供給側(cè)改革、去產(chǎn)能、提價、基建固投預期、業(yè)績回暖，水泥股的騰云駕霧并非空穴來風，無論你是否還在觀望，市場已經(jīng)做出選擇；問題是，它能夠走多遠。
水泥板塊成為A股近期熱點，妖股頻出。2016年7月，這個快要被人遺忘的板塊悄然啟動，經(jīng)過一段調(diào)整，春節(jié)前徹底引爆市場情緒，成為各路資金瘋狂追逐的焦點。
除去疊加重組因素在2016年8月成妖的四川雙馬，上峰水泥是該板塊最先啟動的龍頭，2016年7月初的10個交易日漲幅達到50%，脫穎而出，而本次水泥股的集體暴動，上峰水泥同樣是帶頭大哥，其早在2016年12月1日便啟動了一波8連陽行情，其中五個漲停板致使股價翻倍。
雞年春節(jié)前，接力棒傳到同力水泥，1月18日開始該股連續(xù)六個交易日漲停；春節(jié)后，天山股份繼承衣缽，2月7日開始，連續(xù)六個交易日五個漲停。
根據(jù)Wind系統(tǒng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年7月1日至2017年2月14日，以水泥為主營業(yè)務(wù)的上市公司中，有四家漲幅超過100%，分別為四川雙馬243%、同力水泥142%、上峰水泥118%和天山股份109%，而板塊其他個股漲幅也基本都達到50%左右，其中青松建化66%、寧夏建材獅頭63%、華新水泥59%、萬年青59%、祁連山50%、海螺水泥44%、福建水泥41%、塔牌集團40%。
供給側(cè)改革、去產(chǎn)能、提價、基建固投預期、業(yè)績回暖，水泥股的騰云駕霧并非空穴來風，無論你是否還在觀望，市場已經(jīng)做出選擇；問題是，它能夠走多遠。
業(yè)績普漲仍有分化
從披露的季報和年報預告來看，2016年二季度行業(yè)整體開始回暖。
2016年，上峰水泥預計凈利潤同比增長292%-341%，二、三季單季凈利潤同比分別增長79.76%和239.10%；華新水泥預計凈利潤同比增長330%-380%，二、三單季分別為139.68%和327.86%；天山股份預計凈利潤同比上漲117.14%，二、三單季分別為572.85%和254.40%；四川雙馬預計凈利潤同比上漲148.36%-192.32%，二、三單季分別為177.83%和222.55%。
此外，寧夏建材2016年預計凈利潤同比增長170%-210%，二、三單季分別為29.44%和104.30%；福建水泥預計凈利潤1200萬-1600萬元，除去2.48億元投資收益仍為虧損，但同比增長40%左右，二、三季同比分別為27.89%和145.55%；冀東水泥預計凈利潤2000萬-8000萬元，2015年虧損17.15億元，二、三季同比增速分別為-115.39%和159.31%；青松建化預計凈利潤虧損4.9億元，2015年虧損6.81億元，同比上漲28.05%，二、三季同比增長率分別為81.25%和74.27%。
而在未發(fā)布年報預告的公司中，萬年青二、三季度單季凈利潤同比增長率分別為54.83%和119.38%，祁連山分別為35.17%和126.71%；海螺水泥、塔牌集團和亞泰集團三季度單季凈利潤同比增速分別為87.03%、401.74%、736.44%，二季度業(yè)績同比變化不大。
ST獅頭和同力水泥屬于另類，前者2016年預計凈利潤虧損880萬元，上年同期盈利1294萬元，同比下降168%，二、三單季同比分別下降935.6%和164.1%；后者尚未發(fā)布全年業(yè)績，但其二、三季度單季凈利潤同比下降39.87%和93.84%，全年很可能下滑。
綜合上述數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，2016年一季度還慘不忍睹的水泥行業(yè)，二季度業(yè)績開始出現(xiàn)整體好轉(zhuǎn)，但地域差異明顯。
首先，以上峰水泥和華新水泥為代表的華東和華中地區(qū)業(yè)績反彈幅度最大，并且從二季度便開始好轉(zhuǎn)；以天山股份和四川雙馬為代表的新疆和西南地區(qū)，同樣是二季度開始出現(xiàn)大幅度的業(yè)績反轉(zhuǎn)；值得注意的是，青松建化的業(yè)績遠遜于同屬新疆的天山股份。
其次，寧夏建材和祁連山所在的寧夏和甘肅地區(qū)、以塔牌集團和福建水泥為代表的東南地區(qū)，以及以亞泰集團為代表的東北地區(qū)，二季度業(yè)績同比增長率轉(zhuǎn)正，三季度增幅擴大；而以冀東水泥為代表的華北地區(qū)二季度業(yè)績同比還在大幅下滑，三季度變?yōu)榇蠓鲩L。
最后，以ST獅頭和同力水泥為代表的山西、河南地區(qū)，業(yè)績并未得到明顯改善。
供給側(cè)改革量平價升
水泥企業(yè)重拾盈利的背后，收入端卻并未同步，以2016年第三季度單季為例，華新水泥、天山股份和福建水泥營業(yè)收入同比增長率為負，海螺水泥、祁連山、萬年青和塔牌集團同比增長率僅為1%-2%，四川雙馬同比增長率6.48%，冀東水泥、寧夏建材和青松建化在10%-20%，只有上峰水泥達到24.49%。有諷刺意味的是，利潤下滑最為嚴重的ST獅頭營業(yè)收入反倒增長最快，第三季度同比上升34.27%。
