徐州市政府的一則國(guó)企改革意見(jiàn)或?qū)⒃俅卫_(kāi)徐工集團(tuán)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者的序幕。
9月初，江蘇省徐州市委全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組下發(fā)了《關(guān)于全面深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革的意見(jiàn)》（下稱(chēng)《意見(jiàn)》）。分析人士指出，該《意見(jiàn)》出臺(tái)對(duì)徐州市進(jìn)一步深化國(guó)有企業(yè)和國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革明確了方向，更值得注意的是，該《意見(jiàn)》對(duì)徐工集團(tuán)為代表的大型企業(yè)提出了具體要求。
錯(cuò)在失與凱雷投資“聯(lián)姻”的機(jī)會(huì)后，如果徐工集團(tuán)在此次徐州市國(guó)企改革中能順利引入戰(zhàn)略投資者，并給予管理層激勵(lì)，是否能重新奪回行業(yè)龍頭的地位呢？
政府明確支持“引援”
為進(jìn)一步推進(jìn)徐州市屬?lài)?guó)有企業(yè)分類(lèi)改革，徐州市委將對(duì)資產(chǎn)規(guī)模大的國(guó)有企業(yè)實(shí)行管理機(jī)制、投資機(jī)制改革。
按照徐州市國(guó)資委副主任寧玉虎的解讀，此次《意見(jiàn)》“堅(jiān)決支持以徐工集團(tuán)為代表的大型企業(yè)創(chuàng)新投融資模式，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，對(duì)國(guó)有企業(yè)新投資項(xiàng)目原則上實(shí)行混合所有制，同時(shí)大力推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)多元化發(fā)展?！?
一位持有徐工機(jī)械（000425.SZ）的基金經(jīng)理告訴記者，此《意見(jiàn)》已經(jīng)彰顯了徐州市政府對(duì)徐工集團(tuán)改制的決心，“顯然是希望徐工集團(tuán)在未來(lái)引入戰(zhàn)略投資者。實(shí)際上，如果徐工當(dāng)年引入了凱雷投資，其發(fā)展絕對(duì)要超過(guò)今天的業(yè)績(jī)?！?
從1992年起，徐工集團(tuán)開(kāi)始大規(guī)模擴(kuò)張，通過(guò)收購(gòu)和托管，囊括了大大小小一二百家子公司。
2000年，徐工集團(tuán)現(xiàn)任董事長(zhǎng)王民上臺(tái)后，開(kāi)始剝離輔業(yè)，清除當(dāng)年擴(kuò)張不良后果。2002年徐工集團(tuán)工程機(jī)械有限公司（下稱(chēng)徐工工程）由徐工集團(tuán)與華融、信達(dá)、長(zhǎng)城和東方4家資產(chǎn)管理公司共同出資成立，其中，徐工集團(tuán)以凈資產(chǎn)6.43億元作為出資，持股51.32%，4大資產(chǎn)管理公司以其擁有的徐工集團(tuán)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)持有。
在此之后，徐工工程即成為徐工集團(tuán)的改制平臺(tái)。2003年1月，徐工工程無(wú)償受讓了徐工集團(tuán)持有的徐工科技（即上市公司前身）35.53%的股權(quán)，成為上市公司的第一大股東。徐工機(jī)械由此成為徐工集團(tuán)最大的下屬企業(yè)。
2004年，徐工工程公開(kāi)拍賣(mài)股權(quán)，美國(guó)私人股本集團(tuán)凱雷(Carlyle)2005年10月宣布斥資3.75億美元收購(gòu)徐工工程85%的股權(quán)。隨后，凱雷削減了原先的投資規(guī)模，改為雙方組建一家合資企業(yè)，凱雷在其中持50%股份，2006年11月國(guó)資委同意該收購(gòu)方案。但是，在經(jīng)歷三次修改后，凱雷入股徐工的方案仍然沒(méi)有獲得中國(guó)商務(wù)部的批復(fù)。
2008年7月，徐工科技發(fā)布公告，公司接到實(shí)際控制人徐工集團(tuán)書(shū)面通知，徐工集團(tuán)、凱雷徐工機(jī)械實(shí)業(yè)有限公司、徐工工程簽署的《股權(quán)買(mǎi)賣(mài)及股本認(rèn)購(gòu)協(xié)議》等一系列合資入股合同有效期已過(guò)。徐工集團(tuán)與徐工工程也不準(zhǔn)備與凱雷方面再次商談合資事項(xiàng)。歷經(jīng)3年仍勞而無(wú)功，令雙方都無(wú)心“再續(xù)前緣”。
時(shí)隔多年，徐州市此次推出的《意見(jiàn)》中再度明確“堅(jiān)決支持”徐工集團(tuán)“引進(jìn)戰(zhàn)略投資者優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)”，對(duì)于徐工集團(tuán)來(lái)說(shuō)，“盡管幸福來(lái)得有些遲，畢竟還是來(lái)了。”上述基金經(jīng)理如是說(shuō)。
不過(guò)對(duì)于徐工集團(tuán)是否會(huì)再度引入戰(zhàn)略投資者，徐工機(jī)械董秘費(fèi)廣順表示尚不知情。
股權(quán)激勵(lì)也將來(lái)臨
記者還注意到，該《意見(jiàn)》還明確表示“積極構(gòu)建企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)利益與企業(yè)發(fā)展績(jī)效密切聯(lián)系的激勵(lì)約束機(jī)制，更好調(diào)動(dòng)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的積極性創(chuàng)造性”。
