摩根大通指出，中國建材（03323.HK）首季業(yè)績遠(yuǎn)遜該行及市場預(yù)期，主因其杠桿度十分高狀況下利益支出幾乎翻倍。相信公司會透過放慢并購及產(chǎn)能擴充步伐，致力令杠桿度降低，但其財務(wù)支出重?fù)?dān)仍對盈利構(gòu)成直接影響。該行將中建材2013/14年的盈利預(yù)期下調(diào)22%/12%。
中建材的營業(yè)額受銷量帶動，按年升38%，但銷售及一般行政支出按年升43%，財務(wù)成本按年急升89%，令純利僅錄得3.12億元人民幣，按年跌48%。對比海螺水泥（00914.HK）兩者的銷量均約4700萬噸，但中建材每噸毛利僅45元人民幣，海螺則有52元。中建材杠桿比率為210%，海螺則屬凈現(xiàn)金狀況。
摩通預(yù)料今年水泥市場供應(yīng)因素，將有利水泥價格在首季見底，整體價格將較2012年溫和回升。該行將中建材評級由「增持」降至「中性」，目標(biāo)價由14.5元降至10元。水泥板塊中，該行更傾向選擇海螺水泥。
