上半年水泥價(jià)格低于我們預(yù)期，主要?dú)w因于2012年新增產(chǎn)能釋放
盡管1-5月份水泥表觀消費(fèi)量同比增速高達(dá)9.1%，高于去年同期的6.9%，但受制于2012年新增產(chǎn)能的大規(guī)模釋放(2012年新型干法產(chǎn)能增長超過10%)，水泥價(jià)格2季度旺季上漲的幅度低于我們的預(yù)期。
A股水泥板塊估值已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，市場(chǎng)悲觀預(yù)期基本得到反映
年初至今水泥板塊股價(jià)大幅下跌33%，大幅跑輸滬深300%約18個(gè)百分點(diǎn)。目前板塊1.2x的PB估值水平已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，我們認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)包含了宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑的極度悲觀預(yù)期。
未來6-12個(gè)月，供給端壓力有望大幅減緩，政策面存在可能的利好
我們預(yù)計(jì)2013年全年新型干法產(chǎn)能增長不到5%，同時(shí)考慮到落后產(chǎn)能淘汰，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)只增長1.5%，供給端壓力將大幅放緩。盡管下半年需求將較上半年或明顯放緩，但我們相信供需形勢(shì)惡化并沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀。政策面來看，我們認(rèn)為城鎮(zhèn)化細(xì)節(jié)的逐步出臺(tái)、利率曲線斜率的潛在扁平化有望提升市場(chǎng)情緒、提升投資需求。
股票推薦：股價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)在逐漸積聚，首選海螺水泥
考慮到上半年水泥價(jià)格低于我們的預(yù)期，我們下調(diào)了部分水泥股的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)。但看未來6-12個(gè)月，我們認(rèn)為水泥板塊股價(jià)的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)股中首選海螺水泥，我們認(rèn)為龍頭的價(jià)值被低估。
盡管1-5月份水泥表觀消費(fèi)量同比增速高達(dá)9.1%，高于去年同期的6.9%，但受制于2012年新增產(chǎn)能的大規(guī)模釋放(2012年新型干法產(chǎn)能增長超過10%)，水泥價(jià)格2季度旺季上漲的幅度低于我們的預(yù)期。
A股水泥板塊估值已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，市場(chǎng)悲觀預(yù)期基本得到反映
年初至今水泥板塊股價(jià)大幅下跌33%，大幅跑輸滬深300%約18個(gè)百分點(diǎn)。目前板塊1.2x的PB估值水平已經(jīng)達(dá)到歷史最低點(diǎn)，我們認(rèn)為股價(jià)已經(jīng)包含了宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑的極度悲觀預(yù)期。
未來6-12個(gè)月，供給端壓力有望大幅減緩，政策面存在可能的利好
我們預(yù)計(jì)2013年全年新型干法產(chǎn)能增長不到5%，同時(shí)考慮到落后產(chǎn)能淘汰，總產(chǎn)能預(yù)計(jì)只增長1.5%，供給端壓力將大幅放緩。盡管下半年需求將較上半年或明顯放緩，但我們相信供需形勢(shì)惡化并沒有市場(chǎng)預(yù)期的那么悲觀。政策面來看，我們認(rèn)為城鎮(zhèn)化細(xì)節(jié)的逐步出臺(tái)、利率曲線斜率的潛在扁平化有望提升市場(chǎng)情緒、提升投資需求。
股票推薦：股價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)在逐漸積聚，首選海螺水泥
考慮到上半年水泥價(jià)格低于我們的預(yù)期，我們下調(diào)了部分水泥股的盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)。但看未來6-12個(gè)月，我們認(rèn)為水泥板塊股價(jià)的上行風(fēng)險(xiǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。個(gè)股中首選海螺水泥，我們認(rèn)為龍頭的價(jià)值被低估。
