“最近我想再買點(diǎn)四川雙馬的股票。”炒股多年的陳先生說(shuō)。2013年因?yàn)榇蠊蓶|進(jìn)行盈利補(bǔ)償，四川雙馬（000935）股價(jià)漲了兩波，陳先生當(dāng)時(shí)就抓住機(jī)會(huì)，狠賺了一筆。2013年已經(jīng)結(jié)束，眼看年報(bào)出爐在即，四川雙馬股價(jià)一路走低，陳先生就想逢低建點(diǎn)倉(cāng)，他認(rèn)為：“2013年都江堰拉法基盈利估計(jì)不會(huì)達(dá)標(biāo)，大股東恐將繼續(xù)進(jìn)行補(bǔ)償，我現(xiàn)在是提前打好埋伏。”
陳先生此言，并非空穴來(lái)風(fēng)。據(jù)四川雙馬1月1日晚間發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，公司擬以5.64元/股的價(jià)格定增1.48億股用于購(gòu)買都江堰拉法基25%股權(quán)，其中大股東拉法基中國(guó)對(duì)都江堰拉法基2013年的盈利預(yù)測(cè)為2.4億元。這與2011年四川雙馬收購(gòu)都江堰拉法基50%股權(quán)時(shí)，拉法基中國(guó)對(duì)2013年的盈利預(yù)測(cè)4.75億元之比，縮減了近一半，可見(jiàn)今年都江堰拉法基盈利或?qū)⒗^續(xù)不達(dá)標(biāo)，大股東將繼續(xù)進(jìn)行盈利補(bǔ)償。
都江堰拉法基持續(xù)低迷
2011年四川雙馬高調(diào)收購(gòu)都江堰拉法基50%股權(quán)，大股東拉法基中國(guó)預(yù)測(cè) 2011年、2012年、2013年都江堰拉法基凈利潤(rùn)將分別達(dá)到5.52億元、4.97億元和4.75億。在美好的愿景下，公司股價(jià)從2011年1月24日的9元/股，一路攀升至2011年3月25日的15.24元/股，接近翻番。
然而，資產(chǎn)注入后，都江堰拉法基業(yè)績(jī)并未達(dá)到預(yù)期，2011年、2012年的實(shí)際凈利潤(rùn)僅有3.17億元和1.09億元，拉法基中國(guó)不得不連續(xù)兩年對(duì)其進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而在2013年1-9月都江堰拉法基僅實(shí)現(xiàn)盈利1.61億元，離4.75億元的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。
1月1日四川雙馬發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》降低了盈利預(yù)測(cè)也難以掩蓋拉法基業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)實(shí)。在最新的公告里，根據(jù)拉法基中國(guó)與四川雙馬簽訂的《盈利補(bǔ)償協(xié)議》及其補(bǔ)充協(xié)議，本次交易的補(bǔ)償期限為2013年度、2014年度和2015年度，都江堰拉法基在補(bǔ)償期內(nèi)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為 24058.71萬(wàn)元、27539.89萬(wàn)元和26902.33萬(wàn)元。
四川雙馬證券代表景晶說(shuō)：“公告里的24058.71萬(wàn)元并不是指都江堰拉法基25%股權(quán)對(duì)應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)，而是整個(gè)都江堰拉法基的盈利預(yù)測(cè)。”這意味著，按照最新的數(shù)據(jù)，都江堰拉法基2013年的盈利預(yù)測(cè)僅2.4億元，顯然不達(dá)標(biāo)。拉法基中國(guó)2013年進(jìn)行盈利補(bǔ)償將是大概率事件。
“都江堰拉法基業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的話，當(dāng)初的協(xié)議仍有效。”景晶說(shuō)，“以前的按照以前的進(jìn)行補(bǔ)償，現(xiàn)在的按照現(xiàn)在的補(bǔ)。”景晶表示兩者互不干擾。
未來(lái)只能寄望行業(yè)回暖
根據(jù)公告，公司擬以5.64元/股向控股股東拉法基中國(guó)非公開(kāi)發(fā)行股份1.48億股，作價(jià)8.32億元收購(gòu)拉法基中國(guó)持有的都江堰拉法基25%的股權(quán)。這個(gè)收購(gòu)價(jià)格比當(dāng)初的9.03億元下調(diào)了0.71億元。原因是鋼材價(jià)格水平較低、固定資產(chǎn)成新率下降等。1月2日一開(kāi)盤，公司股價(jià)震蕩前行，最后報(bào)收5.69元/股，離定增價(jià)僅一步之隔。