收入不增，利潤從何而來呢？
Wind系統(tǒng)顯示，2016年，國內(nèi)水泥銷量23.47億噸，2015年為23.08億噸，2016年銷量同比漲幅僅為1.69%。
而根據(jù)隸屬于中國水泥協(xié)會的數(shù)字水泥網(wǎng)提供的信息，水泥市場仍然只是弱勢復蘇，需求保持低速增長，2016年，全國規(guī)模以上企業(yè)水泥產(chǎn)量24億噸，同比增長率為2.5%，水泥價格持續(xù)回升，2016年，全國水泥行業(yè)實現(xiàn)利潤518億元，同比增長55%。
市場分析普遍認為，本輪水泥行業(yè)業(yè)績反轉(zhuǎn)主要得益于供給側(cè)改革在行業(yè)內(nèi)的推行，即淘汰落后產(chǎn)能以及錯峰生產(chǎn)等政策帶來的供給減少，使得水泥價格上漲并讓區(qū)域龍頭企業(yè)從中獲益?？梢赃@樣理解，行業(yè)整體量平價升，龍頭企業(yè)量跌價升，通過毛利率和凈利率的增長帶來了利潤的增長，而收入上總體保持平穩(wěn)。
上市公司在業(yè)績預告中也給出了相同答案。華新水泥表示，業(yè)績大幅增長得益于供給側(cè)改革、環(huán)保督查和錯峰生產(chǎn)，冀東水泥、天山股份和亞泰集團也表示，利潤增長主要原因為價格回升，均未提及銷量。
反而是青松建化在年報預告中表示，新疆區(qū)域內(nèi)水泥產(chǎn)能過剩嚴重，又因需求拉動不足，疆內(nèi)水泥建材行業(yè)處于下滑態(tài)勢，競爭壓力劇增，2016年，雖然水泥價格較上年同期有較大幅度的上升，由于需求量不足，新疆水泥行業(yè)實施錯峰生產(chǎn)，水泥生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率低，銷量下降，經(jīng)營業(yè)績?nèi)詾樘潛p。ST獅頭則表示，山西市場需求疲軟，成本銷售倒掛。
盡管業(yè)績亮眼，但在蛋糕并未做大的情況下，單純依靠價格上漲推動的盈利模式能持續(xù)多久？根據(jù)Wind系統(tǒng)援引中國水泥網(wǎng)的數(shù)據(jù)，2017年1月，上海市42.5級袋裝普通水泥價格由2016年12月的359元/每噸下降到352元/每噸，近期首次出現(xiàn)環(huán)比下降。
但是，同一數(shù)據(jù)來源顯示，2017年1月，烏魯木齊42.5級袋裝普通水泥價格環(huán)比由393元/每噸上漲到399元/噸，似乎又表明水泥的漲價行情還未結(jié)束。
產(chǎn)能優(yōu)化局部增需
2016年5月，國務(wù)院辦公廳在國辦發(fā)（2016）34號文件中，明確了今后一段時期建材行業(yè)化解產(chǎn)能、結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級、降本增效的總體要求、主要任務(wù)和政策措施，尤其是明確提出了“停止生產(chǎn)32.5等級復合硅酸鹽水泥，重點生產(chǎn)42.5及以上等級產(chǎn)品”的要求。
32.5等級復合硅酸鹽水泥存在嚴重摻假問題，同時節(jié)能環(huán)保等級更低，對建筑工程安全和環(huán)境造成威脅。
最新消息顯示，國務(wù)院多部門聯(lián)合啟動水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專項督查，督查將于2017年2月12日至2月22日開展，由部級領(lǐng)導帶隊分為8個督查組，對全國31個?。▍^(qū)、市）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能情況進行專項督查。
這意味著，淘汰水泥落后產(chǎn)能的速度加快，其中32.5等級水泥大概率將會被徹底淘汰，中小企業(yè)將會繼續(xù)退出市場，擁有42.5及以上等級產(chǎn)能較多的A股公司有望繼續(xù)接手更多市場份額。
基建投入加大尤其是新疆地區(qū)固投快速增長的消息，則引發(fā)了人們對水泥需求端重新打開的遐想。
廣發(fā)證券研報認為，2017年，新疆計劃開工建設(shè)高速公路7292公里，以平均0.8萬噸/公里的水泥消耗量計算，僅高速公路建設(shè)就能帶來水泥增量需求5800萬噸，而按平均工期兩年計算，2017年理論上可以新增2900萬噸水泥需求，而2016年新疆水泥總需求量僅為3965萬噸，天山股份和青松建華在整個新疆地區(qū)的熟料產(chǎn)能市場占有率分別為32.14%和19.45%，合計市場占有率超過50%。
同理，全國基建投入如果能夠大幅提升，注定將惠及一批水泥企業(yè)。
假設(shè)一家公司真的能夠在供給端和需求端同時吃下政策紅利，你愿意持有它嗎？
