2013 年業(yè)績預(yù)計(jì)同比增長110%-136%。
公司發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計(jì)2013 年歸屬母公司股東凈利潤同比增長110%-136%，對應(yīng)的EPS 為0.98-1.10 元。業(yè)績預(yù)增區(qū)間符合我們預(yù)計(jì)的1.03 元，但略高于市場預(yù)期。
4 季度水泥價(jià)格持續(xù)上漲超出市場預(yù)期。
正如我們預(yù)期的那樣，4 季度華東水泥市場供需持續(xù)改善、水泥價(jià)格上漲幅度超出了市場預(yù)期，公司所處的主要區(qū)域江西、福建市場盈利能力提升明顯。
管理提升帶來成本的下降、產(chǎn)業(yè)鏈延伸效果初顯。
受益于考核機(jī)制改革、管理提升，公司的單位電耗和煤耗均有所下降、熟料發(fā)電量也有所提升，我們估算合計(jì)貢獻(xiàn)成本端下降約10 元/噸。同時(shí)，混凝土業(yè)績快速增長，我們預(yù)計(jì)2013 年收入同比增長100%以上，產(chǎn)業(yè)鏈延伸效果明顯。
估值：Key Call， 維持目標(biāo)價(jià)和“買入”評級不變。
我們繼續(xù)看好公司盈利的持續(xù)改善，我們認(rèn)為目前股價(jià)被大幅低估。基于瑞銀VCAM 現(xiàn)金流貼現(xiàn)絕對估值模型，我們給予公司16.00 元目標(biāo)價(jià)，其中WACC 為9.4%，重申“買入”評級。
