簡要內(nèi)容：2005年，談了兩年“戀愛”的凱雷和徐工歡天喜地簽訂協(xié)議時(shí)，很難想到得到一紙批文的時(shí)間會是3年，甚至更長。買變成賣，原本的預(yù)測是收購徐工機(jī)械下屬企業(yè)的優(yōu)良資產(chǎn)和股權(quán)，如今卻成了上市公司所持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給徐工機(jī)械。
參股方案商務(wù)部獲批存疑，業(yè)內(nèi)爆可能再引渤海基金入局
除了等待還是等待。
2005年，談了兩年“戀愛”的凱雷和徐工歡天喜地簽訂協(xié)議時(shí)，很難想到得到一紙批文的時(shí)間會是3年，甚至更長。
在原以為6月底會有最終審批結(jié)果出來的預(yù)期落空后，現(xiàn)在又傳出了近期雙方期盼的審批結(jié)果即將敲定的消息，這場風(fēng)波迭起、迄今國內(nèi)耗時(shí)最久的外資并購國有大型企業(yè)案最終會是什么結(jié)果，萬眾矚目。
徐工兩手準(zhǔn)備推改制
雖然有這樣那樣的未知數(shù)，徐工集團(tuán)改制的步伐不會變。
“改制方面，我們是有協(xié)議的，像談朋友一樣，這邊不放手，那邊不能再談。在等待審批的過程中，我們可以策劃新的改制方案，但是不能實(shí)施。這一點(diǎn)，我們跟凱雷有協(xié)議。現(xiàn)在是待批階段，等哪天審批說不行了，我們就啟動其他改制方案?！?月5日，徐工集團(tuán)董事長王民在搜狐2008“中國制造全國行”的活動上第一次公開應(yīng)對“外資并購與徐工改制”這一話題。
雖然關(guān)于改制的總體規(guī)劃方案并沒有正式對外公布，但是多方人士認(rèn)為審批結(jié)果應(yīng)該很快出爐。6月13日，徐工集團(tuán)關(guān)聯(lián)上市公司徐州工程機(jī)械科技股份有限公司（下稱：徐工科技）以正在籌劃涉及公司重大事宜為由宣布停牌。
“最有可能的動作是徐工集團(tuán)旗下的徐州重型機(jī)械有限公司（下稱徐重）注入到徐工科技。因?yàn)樵诩瘓F(tuán)資產(chǎn)中，徐重是一筆非常好的優(yōu)良資產(chǎn)，去年銷售收入140億元，凈利潤超過10億元?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士分析徐工此次停牌的目的時(shí)稱。
記者就此采訪徐重的一位高層時(shí)，他表示：“集團(tuán)目前確實(shí)在加速推進(jìn)內(nèi)部的資產(chǎn)整合，規(guī)劃重大投資項(xiàng)目，產(chǎn)業(yè)布局將出現(xiàn)新調(diào)整。對于注入上市公司一事我們目前并沒有接到任何通知。”
7月4日，徐工科技公告稱，計(jì)劃未來一周內(nèi)確定擬收購資產(chǎn)范圍，并在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上制定重組預(yù)案。
而7月9日的公告卻讓市場有點(diǎn)看不懂。徐工科技表示與徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（下稱徐工機(jī)械）簽訂協(xié)議，將手中持有的徐州工程機(jī)械集團(tuán)進(jìn)出口有限公司（下稱徐工進(jìn)出口公司）20%的股權(quán)以15772.74萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給徐工機(jī)械。
買變成賣，原本的預(yù)測是收購徐工機(jī)械下屬企業(yè)的優(yōu)良資產(chǎn)和股權(quán)，如今卻成了上市公司所持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給徐工機(jī)械。
凱雷集團(tuán)(Carlyle Group)有意參股的正是徐工機(jī)械，它要為這筆看似并不劃算的交易買單。徐工進(jìn)出口公司20%股權(quán)賬面金額僅為666.28萬元，但最終成交的價(jià)格卻是賬面金額的近24倍：15772.74萬元，預(yù)計(jì)產(chǎn)生利潤1.5億元。
關(guān)于徐工科技接下來的資產(chǎn)重組，董秘費(fèi)玉勝在接受《證券時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)作出如下表示：“此次資產(chǎn)出售主要是為了重大資產(chǎn)重組鋪平道路?！?nbsp;
凱雷為什么不放棄？
徐工不是凱雷在中國的第一筆投資，但卻是其中國故事必講的部分，也是其一塊心病。
“我們已經(jīng)不接受媒體的任何采訪。”正在休假的凱雷集團(tuán)董事總經(jīng)理、亞洲創(chuàng)業(yè)投資基金負(fù)責(zé)人祖文萃迅速掛斷電話。
“凱雷的態(tài)度始終沒有變，在有確定性的結(jié)論得出以前我們不發(fā)表任何言論。”凱雷董事總經(jīng)理兼公司上海辦事處首席代表羅一同樣低調(diào)。
“我們還是不說什么了……這是我們集團(tuán)的風(fēng)格，還是多做事、少說話?！眲P雷亞洲集團(tuán)傳訊部董事李艷梅駕輕就熟地婉拒記者關(guān)于凱雷徐工并購案所提出的所有問題。
