qū)具有三條生產(chǎn)線合計日產(chǎn)能5000 噸，西藏地區(qū)水泥價格及凈利率均遠高于全國平均水平，是公司營收及利潤重要來源；西藏三期 3000 噸/日水泥熟料生產(chǎn)線項目也在建設當中，投產(chǎn)后將進一步增厚公司業(yè)績。此外，在“一帶一路”戰(zhàn)略推動下，公司加快走出去步伐，目前在塔吉克斯坦和柬埔寨有三條線運營中，海外尼泊爾項目和東非項目的前期工作也在有序推進之中；目前進展順利。
水泥需求企穩(wěn)，旺季到來疊加環(huán)保督查有望帶來高價格彈性公司核心業(yè)務區(qū)域華中、西南地區(qū)1~7 月固定資產(chǎn)投資完成額分別達到11.83%和14.61%，均顯著高于全國固定資產(chǎn)投資增速8.30%的水平，對水泥需求構(gòu)成良好支撐。1~7 月華中、西南地區(qū)水泥累計產(chǎn)量同比增速分別達到-0.14%和2.47%，總體與去年持平。目前水泥旺季漲價行情已經(jīng)啟動，從歷史數(shù)據(jù)看，華東、華中地區(qū)是下半年漲價彈性最大區(qū)域，公司作為區(qū)域龍頭將顯著受益。此外，新一輪環(huán)保督查組進駐山東、浙江、四川、新疆等八省，將對局部地區(qū)水泥漲價將起到催化作用，同時漲價區(qū)域有望對周邊起到帶動作用，公司重點業(yè)務覆蓋省份有望受益。
