本周水泥需求繼續(xù)回升，華東粉磨開工率進(jìn)一步升至63%，好于往年農(nóng)歷同期，基本已接近去年旺季水平，東北和華北本周需求也有回升，其中華北與往年比存在一定超季節(jié)因素，但由于仍處淡季，絕對值不高，參考意義相對有限(因此我們認(rèn)為4月區(qū)域龍頭的銷量情況比1-3月要重要的多)。需求環(huán)比提升下，價格仍在上行通道中，華東、西南和中南局部地區(qū)普遍上調(diào)10-30元/噸。
本周水泥股有所調(diào)整，海螺(231.31元/噸，0.09%)和華新(297.78元/噸，0%)PB回到1.2倍附近，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長的政策大環(huán)境下，區(qū)域復(fù)蘇更快、競爭格局更好的華東區(qū)域盈利有望趨穩(wěn)，若復(fù)蘇態(tài)勢持續(xù)，不排除價格上漲超出預(yù)期的可能，據(jù)此判斷1-1.1倍PB可形成較強安全邊際，建議回調(diào)可積極配置。關(guān)于京津冀，盡管3月銷量出現(xiàn)大幅增長，但我們判斷季節(jié)性和冬儲都有一定影響，且區(qū)域格局和過剩程度使得其價格彈性相對較小，仍然建議從中期角度關(guān)注區(qū)域可能出現(xiàn)的產(chǎn)能實質(zhì)性去化。
水泥之外建議繼續(xù)關(guān)注新基建，管廊和海綿城市今年有望體現(xiàn)到訂單層面，建議關(guān)注西部建設(shè)、ST華賽、東方雨虹以及管材標(biāo)的。此外我們繼續(xù)看好建筑后端裝飾材料的確定性機會，首選偉星、雨虹、友邦。
市場表現(xiàn)
申萬建材指數(shù)走平滬深300，漲幅約0.8%。個股漲幅前三為棟梁新材+33%，帝龍+14%，嘉寓股份+11%；跌幅前三為同力(220元/噸，0%)-6.4%，雨虹-5%，中航三鑫-4.0%。
基本面：水泥價格仍在上行通道中
水泥：全國均價262.3元/噸，環(huán)比上升3.2元/噸，同比下跌58.4元/噸。玻璃：浮玻均價為62.04元/重箱，環(huán)比下降0.23元/重箱。玻纖及其他：2400tex纏繞直接紗出廠5392元/噸左右，玻纖市場平穩(wěn)。
重要信息
1、《江蘇省生態(tài)文明建設(shè)環(huán)境保護(hù)重點任務(wù)行動方案》(2016-17)規(guī)劃到2017年全省壓縮水泥產(chǎn)能1000萬噸以上、平板玻璃產(chǎn)能300萬重量箱以上；2、政治局通過《長江經(jīng)濟(jì)帶發(fā)展規(guī)劃綱要》，要貫徹落實供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革決策部署，在改革創(chuàng)新和發(fā)展新動能上做“加法”，在淘汰落后過剩產(chǎn)能上做“減法”；3、工信部在鋼鐵、化工、電解鋁、水泥、平板玻璃等行業(yè)，開展能耗限額標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行情況專項監(jiān)察，按通知對水泥企業(yè)落實階梯電價政策情況進(jìn)行預(yù)警監(jiān)察。