凱雷的低調(diào)不難理解，但在這宗并購案中搭了大把的時(shí)間、資源、精力的凱雷早已騎虎難下。于是，調(diào)整交易結(jié)構(gòu)，從85%控股到45%參股；減少董事人員，新公司的董事成員由7人降到5人，再到4人；簽署一項(xiàng)又一項(xiàng)的“修訂協(xié)議”，步步妥協(xié)，在凱雷投資的歷史上非常罕見。
其實(shí)，就算最后不能如愿，凱雷仍然有很多選擇，因?yàn)橹袊鴱膩聿蝗狈玫钠髽I(yè)可以并購。凱雷一再堅(jiān)持的理由到底是什么？
某私募基金負(fù)責(zé)人對記者分析：“如果凱雷最后不作妥協(xié)，或者中途退出，恐怕以后永遠(yuǎn)會背上一個(gè)不利的名聲，因?yàn)樾旃げ①彴戈P(guān)注度太高了。這會對凱雷在中國的其他并購產(chǎn)生很大影響?！?nbsp;
當(dāng)然，凱雷并購徐工一旦成功，會給其帶來豐厚的回報(bào)。
“2007年徐工集團(tuán)總收入達(dá)到308億元，今年1-5月總收入是186億元。徐工的價(jià)值其實(shí)還遠(yuǎn)不止于此。裝備制造業(yè)的價(jià)值在這次并購當(dāng)中有所體現(xiàn)。凱雷更看重的徐工內(nèi)在價(jià)值，實(shí)際上比現(xiàn)有的更大，所以才會多次讓步，始終不肯放棄。”商務(wù)部跨國公司研究中心一位資深研究員這樣解釋。
該研究員推算，如果凱雷收購方案獲得批準(zhǔn)，凱雷將間接持有徐工科技約8203萬股。以前，凱雷更希望通過控股來實(shí)現(xiàn)對徐工集團(tuán)的改制，而現(xiàn)在則更希望徐工集團(tuán)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中于上市公司，凱雷可以從中獲得更直接的利益。僅按照徐工科技6月12日(停牌前)收盤價(jià)格為14.59元/股計(jì)算，即有11.96億元，較原來以凈資產(chǎn)價(jià)格計(jì)算的股權(quán)價(jià)值增長9.44億元。
第三種可能
或者終止，或者批準(zhǔn)，或者再作調(diào)整，商務(wù)部的確到了一個(gè)需要盡快作決定的時(shí)刻。
商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院副研究員梅新育近期在接受英國《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)大膽預(yù)測：“我認(rèn)為這項(xiàng)交易已經(jīng)更加難以獲批。徐工也可能已經(jīng)改變了想法，為了減少可能的阻力，它也許會轉(zhuǎn)向國內(nèi)投資者?！?nbsp;
不過，商務(wù)部研究院高級研究員馬宇在接受本報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為：“在修改的新方案中，凱雷是參股45%，對品牌、對經(jīng)營控制權(quán)有嚴(yán)格規(guī)定，不存在失去國有控股權(quán)的可能。還有人認(rèn)為危及了國家產(chǎn)業(yè)安全，其實(shí)是對裝備制造業(yè)的不了解。徐工的產(chǎn)品非常分散，所有細(xì)分行業(yè)的第二名都不一樣，何來危及國家安全。”
馬宇還指出：“改制的目的決不單純是為了得到一筆資金，更重要的是通過海外上市引進(jìn)先進(jìn)的企業(yè)機(jī)制、透明的財(cái)務(wù)機(jī)制，通過引進(jìn)國際著名戰(zhàn)略投資者從而快速進(jìn)入國際市場的通道?！?nbsp;
對此，商務(wù)部外資司一位不愿意透露姓名的官員對本報(bào)記者表示：“獲批的壓力相當(dāng)大，45%的控股比例仍然有很多人認(rèn)為太高?！畠?yōu)質(zhì)的國有資產(chǎn)賤賣’、‘機(jī)械行業(yè)的特殊性’等等很多因素，涉及的相關(guān)部門也很多，（包括）商務(wù)部的外資司、美大司、條法司、產(chǎn)業(yè)損害調(diào)查局，以及證監(jiān)會、國資委、工商總局、外匯局、稅務(wù)總局，非常復(fù)雜，所以批復(fù)的周期才會這么長。”
上述人士還表示：“凱雷最初如果不是以控股的姿態(tài)進(jìn)入，而是慢慢地搞，逐步加大資本，事情不會發(fā)展到這個(gè)地步。一步到位的結(jié)果就是被一些部門抓了典型，引起輿論的大量關(guān)注，結(jié)果變得非常麻煩?！?nbsp;
有知情人士認(rèn)為，凱雷徐工并購案目前確實(shí)存在第三種可能：雙方或許有可能簽訂新合約，并引入凱雷以外的新投資者。這位知情人士甚至認(rèn)為，這個(gè)凱雷以外的新投資者最有可能是渤?；?。
這家總部設(shè)于天津、由中國國務(wù)院批準(zhǔn)試點(diǎn)的首家中資產(chǎn)業(yè)投資基金現(xiàn)如今手中把控著近70億元左右的資金。上述知情人士分析，渤?；鸬娜刖?，將瓜分凱雷入股徐工三分之一的股份，即持有徐工15%的股份，而凱雷的持股比例將降低至看似更為“安全”的30%。
針對這一傳言，記者求證相關(guān)三方未獲確認(rèn)。不過，不出意外，答案不久就將揭曉。