和徐工有著同樣國(guó)資背景的中聯(lián)重科（000157.SZ）已經(jīng)在2013年推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激勵(lì)計(jì)劃的基本業(yè)績(jī)考核目標(biāo)是不低于12%的凈利潤(rùn)增速，激勵(lì)對(duì)象包括公司董事、高級(jí)管理人員、核心及關(guān)鍵技術(shù)人員、中層關(guān)鍵管理人員和公司先進(jìn)個(gè)人；首次授予涉及的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)1549人。
興業(yè)證券研究員陳德靜認(rèn)為，在市場(chǎng)景氣持續(xù)低迷期間，中聯(lián)重科激勵(lì)計(jì)劃的推出，一定程度上有利于穩(wěn)定公司中高層管理人員、核心技術(shù)人員、公司先進(jìn)個(gè)人以及資本市場(chǎng)投資者對(duì)公司的信心，同時(shí)調(diào)動(dòng)公司管理人員及核心員工的工作積極性、提高經(jīng)營(yíng)效率。
“實(shí)際上，對(duì)于徐工來(lái)說(shuō)，更需要一次管理側(cè)的激勵(lì)。”上述基金經(jīng)理認(rèn)為，徐工這幾年的發(fā)展已經(jīng)顯示出缺乏激勵(lì)的情況，“徐工當(dāng)年是工程機(jī)械的行業(yè)第一，但是這幾年卻有所落后，除去行業(yè)自身的低迷之外，顯然也存在機(jī)制的原因。徐州此次國(guó)企改制提出的‘允許混合所有制企業(yè)員工持股’，明確給徐工集團(tuán)的改制鋪平了道路，這對(duì)提升管理層的工作積極性有很大幫助?！?
財(cái)報(bào)或許能真實(shí)地反映了徐工的“失落”，徐工機(jī)械2009年至2013年年報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入分別為206.99億元、257.52億元、329.71億元、321.84億元和269.95億元，凈利潤(rùn)分別為17.41億元、29.35億元、33.79億元、24.38億元和15.09億元。
徐工機(jī)械的營(yíng)業(yè)收入在過(guò)去五年累計(jì)增長(zhǎng)才30.42%，凈利潤(rùn)則下滑了13.33%。
但是，三一重工（600031.SH）2009年至2013年的營(yíng)業(yè)收入從189.76億元增長(zhǎng)到373.28億元，增幅為96.71%；凈利潤(rùn)從26.40億元增長(zhǎng)到29.04億元，增幅為10%；中聯(lián)重科2009年至2013年的營(yíng)業(yè)收入從207.62億元增長(zhǎng)到385.42億元，增幅為85.64%；凈利潤(rùn)從24.46億元增長(zhǎng)到38.40億元，增幅為56.99%。
寧玉虎副主任的解讀還指出，《意見(jiàn)》此次明確提出了股權(quán)激勵(lì)，即“以留住人才，調(diào)動(dòng)積極性為目的，積極探索混合所有制企業(yè)員工持股的多種形式，形成資本所有者和勞動(dòng)者利益共同體。允許混合所有制企業(yè)員工持股，職工持股不搞平均分配，應(yīng)按照自愿持股原則，并根據(jù)持股人對(duì)企業(yè)的影響和貢獻(xiàn)程度確定，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者、業(yè)務(wù)骨干和核心技術(shù)人員可以在本公司持有較高比例的股權(quán)。本企業(yè)員工可以直接持股，如果持股員工人數(shù)較多，應(yīng)當(dāng)采用員工持股公司等形式持股。允許國(guó)有企業(yè)改革引入外部投資者時(shí)，同步引入員工持股。支持國(guó)有企業(yè)與外部投資者、項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)共同出資新設(shè)混合所有制企業(yè)。持股職工或機(jī)構(gòu)可以作為發(fā)起人股東，規(guī)范參與本企業(yè)公開(kāi)發(fā)行股票并上市。”
在上述基金經(jīng)理看來(lái)，如果徐工集團(tuán)以王民為代表的高管能夠得到合理的激勵(lì)，“徐工在未來(lái)發(fā)展肯定會(huì)好于現(xiàn)在，如果能夠整體上市就更加前景可期了?！?
記者得到的徐工集團(tuán)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2013年末，徐工集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)833.96億元，負(fù)債合計(jì)590.70億元，所有者權(quán)益合計(jì)243.26億元；2013年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入410.34億元，凈利潤(rùn)15.37億元。
截至2014年3月末，徐工集團(tuán)資產(chǎn)總計(jì)857.89億元，負(fù)債合計(jì)608.18億元，所有者權(quán)益合計(jì)249.71億元；2014年1-3月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.81億元，凈利潤(rùn)3.84億元。
對(duì)于資產(chǎn)龐大的徐工集團(tuán)來(lái)說(shuō)，此次國(guó)企深化改革的“浪潮”或許是引入戰(zhàn)略投資者的最好契機(jī)，也是穩(wěn)住行業(yè)地位的必經(jīng)之路。
