事件
2008年8月6日，亞泰集團(tuán)發(fā)布2008年中報：2008年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.79億元，較上年同期增長39.74%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤17065.51萬元，較上年同期下降42.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤19429.39萬元，較上年同期下降36.03%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元。
我們的分析與判斷
公司收入的增長建立在各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長的基礎(chǔ)上。2008年上半年，公司水泥業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥業(yè)的收入分別增長21.55%、158.89%和13.13%，為公司收入增長39.74%奠定了基礎(chǔ)。從收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，公司在吉林省、黑龍江省和遼寧省三大目標(biāo)市場的增長分別為：34.46%、32.56%和479.21%。
原燃料成本上升與投資收益下降，使公司業(yè)績下降幅度較大。上半年，由于煤、電價格上漲使水泥生產(chǎn)成本增加，盡管水泥價格有所增加，但增幅低于成本上漲的幅度，水泥業(yè)毛利率為22.69%，低于上年同期2.61個百分點(diǎn)。并導(dǎo)致公司綜合毛利率水平23.09%，低于上年同期2.98個百分點(diǎn)。公司持有東北證券股份有限公司178,482,648股股份，占其總股本的30.71%，實(shí)現(xiàn)投資收益105,439,758.86元（上年同期為277820546.39元，同比下降50%以上），占公司凈利潤的54.27%。毛利率的下降和投資收益的減少，使公司營業(yè)利潤和凈利潤分別較上年同期下降42.49%和36.03%。
我們認(rèn)為：公司是東北最大的水泥生產(chǎn)基地，構(gòu)筑了石灰石開采、熟料生產(chǎn)、水泥生產(chǎn)、商品混凝土生產(chǎn)、水泥包裝制品和水泥銷售完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司采取并購與自建兩條腿走路戰(zhàn)略，2008年公司的水泥產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁及抗風(fēng)險能力得到加強(qiáng)：一方面，吉林亞泰水泥有限公司日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目于8月份投產(chǎn)、吉林亞泰明城水泥有限公司日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目于10月份投產(chǎn)；另一方面，對目標(biāo)水泥企業(yè)的兼并重組的力度將加快，2008年5月29日，公司收購農(nóng)安縣電聯(lián)水泥有限公司和農(nóng)安縣電聯(lián)高強(qiáng)彩瓦制造有限公司資產(chǎn),目前已開始生產(chǎn)水泥。實(shí)現(xiàn)亞泰櫻花苑房地產(chǎn)項(xiàng)目的滾動開發(fā)，目前已實(shí)現(xiàn)毛利6672萬元。與愛爾蘭CRH公司合作有望通過國家有關(guān)部門的審批，將獲得213,195萬元的轉(zhuǎn)讓價款，為公司的后續(xù)快速發(fā)展提供有力的資金支持，同時將獲得141,877萬元的投資收益，顯著增厚每股收益。
公司在參股東北證券股份有限公司的基礎(chǔ)上，擬增持吉林銀行股份有限公司至3.8億股股權(quán)，占吉林銀行增資后總股本61.82億股的6.15%；同時擬以現(xiàn)金的方式出資65,600萬元認(rèn)購江海證券41,000萬元新增股權(quán)，占江海證券增資擴(kuò)股后注冊資本的42.6%。使公司金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)模進(jìn)一步得到壯大，培育新的利潤增長點(diǎn)。通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融投資的雙輪驅(qū)動，使公司盈利能力穩(wěn)步提升。
投資建議
產(chǎn)能擴(kuò)張與牽手CRH將成為公司內(nèi)在價值加速體現(xiàn)的催化劑。我們預(yù)計公司2008～2010年間的營業(yè)收入分別為：50.29億元、60.17億元、80.00億元；凈利潤分別為：1915.00百萬元、1100.00百萬元、1600.00百萬元；對應(yīng)的EPS分別為：1.516元、0.871元和1.267元。產(chǎn)能擴(kuò)張的影響有可能超出市場預(yù)期，為此，我們繼續(xù)維持對公司推薦的投資評級。
