山推公司推土機(jī)產(chǎn)品產(chǎn)銷兩旺,龍頭地位鞏固。今年1-4月份,公司共銷售(包括出口)推土機(jī)1700臺左右,比去年同期增長達(dá)43%左右。今年1-2月份,公司在國內(nèi)市場的占有率為44.4%,排名第二的河北宣工的占有率只有23.4%。
推土機(jī)及零部件的產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目進(jìn)度可能提前。前期公司實(shí)施了配股計(jì)劃,募集資金全部用于兩個(gè)項(xiàng)目:推土機(jī)整機(jī)擴(kuò)產(chǎn)和零部件(履帶底盤)擴(kuò)產(chǎn),原計(jì)劃2009年投產(chǎn)、2010年達(dá)產(chǎn),但根據(jù)目前的建設(shè)進(jìn)度,預(yù)計(jì)可能在今年三季度投產(chǎn),2009年達(dá)產(chǎn)。
推土機(jī)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到改善。推土機(jī)的功率越高,毛利率也越高。本次公司推土機(jī)的新增產(chǎn)能主要為中大功率,220馬力及以上的推土機(jī)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比例將從原來的34%提高到53%。
鋼價(jià)快漲將影響推土機(jī)毛利率,但影響不大。公司推土機(jī)的生產(chǎn)成本中,有一部分為外構(gòu)件(占32%左右),公司與外構(gòu)件供應(yīng)商分?jǐn)傄蜾搩r(jià)上漲引起的外構(gòu)件上漲。另外,提價(jià)、產(chǎn)銷量擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素都將削弱鋼價(jià)上漲的影響。
小松山推增長迅速。今年一季度,小松品牌挖掘機(jī)(含小松山推和小松常州,但主要是小松山推)銷量為4394臺,增長達(dá)85%。預(yù)計(jì)未來幾年小松山推將繼續(xù)保持高增長狀態(tài)。
盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計(jì)2008年-2010年公司能分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64億元、84億元和111億元,分別實(shí)現(xiàn)EPS0.83元、1.07元和1.39元。目前對應(yīng)的2008年-2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍、15倍和12倍。評級為“超強(qiáng)大市”。目標(biāo)價(jià)為21.4元(20倍2009年EPS)。
推土機(jī)及零部件的產(chǎn)能擴(kuò)大項(xiàng)目進(jìn)度可能提前。前期公司實(shí)施了配股計(jì)劃,募集資金全部用于兩個(gè)項(xiàng)目:推土機(jī)整機(jī)擴(kuò)產(chǎn)和零部件(履帶底盤)擴(kuò)產(chǎn),原計(jì)劃2009年投產(chǎn)、2010年達(dá)產(chǎn),但根據(jù)目前的建設(shè)進(jìn)度,預(yù)計(jì)可能在今年三季度投產(chǎn),2009年達(dá)產(chǎn)。
推土機(jī)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將得到改善。推土機(jī)的功率越高,毛利率也越高。本次公司推土機(jī)的新增產(chǎn)能主要為中大功率,220馬力及以上的推土機(jī)的產(chǎn)能占總產(chǎn)能的比例將從原來的34%提高到53%。
鋼價(jià)快漲將影響推土機(jī)毛利率,但影響不大。公司推土機(jī)的生產(chǎn)成本中,有一部分為外構(gòu)件(占32%左右),公司與外構(gòu)件供應(yīng)商分?jǐn)傄蜾搩r(jià)上漲引起的外構(gòu)件上漲。另外,提價(jià)、產(chǎn)銷量擴(kuò)大、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善等因素都將削弱鋼價(jià)上漲的影響。
小松山推增長迅速。今年一季度,小松品牌挖掘機(jī)(含小松山推和小松常州,但主要是小松山推)銷量為4394臺,增長達(dá)85%。預(yù)計(jì)未來幾年小松山推將繼續(xù)保持高增長狀態(tài)。
盈利預(yù)測和投資評級。預(yù)計(jì)2008年-2010年公司能分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64億元、84億元和111億元,分別實(shí)現(xiàn)EPS0.83元、1.07元和1.39元。目前對應(yīng)的2008年-2010年動(dòng)態(tài)市盈率分別為20倍、15倍和12倍。評級為“超強(qiáng)大市”。目標(biāo)價(jià)為21.4元(20倍2009年EPS)。
