自1月中下旬開(kāi)始，國(guó)內(nèi)水泥股“忽如一夜春風(fēng)來(lái)”，漲成一片。上漲水泥股中，有華新水泥、海螺水泥這樣的行業(yè)龍頭股，也有業(yè)績(jī)表現(xiàn)貌不驚人、屢屢靠減持股票“翻身”的福建水泥股份有限公司（600820.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“福建水泥”）。
福建水泥1月17日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告。在過(guò)去數(shù)年時(shí)間里主營(yíng)業(yè)務(wù)陷入虧損泥潭，減持興業(yè)銀行股票屢屢扮演著福建水泥扭虧的重要角色，2016年業(yè)績(jī)預(yù)盈原因中出現(xiàn)該筆投資收益身影。
去年3月份，福建水泥的管理層遭遇了一場(chǎng)動(dòng)蕩，福建水泥原管理層班底幾乎消失殆盡，此后，華潤(rùn)水泥系人員大舉進(jìn)入福建水泥的管理層，而這一眾人事的變動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)福建水泥與華潤(rùn)水泥重組的猜想。一位熟悉福建水泥行業(yè)的分析人士對(duì)記者表示，現(xiàn)在福建水泥的運(yùn)營(yíng)由華潤(rùn)做主導(dǎo)。
“依賴(lài)出售股票‘進(jìn)補(bǔ)’雖可保公司不致于虧損，對(duì)福建水泥而言，在企業(yè)重組與市場(chǎng)整合上尋求突破，進(jìn)而扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)，或許才是真正的‘藥方’?！鄙鲜龇治鋈耸勘硎?。
主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損與大環(huán)境有關(guān)
福建水泥1月17日晚間發(fā)布2016年年度業(yè)績(jī)預(yù)盈公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2016年年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比，將實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約為1200萬(wàn)元到1600萬(wàn)元。上年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-3.9億元。
公司表示，業(yè)績(jī)預(yù)盈的主要原因?yàn)椋撼鍪叟d業(yè)銀行股票1951.2萬(wàn)股，實(shí)現(xiàn)所得稅前投資收益約2.48億元；毛利率提升及期間費(fèi)用降低，公司主營(yíng)同比大幅減虧；擬計(jì)提的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備金額同比減少較大。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，早在2009年，福建水泥就開(kāi)始通過(guò)減持銀行股票來(lái)對(duì)沖盈利虧損，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧。因此，出售股票實(shí)現(xiàn)巨額投資收益的解釋并不稀奇，而“毛利率提升，主營(yíng)同比大幅減虧”的說(shuō)法值得關(guān)注。
去年第三季度，國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)迎來(lái)了一定的復(fù)蘇跡象。受益于需求改善和價(jià)格上漲，A股十多家水泥上市公司業(yè)績(jī)均有改觀。中金公司分析顯示，去年第三季度，A股17家水泥上市公司三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)4.5%，實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)472%。
然而，行業(yè)整體雖然逐漸回暖，福建水泥卻依然持續(xù)虧損。繼去年全年虧損近4億元后，該公司今年三季報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.05億元，同比下滑27.92%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為-0.73億元，同比增長(zhǎng)63.99%。另外，公司前三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)為-1.87億元。其中，公司第三季度實(shí)現(xiàn)扣非歸屬凈利潤(rùn)為-0.74億元，環(huán)比下滑131.25%。
轉(zhuǎn)機(jī)發(fā)生在第四季度。卓創(chuàng)水泥行業(yè)分析師侯林林向記者表示，2016年下半年尤其是第四季度，受煤炭?jī)r(jià)格上漲及旺季協(xié)同影響，福建市場(chǎng)水泥價(jià)格恢復(fù)性上漲。
