報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入61.79億元，同比增長32.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.38億元，同比增長130.1%；基本每股收益1.07元。擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元(含稅)。
加強市場拓展，水泥銷量增長大幅領先。13年江西省在基建投資的帶動下水泥需求旺盛，全年增長19.8%。公司通過實施產(chǎn)業(yè)鏈延伸加大市場拓展力度，全年銷售水泥1885.4萬噸，同比增長29.41%，高出全省近10個百分點；熟料銷量增長10.5%，商混銷量增長121.4%，實現(xiàn)主營業(yè)務收入同比增長32.64%。
對標管理成果顯著，并肩行業(yè)先進水平。報告期公司加強成本控制，全年熟料、水泥工序電耗分別同比下降1.09kWh/t和3.28kWh/t；熟料標煤耗同比下降2.63kg/t，熟料發(fā)電量同比提高1.27kWh/t。全年噸水泥和熟料成本同比分別下降9.93%和13.51%，噸產(chǎn)品毛利同比提高34.47%。優(yōu)異的能耗控制能力為公司競爭力的持續(xù)提升奠定基礎。
14年江西省水泥供需關系進一步改善。江西省城鎮(zhèn)化建設落后全國平均，基礎設施建設空間較大，14年鐵路等重點項目較多。供給方面14地區(qū)將繼續(xù)維持低速增長，全年新增產(chǎn)能900萬噸左右(包括公司在于都的4800t/d熟料生產(chǎn)線)，考慮淘汰落后因素，新增供給可能出現(xiàn)零增長，行業(yè)供需關系進一步改善。公司優(yōu)異的成本控制能力使競爭優(yōu)勢凸顯，預計公司14年銷量增長10%以上。
投資建議及評級
我們預計公司2014-2016年的EPS分別為1.42元、1.67元和1.85元，以最新價測算，對應PE分別為6.4倍、5.5倍和4.9倍，給予公司“推薦”評級。
風險提示
基建投資不達預期，房地產(chǎn)投資大幅回落
加強市場拓展，水泥銷量增長大幅領先。13年江西省在基建投資的帶動下水泥需求旺盛，全年增長19.8%。公司通過實施產(chǎn)業(yè)鏈延伸加大市場拓展力度，全年銷售水泥1885.4萬噸，同比增長29.41%，高出全省近10個百分點；熟料銷量增長10.5%，商混銷量增長121.4%，實現(xiàn)主營業(yè)務收入同比增長32.64%。
對標管理成果顯著，并肩行業(yè)先進水平。報告期公司加強成本控制，全年熟料、水泥工序電耗分別同比下降1.09kWh/t和3.28kWh/t；熟料標煤耗同比下降2.63kg/t，熟料發(fā)電量同比提高1.27kWh/t。全年噸水泥和熟料成本同比分別下降9.93%和13.51%，噸產(chǎn)品毛利同比提高34.47%。優(yōu)異的能耗控制能力為公司競爭力的持續(xù)提升奠定基礎。
14年江西省水泥供需關系進一步改善。江西省城鎮(zhèn)化建設落后全國平均，基礎設施建設空間較大，14年鐵路等重點項目較多。供給方面14地區(qū)將繼續(xù)維持低速增長，全年新增產(chǎn)能900萬噸左右(包括公司在于都的4800t/d熟料生產(chǎn)線)，考慮淘汰落后因素，新增供給可能出現(xiàn)零增長，行業(yè)供需關系進一步改善。公司優(yōu)異的成本控制能力使競爭優(yōu)勢凸顯，預計公司14年銷量增長10%以上。
投資建議及評級
我們預計公司2014-2016年的EPS分別為1.42元、1.67元和1.85元，以最新價測算，對應PE分別為6.4倍、5.5倍和4.9倍，給予公司“推薦”評級。
風險提示
基建投資不達預期，房地產(chǎn)投資大幅回落
