中聯(lián)重科的凈利潤從逾80億元暴跌至不足1億元。截至2015年末，中聯(lián)重科的凈利潤只有可憐的8000多萬元。
遭遇行業(yè)低迷的中聯(lián)重科認(rèn)為行業(yè)有望探底企穩(wěn)，于日前推出了10億元的A股回購計(jì)劃用以注銷。
這已經(jīng)不是中聯(lián)重科第一次回購公司股票了。中聯(lián)重科曾于2015年6月29日推出H股回購計(jì)劃，實(shí)際回購4182.18萬股，耗費(fèi)資金1.60億港元。然而，港股的回購計(jì)劃并沒有帶來預(yù)期的股價(jià)上漲，從2015年6月29日推出回購計(jì)劃至今，中聯(lián)重科H股股價(jià)跌幅為52.95%。
過去5年，中聯(lián)重科的營業(yè)額自480.71億元下降至在2015年末的207.53億元。事實(shí)上維持這一營業(yè)額已屬不易。公開的財(cái)報(bào)資料顯示，中聯(lián)重科的營收周期在快速延長。在營業(yè)收入出現(xiàn)同比下滑的前提下，中聯(lián)重科的應(yīng)收賬款并未同步減少，存貨余額更是實(shí)現(xiàn)了大幅增長，自2011年的96.55億元持續(xù)增加至2015年末的140.83億元。這意味著這家公司需要更長的時(shí)間才能回收其現(xiàn)金流。以營業(yè)周期來看，中聯(lián)重科2015年末達(dá)到了813天，相比2013年大幅延長了222天。
營業(yè)周期的延長意味著中聯(lián)重科的現(xiàn)金流將會(huì)遭遇挑戰(zhàn)。過去三年，中聯(lián)重科現(xiàn)金一直呈現(xiàn)負(fù)增長狀態(tài)，平均每年的現(xiàn)金凈流出金額約為30億元。這也導(dǎo)致中聯(lián)重科手里持有的現(xiàn)金從2012年最高的200億元下降到2015年末的115億元。由于營業(yè)周期的延長，公司難以及時(shí)收回現(xiàn)金，同時(shí)公司還不得不拿出大筆的現(xiàn)金用于采購以維持正常的企業(yè)運(yùn)營，這是導(dǎo)致現(xiàn)金凈下降的最主要原因。僅僅在2014年和2015年兩年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流出額就高達(dá)110億元。
多虧了2014年發(fā)行的89億元的債券，讓中聯(lián)重科保持了現(xiàn)金流的大體平衡。
不過，不管怎樣，中聯(lián)重科畢竟手里有了115億元的現(xiàn)金。盡管這一數(shù)據(jù)到一季度末，已經(jīng)下降到了105億元。中聯(lián)重科手握這些現(xiàn)金需要精打細(xì)算——公司有短期借款債務(wù)金額就超過了60億元，需要在未來不超過一年時(shí)間支付，公司還需要應(yīng)付每個(gè)季度大約40億-50億元的采購、費(fèi)用等日常經(jīng)營開支。
這樣來看，中聯(lián)重科手頭現(xiàn)金并不算寬裕。
就是這樣的一家公司還是打算拿出10億現(xiàn)金用于回購公司股票，目的在于提高公司價(jià)值。市場看起來并未認(rèn)可這個(gè)目的，即使溢價(jià)29.5%回購，截至14日收盤，中聯(lián)重科股價(jià)僅僅上漲3.99%。
股價(jià)表現(xiàn)折射投資者疑慮。
實(shí)際上，中聯(lián)重科這幾年的經(jīng)營業(yè)績似乎也難以提振投資者對公司的信心。
2011年以來，受宏觀經(jīng)濟(jì)走弱的影響，工程機(jī)械行業(yè)陷入低迷，并且一直延續(xù)到今天。作為行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，中聯(lián)重科在這場行業(yè)寒冬中也未能幸免。
從營業(yè)收入來看，2011年以來中聯(lián)重科營業(yè)收入遭遇腰斬。自2013年起，連續(xù)三年?duì)I業(yè)收入同比增速均為負(fù)值，2016年一季度營業(yè)收入同比增速也未發(fā)生改善，下降20.07%。
中聯(lián)重科近5年?duì)I業(yè)收入情況
與之相對應(yīng)的是，中聯(lián)重科的凈利潤出現(xiàn)了更大幅度的下滑，5年時(shí)間從逾80億元暴跌至不足1億元，截至2015年末，其凈利潤只有可憐的8000多萬元。2014年和2015年甚至出現(xiàn)了連續(xù)兩年凈利潤同比下滑幅度超過80%的慘狀。2016年一季度公司歸屬于母公司股東的凈利潤為-6.60億元，同比大幅下滑72.25%。
中聯(lián)重科近5年歸屬于母公司股東的凈利潤情況
沒有跡象表明中聯(lián)重科的盈利能力開始回升。至少從一季度的財(cái)報(bào)來看，這家公司的盈利能力還在下滑。而提升公司價(jià)值的核心在于提高公司盈利能力，依賴回購只會(huì)短暫提振股價(jià)，對于股東回報(bào)算是好事，但是也只能是短期奏效。港股市場上中聯(lián)重科的股價(jià)走勢可以作為一個(gè)有效的參照。
