華新水泥公司2015年業(yè)績同比下降91.6%，EPS 0.07元
2015年1-12月華新水泥實現(xiàn)營業(yè)收入132.7億元，同比下降17%，歸屬上市公司股東凈利潤1億元，同降91.6%，每股收益0.07元；單4季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.9億元，同降27.4%，環(huán)降1.2%，歸屬上市公司股東凈利潤-2178元，同比轉(zhuǎn)虧，單季每股收益-0.015元。 利潤分配方案：每股發(fā)放0.05元現(xiàn)金紅利（含稅）。
2015年全國水泥需求疲弱，同降5 %；華東、中南區(qū)域產(chǎn)品價格同比去年同期下降明顯，而成本端降幅稍小，公司營收規(guī)模下降，業(yè)績出現(xiàn)較大幅度下降。
產(chǎn)品價格降幅較大，毛利率下降費率上升
報告期內(nèi)公司綜合毛利率23.7%，同比下降5.8個百分點；銷售費率、管理費率和財務(wù)費率為8%、6.9%、5.1%，分別同比上升1、0.8、1個百分點，期間費率20%，同比上升2.8個百分點；
報告期內(nèi)公司銷售水泥和熟料5022萬噸，同降2.2%。噸水泥綜合價格264.3元，較14年同期下降47.3元，同降15.2%；噸水泥綜合成本201.7元，較14年同期下降18元，同降8.2%；噸毛利62.5元，同比下降29.4元；噸凈利2.1元，同比下降21.8元；
分產(chǎn)品，42.5水泥、32.5水泥、熟料毛利率分別為27.5%、23.5%、-0.2%，較14年同期分別減少4.8、8.5、18.5個百分點，混凝土毛利率23.6%，同比增加2.3個百分點；42.5水泥與32.5水泥的營業(yè)收入占比分別為46.8%和34.7%；分區(qū)域，湖北、湖南、境外和其他地區(qū)銷售收入占比分別為44.3%、13.8%、9.6%和32.4%；
4季度量價同降，單位產(chǎn)品噸綜合凈利為虧損
單4季度公司營收同降27.4%，環(huán)降1.2%；綜合毛利率24.9%，同降5.8個百分點；銷售費率、管理費率和財務(wù)費率分別為8%、7.4%和4.5%，分別同比變動1.9、2.2和0.5個百分點，期間費率19.9%，同比上升4.6個百分點；
單4季度公司噸水泥綜合價格252.2元，較14年同期下降65.8元，同降20.7%，環(huán)比3季度下降2.2元；噸水泥綜合成本189.4元，較14年同期下降31元，同降14.1%，環(huán)比3季度下降5.4元；噸毛利62.8元，較14年同期下降34.9元，環(huán)比3季度提高3.2元；噸凈利-1.6元，較14年同期下降29.3元，環(huán)比3季度下降4.3元；其中，單4季度噸產(chǎn)品資產(chǎn)減值損失-9.5元。
盈利預(yù)測與投資建議
水泥行業(yè)需求下降，而公司產(chǎn)銷量相對持平；但中南、華東等區(qū)域價格降幅較大，公司業(yè)績大幅下降。分季度來看，15年4季度需求未如預(yù)期恢復(fù)，資產(chǎn)減值壓力下單季錄得虧損。華東、中南區(qū)域景氣度仍屬國內(nèi)較好，往往充當(dāng)需求回升先鋒，預(yù)示著拐點來臨時公司可率先受益；公司穩(wěn)步發(fā)展海外業(yè)務(wù)，塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊爾等高盈利地區(qū)飛點布局和新增投資將持續(xù)增厚業(yè)績；而迅速發(fā)展的環(huán)保業(yè)務(wù)將助力打造公司新成長極。預(yù)計公司2016-2018年EPS 分別為0.31、0.58、0.72元，目標(biāo)價10元，“買入”評級。
風(fēng)險提示：固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)投資增速未現(xiàn)好轉(zhuǎn)；原材料和煤炭價格波動風(fēng)險。
