2015年三季度單季業(yè)績同比下滑8.48%,業(yè)績基本符合預(yù)期。15年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.82億元,同比下滑25.03%;歸屬于母公司凈利潤1.61億元,折合EPS為0.47元,同比下滑4.22%,基本符合我們前期的預(yù)期0.48元。三季度單季收入、凈利潤分別為3.33億元、0.52億元(折合EPS0.15元),環(huán)比分別下滑9.76%、15.83%,同比分別下滑27.32%、8.48%。
15年前三季度毛利率為39.02%,三季度毛利率維持歷史高位,達(dá)39.55%,環(huán)比、同比分別提升1.96%、7%。
減水劑業(yè)務(wù)短期持續(xù)承壓,成本端下行對沖部分地產(chǎn)負(fù)面影響。公司單季收入自14年四季度已連續(xù)下滑5個季度,且下滑幅度日漸擴(kuò)大。三季度單季收入下滑27.32%,環(huán)比降幅擴(kuò)大3%。
主要受地產(chǎn)景氣度下滑負(fù)面影響較大,公司外加劑新材料銷量、價格均受到一定沖擊,尤其銷量端下滑嚴(yán)重。收入大幅下滑背景下,公司三季度單季毛利率維持歷史高位,達(dá)39.55%,同比大幅提升7%,環(huán)比提升1.96%。主要因原材料大幅下滑,據(jù)測算,減水劑原材料工業(yè)苯、環(huán)氧乙烷三季度均價約5033、7366元/噸,較同期大幅下滑46%、32%,環(huán)比下滑10%、21%。
公司目前積極進(jìn)軍海外市場,公司在菲律賓設(shè)立合資公司(持股比例達(dá)40%),我們認(rèn)為隨著公司加快拓展菲律賓乃至東南亞地區(qū)市場,將為減水劑主業(yè)帶來新增長動力,有望對沖部分國內(nèi)市場負(fù)面影響。
短期傳統(tǒng)檢測業(yè)務(wù)落地,外延式并購有望持續(xù)孵化。我們判斷三季度公司檢測業(yè)務(wù)表現(xiàn)良好,業(yè)務(wù)占比維持10%以上。新董秘出任后,公司9月初全資子公司廈門檢測中心收購云南云檢51%股權(quán),彰顯公司外延并購的執(zhí)行力得以驗證,后續(xù)“綜合大檢測”戰(zhàn)略有望加速。公司與天堂硅谷、廣東省建科院、天津建科院等均建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系,通過各種渠道積極布局檢測并購,實現(xiàn)多區(qū)域(福建省、杭州、廣東、天津等地)與多領(lǐng)域(原有的工程檢測、醫(yī)療、食品等新的行業(yè)檢測)。隨著公司的逐步轉(zhuǎn)型,疊加檢測業(yè)務(wù)地域限制、行業(yè)限制逐步打破,未來實現(xiàn)市場化競爭可期,檢測領(lǐng)域?qū)⒅饾u成為公司業(yè)績新增長點。