記者得到的一份2016年11月、12月福建省交通工程主要材料價(jià)格數(shù)據(jù)顯示，去年11月份，福建水泥市場(chǎng)受原材料、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)大幅上漲及“百日攻堅(jiān)戰(zhàn)”需求拉動(dòng)等影響，水泥價(jià)格持續(xù)大幅上漲，部分地市出現(xiàn)限量銷(xiāo)售等現(xiàn)象，月均價(jià)呈大幅上漲，環(huán)比上漲9.9%，同比上漲17.1%；到了12月份，水泥價(jià)格上漲的態(tài)勢(shì)仍在持續(xù)。福建水泥市場(chǎng)受原材料、煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲及年底工程搶工需求拉動(dòng)等影響，水泥價(jià)格呈漲后回穩(wěn)之勢(shì)，價(jià)格創(chuàng)近兩年新高，月均價(jià)仍有所上漲，環(huán)比上漲4.5%，同比上漲22.4%。
除此之外，福州P.O 42.5散裝水泥市場(chǎng)價(jià)也顯示，去年10月份，福州P.O 42.5散裝水泥平均價(jià)為270元/噸，雖仍同比下滑1.82%，但已環(huán)比增長(zhǎng)5.88%；11月份，平均價(jià)為347.75元/噸，同比上漲26.45%，環(huán)比上漲28.80%；到了12月份，平均價(jià)為364.19元/噸，同比漲幅更是達(dá)到32.43%，環(huán)比上漲4.73%，去年年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)兩個(gè)月內(nèi)同比、環(huán)比雙雙上漲。
侯林林解釋稱(chēng)，福州是省會(huì)城市，三明、南平、泉州等地水泥企業(yè)都視福州為重要市場(chǎng)，福州的走勢(shì)跟福建全省價(jià)格走勢(shì)基本一致。這跟福建省交通工程主要材料價(jià)格的兩組數(shù)據(jù)也基本一致，“福建水泥市場(chǎng)回暖，福建水泥直接受益。以去年半年報(bào)披露的數(shù)據(jù)對(duì)比，公司水泥產(chǎn)品的毛利率為1.11%，而同期華新水泥、冀東(295.67元/噸，-0.22%)水泥、海螺水泥的毛利率分別為22.05%、15.06%、29.65%，差距顯著。水泥價(jià)格上漲，福建水泥的毛利率也有望出現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)?！?
對(duì)于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)問(wèn)題，福建水泥證券事務(wù)代表林國(guó)金在接受記者采訪時(shí)表示，主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損跟市場(chǎng)大環(huán)境有關(guān)。“公司方面再怎么樣努力也很難去改變。當(dāng)然從目前來(lái)看，現(xiàn)在的形勢(shì)跟去年比起來(lái)，今年會(huì)更好一點(diǎn)。今年不敢說(shuō)主營(yíng)業(yè)務(wù)會(huì)盈利，但繼續(xù)扭虧應(yīng)該是看得到的”。
與華潤(rùn)水泥重組事宜進(jìn)展緩慢
福建水泥目前95%以上的主營(yíng)收入均來(lái)自于水泥產(chǎn)品銷(xiāo)售。去年上半年，公司水泥產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)收入為4.99億元，占總營(yíng)收比例為98.62%。侯林林表示，公司毛利率提升的背后，或許還與華潤(rùn)水泥的入局有關(guān)。
“福建水泥在經(jīng)營(yíng)方面基本是華潤(rùn)主導(dǎo)，在人員配置、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)等方面有所改變，華潤(rùn)的方式更市場(chǎng)化，對(duì)福建水泥的運(yùn)營(yíng)效率提升以及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)改善均有所幫助?！焙盍至纸榻B道。
侯林林提到的“改變”指的是，去年3月份，福建水泥的管理層遭遇了一場(chǎng)動(dòng)蕩。去年3月9日晚間，公司密集發(fā)布辭職公告，福建水泥原董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、副總經(jīng)理（2位）、總會(huì)計(jì)師以及監(jiān)事會(huì)主席一并辭職，福建水泥原班底幾乎消失殆盡。此后，華潤(rùn)水泥系人員大舉進(jìn)入福建水泥的管理層，而這一眾人事的變動(dòng)也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)福建水泥與華潤(rùn)水泥重組的猜想。
值得注意的是，福建水泥控股股東福建建材，為福能集團(tuán)和華潤(rùn)水泥投資有限公司共同出資成立，華潤(rùn)水泥投資公司持股49%。與此同時(shí)，早在2014年，福建水泥方面就和華潤(rùn)水泥投資有限公司各出資1020萬(wàn)元和980萬(wàn)元合作成立福建省福潤(rùn)水泥銷(xiāo)售有限公司。華潤(rùn)水泥和福建水泥在福建市場(chǎng)目前由兩家公司合營(yíng)的福潤(rùn)公司統(tǒng)一運(yùn)營(yíng)。
一位熟悉福建資本市場(chǎng)的人士向記者表示，這個(gè)事情（福建水泥和華潤(rùn)水泥的重組）已經(jīng)說(shuō)了很多年了，最近沒(méi)聽(tīng)到有什么進(jìn)展，“不過(guò)有意思的是，現(xiàn)在不少福建水泥的管理層原先本來(lái)就是從福建水泥出去的，加入華潤(rùn)水泥以后去年人事更替時(shí)又回到了福建水泥，核心人物就是在水泥界很有名、現(xiàn)任總經(jīng)理何友棟?！?
