供給端多因素壓制，14年預(yù)計(jì)新增供給3.6%。預(yù)計(jì)2013年新增熟料產(chǎn)能8500萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.3%，全國(guó)新型干法熟料產(chǎn)能達(dá)到16.8億噸。對(duì)從各地的新開(kāi)工和在建項(xiàng)目看，綜合考慮各項(xiàng)政策的作用，預(yù)計(jì)2014年水泥行業(yè)投資仍將保持負(fù)增長(zhǎng)，2014年預(yù)計(jì)熟料新增產(chǎn)能進(jìn)一步縮減至6000萬(wàn)噸左右，同比增長(zhǎng)3.6%左右。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為雖然固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，主要是結(jié)構(gòu)性放緩，基于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下，預(yù)計(jì)14年投資仍將保持適當(dāng)規(guī)模和增速，和水泥消費(fèi)最為緊密相關(guān)的基建投資仍保持了較快增長(zhǎng)。根據(jù)固定資產(chǎn)投資及基建投資對(duì)水泥的拉動(dòng)關(guān)系測(cè)算，我們預(yù)計(jì)14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關(guān)注區(qū)域邊際供需關(guān)系改善的華東及甘青地區(qū)。華東地區(qū)是中國(guó)水泥市場(chǎng)最為成熟的區(qū)域，地區(qū)需求趨于平穩(wěn)，14年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5-6%。供給端在14年有望實(shí)現(xiàn)大片區(qū)的負(fù)的凈增長(zhǎng)，地區(qū)邊際供需關(guān)系將進(jìn)一步改善。我們建議關(guān)注海螺水泥，江西水泥。甘青地區(qū)14年需求在鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及災(zāi)后重建全面鋪開(kāi)的推動(dòng)下，需求仍將保持高速增長(zhǎng)，建議關(guān)注區(qū)域龍頭企業(yè)祁連山。
投資策略二：關(guān)注區(qū)域環(huán)保治理和率先轉(zhuǎn)型的公司?；诖髿馕廴局卫淼膹?qiáng)勢(shì)鋪開(kāi)，將導(dǎo)致地區(qū)供給收縮視角，我們建議積極關(guān)注冀東水泥和金隅股份?；陬I(lǐng)先行業(yè)轉(zhuǎn)型，環(huán)保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區(qū)域公司，受益央企帶來(lái)的區(qū)域協(xié)同效益。在國(guó)發(fā)?2013?41號(hào)文《關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》中要求“中央企業(yè)在淘汰和退出落后產(chǎn)能方面要發(fā)揮示范帶頭作用?！毖肫笤诔袚?dān)社會(huì)的義務(wù)同時(shí)，更需要從市場(chǎng)獲得收益，我們建議關(guān)注中國(guó)建材旗下中聯(lián)水泥所涉及的四川及河南市場(chǎng)，個(gè)股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
需求端或保持7.5%左右的中高速增長(zhǎng)。我們認(rèn)為雖然固定資產(chǎn)投資增速有所放緩，主要是結(jié)構(gòu)性放緩，基于當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式下，預(yù)計(jì)14年投資仍將保持適當(dāng)規(guī)模和增速，和水泥消費(fèi)最為緊密相關(guān)的基建投資仍保持了較快增長(zhǎng)。根據(jù)固定資產(chǎn)投資及基建投資對(duì)水泥的拉動(dòng)關(guān)系測(cè)算，我們預(yù)計(jì)14年水泥需求在7.5%左右l投資策略一：關(guān)注區(qū)域邊際供需關(guān)系改善的華東及甘青地區(qū)。華東地區(qū)是中國(guó)水泥市場(chǎng)最為成熟的區(qū)域，地區(qū)需求趨于平穩(wěn)，14年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5-6%。供給端在14年有望實(shí)現(xiàn)大片區(qū)的負(fù)的凈增長(zhǎng)，地區(qū)邊際供需關(guān)系將進(jìn)一步改善。我們建議關(guān)注海螺水泥，江西水泥。甘青地區(qū)14年需求在鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及災(zāi)后重建全面鋪開(kāi)的推動(dòng)下，需求仍將保持高速增長(zhǎng)，建議關(guān)注區(qū)域龍頭企業(yè)祁連山。
投資策略二：關(guān)注區(qū)域環(huán)保治理和率先轉(zhuǎn)型的公司?；诖髿馕廴局卫淼膹?qiáng)勢(shì)鋪開(kāi)，將導(dǎo)致地區(qū)供給收縮視角，我們建議積極關(guān)注冀東水泥和金隅股份?；陬I(lǐng)先行業(yè)轉(zhuǎn)型，環(huán)保理念超前視角，我們看好華新水泥。
投資策略三：重視央企布局區(qū)域公司，受益央企帶來(lái)的區(qū)域協(xié)同效益。在國(guó)發(fā)?2013?41號(hào)文《關(guān)于化解產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩矛盾的指導(dǎo)意見(jiàn)》中要求“中央企業(yè)在淘汰和退出落后產(chǎn)能方面要發(fā)揮示范帶頭作用?！毖肫笤诔袚?dān)社會(huì)的義務(wù)同時(shí)，更需要從市場(chǎng)獲得收益，我們建議關(guān)注中國(guó)建材旗下中聯(lián)水泥所涉及的四川及河南市場(chǎng)，個(gè)股方面可選擇四川雙馬和同力水泥。