2008年8月6日，亞泰集團(tuán)發(fā)布2008年中報：2008年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.79億元，較上年同期增長39.74%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤17065.51萬元，較上年同期下降42.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤19429.39萬元，較上年同期下降36.03%。實(shí)現(xiàn)每股收益0.15元。
我們的分析與判斷
公司收入的增長建立在各項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長的基礎(chǔ)上。2008年上半年，公司水泥業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥業(yè)的收入分別增長21.55%、158.89%和13.13%，為公司收入增長39.74%奠定了基礎(chǔ)。從收入的區(qū)域結(jié)構(gòu)來看，公司在吉林省、黑龍江省和遼寧省三大目標(biāo)市場的增長分別為：34.46%、32.56%和479.21%。
原燃料成本上升與投資收益下降，使公司業(yè)績下降幅度較大。上半年，由于煤、電價格上漲使水泥生產(chǎn)成本增加，盡管水泥價格有所增加，但增幅低于成本上漲的幅度，水泥業(yè)毛利率為22.69%，低于上年同期2.61個百分點(diǎn)。并導(dǎo)致公司綜合毛利率水平23.09%，低于上年同期2.98個百分點(diǎn)。公司持有東北證券股份有限公司178,482,648股股份，占其總股本的30.71%，實(shí)現(xiàn)投資收益105,439,758.86元（上年同期為277820546.39元，同比下降50%以上），占公司凈利潤的54.27%。毛利率的下降和投資收益的減少，使公司營業(yè)利潤和凈利潤分別較上年同期下降42.49%和36.03%。
我們認(rèn)為：公司是東北最大的水泥生產(chǎn)基地，構(gòu)筑了石灰石開采、熟料生產(chǎn)、水泥生產(chǎn)、商品混凝土生產(chǎn)、水泥包裝制品和水泥銷售完整產(chǎn)業(yè)鏈。公司采取并購與自建兩條腿走路戰(zhàn)略，2008年公司的水泥產(chǎn)能規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，水泥產(chǎn)業(yè)發(fā)展后勁及抗風(fēng)險能力得到加強(qiáng)：一方面，吉林亞泰水泥有限公司日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目于8月份投產(chǎn)、吉林亞泰明城水泥有限公司日產(chǎn)5000噸熟料生產(chǎn)線項(xiàng)目于10月份投產(chǎn)；另一方面，對目標(biāo)水泥企業(yè)的兼并重組的力度將加快，2008年5月29日，公司收購農(nóng)安縣電聯(lián)水泥有限公司和農(nóng)安縣電聯(lián)高強(qiáng)彩瓦制造有限公司資產(chǎn),目前已開始生產(chǎn)水泥。實(shí)現(xiàn)亞泰櫻花苑房地產(chǎn)項(xiàng)目的滾動開發(fā)，目前已實(shí)現(xiàn)毛利6672萬元。與愛爾蘭CRH公司合作有望通過國家有關(guān)部門的審批，將獲得213,195萬元的轉(zhuǎn)讓價款，為公司的后續(xù)快速發(fā)展提供有力的資金支持，同時將獲得141,877萬元的投資收益，顯著增厚每股收益。
公司在參股東北證券股份有限公司的基礎(chǔ)上，擬增持吉林銀行股份有限公司至3.8億股股權(quán)，占吉林銀行增資后總股本61.82億股的6.15%；同時擬以現(xiàn)金的方式出資65,600萬元認(rèn)購江海證券41,000萬元新增股權(quán)，占江海證券增資擴(kuò)股后注冊資本的42.6%。使公司金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)模進(jìn)一步得到壯大，培育新的利潤增長點(diǎn)。通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展與金融投資的雙輪驅(qū)動，使公司盈利能力穩(wěn)步提升。
投資建議
產(chǎn)能擴(kuò)張與牽手CRH將成為公司內(nèi)在價值加速體現(xiàn)的催化劑。我們預(yù)計公司2008～2010年間的營業(yè)收入分別為：50.29億元、60.17億元、80.00億元；凈利潤分別為：1915.00百萬元、1100.00百萬元、1600.00百萬元；對應(yīng)的EPS分別為：1.516元、0.871元和1.267元。產(chǎn)能擴(kuò)張的影響有可能超出市場預(yù)期，為此，我們繼續(xù)維持對公司推薦的投資評級。