記者發(fā)現(xiàn)，2010年6月3日，福建水泥公告稱(chēng)，董事會(huì)同意公司總經(jīng)理何友棟辭去總經(jīng)理職務(wù)，“因工作調(diào)動(dòng)而辭職”。資料顯示，何友棟隨后于當(dāng)年7月加入華潤(rùn)水泥，并于2013年2月起獲委任為華潤(rùn)水泥福建大區(qū)總經(jīng)理。
有分析指出，由于種種原因，福建水泥和華潤(rùn)水泥的重組有可能走的是一條“人事整合與市場(chǎng)整合先行”的道路。
據(jù)侯林林介紹，福建水泥公司主要市場(chǎng)集中在三明、福州、南平、寧德等福建北部地區(qū)，閩南主要是華潤(rùn)水泥和紅獅(288.33元/噸，0%)水泥，而福建沿海則主要是海螺水泥?！叭A潤(rùn)確實(shí)有意把福建市場(chǎng)整合起來(lái)。畢竟在間接參股福建水泥之前，華潤(rùn)在三明、南平、寧德市場(chǎng)基本是空白的。而收購(gòu)建福南方水泥(285.62元/噸，0%)50%股權(quán)一旦達(dá)成，華潤(rùn)就等于把南方水泥趕出福建水泥公司了。”
福建水泥和華潤(rùn)水泥整合福建水泥市場(chǎng)目前已取得了一定成效。招商證券2015年的一份研報(bào)顯示，華潤(rùn)水泥與福建水泥在福建省內(nèi)產(chǎn)能占比達(dá)32%，兩家企業(yè)合作之后將增強(qiáng)在區(qū)內(nèi)的話語(yǔ)權(quán)?！敖衲陜杉宜嗟匿N(xiāo)售工作將正式由合資子公司統(tǒng)一負(fù)責(zé)，成為兩家水泥整合元年”。
另外，根據(jù)侯林林提供的一組數(shù)據(jù)顯示，福建水泥加上華潤(rùn)水泥，二者目前在福建市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率為22%左右，第二是海螺，海螺大概是12%的占有率，第三是紅獅，紅獅占有率大概是11%?！霸瓉?lái)華潤(rùn)水泥占12%，福建水泥占10%，合并之后就遠(yuǎn)超海螺紅獅了，相當(dāng)于是市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了初步整合。”
對(duì)于市場(chǎng)上所說(shuō)的福建水泥和華潤(rùn)水泥重組一事，林國(guó)金表示，公司當(dāng)年是想跟華潤(rùn)水泥合作，于是成立了福潤(rùn)水泥銷(xiāo)售有限公司，不過(guò)，由于兩家公司是兩個(gè)不同的利益主體、兩個(gè)不同的細(xì)分市場(chǎng)，市場(chǎng)整合非常復(fù)雜。除非把兩家公司的產(chǎn)品都拿到福潤(rùn)來(lái)銷(xiāo)售，賣(mài)去哪里、賣(mài)什么價(jià)都由福潤(rùn)說(shuō)了算，但這種情況實(shí)際上又是很難做得到的。所以這個(gè)公司到目前為止實(shí)際上還沒(méi)辦法按照原先所設(shè)想的那樣去運(yùn)作起來(lái)。“與華潤(rùn)水泥成立銷(xiāo)售公司的整合屬于‘市場(chǎng)重組’，目前來(lái)說(shuō)進(jìn)展還是非常緩慢的，看今年會(huì)不會(huì)有比較大的力度去做這個(gè)事。”
