高達(dá)近90%的負(fù)債率，入不敷出的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，早前加入預(yù)披露行列的重慶建工集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：重慶建工）被外界認(rèn)為是游走在鋼絲上，公司資金鏈斷裂或一觸即發(fā)。
重慶建工主營(yíng)業(yè)務(wù)為房屋建筑工程、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，是目前西部地區(qū)唯一擁有房屋建筑、公路工程施工總承包雙特級(jí)資質(zhì)的國(guó)有大型建筑企業(yè)集團(tuán)。招股書(shū)顯示，2011至2013年重慶建工集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入分別為394.71億元、442.44億元和494.24億元，歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)為約4.87億元、5.02億元和3.52億元。報(bào)告期內(nèi)，公司的營(yíng)業(yè)收入在增長(zhǎng)的同時(shí)凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑的現(xiàn)象。
更令人擔(dān)憂的是，公司的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有因營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)而有所改善，高額負(fù)債嚴(yán)重限制了公司繼續(xù)通過(guò)增加負(fù)債的方式籌措營(yíng)運(yùn)資金，公司現(xiàn)金流現(xiàn)高度緊繃。
重慶建工建筑施工項(xiàng)目的業(yè)主大多按工程進(jìn)度付款，近年來(lái)受房地產(chǎn)行業(yè)的景氣程度影響，公司的應(yīng)收賬款逐年攀升。據(jù)招股書(shū)披露，2011年至2013年重慶建工應(yīng)收賬款分別為56.53億元、81.52億元和92.7億元，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款增長(zhǎng)了64%。另外，由于新增施工項(xiàng)目增多且未結(jié)算工程增加導(dǎo)致2013年重慶建工的存貨賬面價(jià)值高達(dá)140億元，較2012年增長(zhǎng)了40.91%。
一方面大量存貨占用資金，另一方面應(yīng)收賬款回流受阻，直接導(dǎo)致重慶建工的現(xiàn)金流緊繃。招股書(shū)顯示，2013公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-5.49億元，較2012年1.21億元大幅減少了5.5倍，陷入入不敷出的窘境。
在自身資金積累已經(jīng)不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求情況下，重慶建工只能通過(guò)向銀行借款解決資金需求，2013年的銀行借款為180.4億元，較2011年115.6億元增加了56.06%。同時(shí)，巨大的利息支出也成為了公司沉重的負(fù)擔(dān)，2013年利息支出5.72億元，占同期凈利潤(rùn)的比例為162.5%。顯然，重慶建工賺的錢(qián)已經(jīng)不足以支付公司的利息。
高額的借款也將公司的負(fù)債率推向了87.56%的高位，重慶建工在招股書(shū)中也坦言：負(fù)債率過(guò)高已經(jīng)嚴(yán)重限制了公司繼續(xù)通過(guò)增加負(fù)債的方式籌措營(yíng)運(yùn)資金。
而從重慶建工在招股書(shū)中披露的發(fā)展規(guī)劃來(lái)看，公司未來(lái)可預(yù)見(jiàn)投入資本性支出將用于購(gòu)置施工機(jī)械設(shè)備、投資基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目等方面。資料顯示，截至2013 年末公司尚在履行的施工類合同尚未結(jié)算的合同金額合計(jì)約為412.50 億元。以上合同進(jìn)行工程結(jié)算時(shí)，按照4%的比例測(cè)算需交納的質(zhì)量保證金，未來(lái)兩年將占用營(yíng)運(yùn)資金約16.5億元。另外，公司預(yù)計(jì)對(duì)參股公司通粵高速投資17.46億元，截至2013年12月31日，累計(jì)已經(jīng)投入2.09億元，還需14.37億元。目前，公司賬面上的貨幣資金僅剩39.9億元，通過(guò)增加負(fù)債籌資又遭到限制，而未來(lái)如果不能增加新的融資渠道，公司資金鏈斷裂或?qū)⒁挥|即發(fā)。
