港股近期反覆回調(diào)，但我們?nèi)匀豢春妹髂旮酃勺邉?，主要由于美國?jīng)濟持續(xù)復甦，經(jīng)濟增幅有望較今年改善，另內(nèi)地經(jīng)濟料增幅輕微放緩至7.5%以下，惟「改革紅利」的前景值得期待，23日就推介有望受惠城鎮(zhèn)化持續(xù)的中國建材（03323）。
受到水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩影響，內(nèi)地水泥價格過去一、兩年持續(xù)受壓，中國建材的毛利率亦見向下，從2011年的26.6%跌至2012年的23.1%，但估計2013年數(shù)字可以稍為反彈至24.4%。
我們認為，隨著內(nèi)地著手整頓水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩問題，以及提升環(huán)保節(jié)能的規(guī)定，水泥行業(yè)的過度競爭局面將逐步解決。事實上，國務院環(huán)保部科技司司長熊躍輝早前表示，該部門正大力完善產(chǎn)業(yè)標準體系，其中新出臺的環(huán)保標準對于水泥行業(yè)有更高要求，包括要求窯尾窯頭的氮氧化物排放標準提高到每立方米400毫克。我們相信，包括中國建材在內(nèi)部分大型水泥企業(yè)一些生產(chǎn)線已經(jīng)進行技術改造，將不受最新規(guī)定影響，但新規(guī)定卻可能促使行業(yè)整合，對中國建材等大型水泥企業(yè)有利。
此外，中央未來十年仍將重點推行城鎮(zhèn)化，對各類住房的需求將保持殷切，水泥行業(yè)經(jīng)歷近年低谷后料迎來另一輪上行周期，行業(yè)前景理想，中國建材定必受惠。中國建材現(xiàn)價相當于2014年預測市盈率約5.5倍，估計吸引，可以在8.35元或以下買入，目標價10元，止損價7.2元。