2013年對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂是舉步維艱。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加上產(chǎn)能過(guò)剩，成了壓在水泥行業(yè)身上的兩座大山。湘財(cái)證券水泥行業(yè)分析師許雯不是很看好2014年水泥終端需求改善，她指出鑒于基建投資增速已處于近幾年高位，基數(shù)原因再加上地方政府的債務(wù)考慮和資金問(wèn)題，2014年基建投資增速或有小幅下降，預(yù)計(jì)在22%左右。
另外房地產(chǎn)雖然2013年的銷售和新開(kāi)工均較好，但是由于調(diào)控政策的不確定性以及2013年的高基數(shù)，2014年房地產(chǎn)投資增速略有回落。所以雖然有棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)以及新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等支撐，2014年水泥需求增速可能在7.8%左右。另外，從供給上看，許雯表示：“西南片區(qū)的新增產(chǎn)能在2014年將會(huì)較多。”
在多種不利因素疊加下，環(huán)保部于2013年12月27日發(fā)布的《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標(biāo)準(zhǔn)》更是令其雪上加霜。許雯指出：“西南地區(qū)的水泥企業(yè)在環(huán)保上做得較差，四川雙馬雖然在區(qū)域中相對(duì)較好，但是還是達(dá)不到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)技改將會(huì)增加一定的成本。”
在三季度時(shí)，公司預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元-6400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)605.38%-652.4%，其中出售子公司四川雙馬電力股份將獲得5968萬(wàn)元的凈收益，主營(yíng)并沒(méi)有為公司貢獻(xiàn)多大業(yè)績(jī)。在此時(shí)環(huán)保成本必增加上行業(yè)不振的情況下，收購(gòu)都江堰拉法基，究竟是好還是壞，許雯表示要看行業(yè)未來(lái)能否出現(xiàn)一個(gè)較大的改善。
陳先生此言，并非空穴來(lái)風(fēng)。據(jù)四川雙馬1月1日晚間發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》，公司擬以5.64元/股的價(jià)格定增1.48億股用于購(gòu)買都江堰拉法基25%股權(quán)，其中大股東拉法基中國(guó)對(duì)都江堰拉法基2013年的盈利預(yù)測(cè)為2.4億元。這與2011年四川雙馬收購(gòu)都江堰拉法基50%股權(quán)時(shí)，拉法基中國(guó)對(duì)2013年的盈利預(yù)測(cè)4.75億元之比，縮減了近一半，可見(jiàn)今年都江堰拉法基盈利或?qū)⒗^續(xù)不達(dá)標(biāo)，大股東將繼續(xù)進(jìn)行盈利補(bǔ)償。
都江堰拉法基持續(xù)低迷
2011年四川雙馬高調(diào)收購(gòu)都江堰拉法基50%股權(quán)，大股東拉法基中國(guó)預(yù)測(cè) 2011年、2012年、2013年都江堰拉法基凈利潤(rùn)將分別達(dá)到5.52億元、4.97億元和4.75億。在美好的愿景下，公司股價(jià)從2011年1月24日的9元/股，一路攀升至2011年3月25日的15.24元/股，接近翻番。
然而，資產(chǎn)注入后，都江堰拉法基業(yè)績(jī)并未達(dá)到預(yù)期，2011年、2012年的實(shí)際凈利潤(rùn)僅有3.17億元和1.09億元，拉法基中國(guó)不得不連續(xù)兩年對(duì)其進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。而在2013年1-9月都江堰拉法基僅實(shí)現(xiàn)盈利1.61億元，離4.75億元的目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。
1月1日四川雙馬發(fā)布的《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報(bào)告書（草案）》降低了盈利預(yù)測(cè)也難以掩蓋拉法基業(yè)績(jī)不佳的現(xiàn)實(shí)。在最新的公告里，根據(jù)拉法基中國(guó)與四川雙馬簽訂的《盈利補(bǔ)償協(xié)議》及其補(bǔ)充協(xié)議，本次交易的補(bǔ)償期限為2013年度、2014年度和2015年度，都江堰拉法基在補(bǔ)償期內(nèi)凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)分別為 24058.71萬(wàn)元、27539.89萬(wàn)元和26902.33萬(wàn)元。
四川雙馬證券代表景晶說(shuō)：“公告里的24058.71萬(wàn)元并不是指都江堰拉法基25%股權(quán)對(duì)應(yīng)的盈利預(yù)測(cè)，而是整個(gè)都江堰拉法基的盈利預(yù)測(cè)。”這意味著，按照最新的數(shù)據(jù)，都江堰拉法基2013年的盈利預(yù)測(cè)僅2.4億元，顯然不達(dá)標(biāo)。拉法基中國(guó)2013年進(jìn)行盈利補(bǔ)償將是大概率事件。
“都江堰拉法基業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)的話，當(dāng)初的協(xié)議仍有效。”景晶說(shuō)，“以前的按照以前的進(jìn)行補(bǔ)償，現(xiàn)在的按照現(xiàn)在的補(bǔ)。”景晶表示兩者互不干擾。
未來(lái)只能寄望行業(yè)回暖
根據(jù)公告，公司擬以5.64元/股向控股股東拉法基中國(guó)非公開(kāi)發(fā)行股份1.48億股，作價(jià)8.32億元收購(gòu)拉法基中國(guó)持有的都江堰拉法基25%的股權(quán)。這個(gè)收購(gòu)價(jià)格比當(dāng)初的9.03億元下調(diào)了0.71億元。原因是鋼材價(jià)格水平較低、固定資產(chǎn)成新率下降等。1月2日一開(kāi)盤，公司股價(jià)震蕩前行，最后報(bào)收5.69元/股，離定增價(jià)僅一步之隔。
2013年對(duì)于水泥行業(yè)來(lái)說(shuō)，可謂是舉步維艱。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型加上產(chǎn)能過(guò)剩，成了壓在水泥行業(yè)身上的兩座大山。湘財(cái)證券水泥行業(yè)分析師許雯不是很看好2014年水泥終端需求改善，她指出鑒于基建投資增速已處于近幾年高位，基數(shù)原因再加上地方政府的債務(wù)考慮和資金問(wèn)題，2014年基建投資增速或有小幅下降，預(yù)計(jì)在22%左右。
另外房地產(chǎn)雖然2013年的銷售和新開(kāi)工均較好，但是由于調(diào)控政策的不確定性以及2013年的高基數(shù)，2014年房地產(chǎn)投資增速略有回落。所以雖然有棚戶區(qū)改造、保障房建設(shè)以及新型城鎮(zhèn)化建設(shè)等支撐，2014年水泥需求增速可能在7.8%左右。另外，從供給上看，許雯表示：“西南片區(qū)的新增產(chǎn)能在2014年將會(huì)較多。”
在多種不利因素疊加下，環(huán)保部于2013年12月27日發(fā)布的《水泥工業(yè)大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》和《水泥窯協(xié)同處置固體廢物污染控制標(biāo)準(zhǔn)》更是令其雪上加霜。許雯指出：“西南地區(qū)的水泥企業(yè)在環(huán)保上做得較差，四川雙馬雖然在區(qū)域中相對(duì)較好，但是還是達(dá)不到國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)技改將會(huì)增加一定的成本。”
在三季度時(shí)，公司預(yù)計(jì)2013年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為6000萬(wàn)元-6400萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)605.38%-652.4%，其中出售子公司四川雙馬電力股份將獲得5968萬(wàn)元的凈收益，主營(yíng)并沒(méi)有為公司貢獻(xiàn)多大業(yè)績(jī)。在此時(shí)環(huán)保成本必增加上行業(yè)不振的情況下，收購(gòu)都江堰拉法基，究竟是好還是壞，許雯表示要看行業(yè)未來(lái)能否出現(xiàn)一個(gè)較大的改善。
