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金利豐證券:水泥股見底 龍頭中建材估值吸引

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2013-04-12  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:金利豐證券
核心提示:金利豐證券:水泥股見底 龍頭中建材估值吸引
  早前受央視揭露深圳海砂筑危樓,以及新國五條打擊樓市的憂慮拖累,水泥股于過去一個月明顯遭洗倉,部分股份股價曾急挫逾20%。然而,負面因素普遍于股價反映,近日內(nèi)地通脹數(shù)據(jù)等利好市場氣氛,板塊終現(xiàn)見底跡象。事實上,受惠于內(nèi)地加大基建投資及推進城鎮(zhèn)化,加上住房仍見剛性需求,水泥需求有望改善,不妨趁低吸納作中長線投資。

  在華東和華中地區(qū)具領先地位

  工信部部長苗圩早前表示,水泥等行業(yè)產(chǎn)能過剩,超出正常市場競爭范圍,應盡快落實和強化規(guī)范政策標準等措施出臺,并爭取提前一年完成「十二五」淘汰落后產(chǎn)能目標計劃,對行業(yè)龍頭實屬有利。中建材在華東和華中地區(qū)具領先地位,去年積極重組西南地區(qū)業(yè)務,持股70%的西南水泥與臺泥國際于1月初訂立股權轉(zhuǎn)換框架協(xié)議,有助重新整合該地區(qū)資源;而母公司近日亦與全球建筑材料領先制造商拉法基集團簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議,可望提升集團于技術上的優(yōu)勢,有助其擴大市場份額。

  華東地區(qū)水泥價格已連漲4周

  去年面對經(jīng)濟增速放緩,以及產(chǎn)能過剩的雙重壓力,集團營業(yè)額按年僅增加8.9%至872.18億元(人民幣,下同),純利減少30.4%至55.8億元,惟跌幅于行業(yè)中已屬偏低;毛利率則跌3.5個百分點至23.1%。步入傳統(tǒng)水泥需求旺季,工程陸續(xù)開工,華東地區(qū)水泥價格已連續(xù)上漲4周;集團早前亦曾表示,今年首兩個月水泥每噸平均價格已上調(diào)10元,3月價格亦較2012年有明顯回升,并預料成本會穩(wěn)中有降,今年銷量增長目標則為20%,盈利前景不宜過份悲觀。

  考慮9.2元買,上望11元

  市場極為關注集團偏高的負債水平,去年由于整合重組西南水泥較預期為快,資本開支較原定計劃增加110億元至約360億元,導致凈負債比率由202.4%大增至300.5%,一年內(nèi)償還的借款更增7成至907.5億元,惟短債較長債的利息低,財務成本相對輕微;今年資本開支預計為200億元,而西南水泥的重組將在兩年內(nèi)完成,往后資本開支將逐步下降,相信負債問題可望改善。

  中建材預測市盈率6.1倍,估值吸引。走勢上,3月8日呈「射擊之星」的利淡形態(tài),形成下降軌,跌穿各主要平均線,4月9日現(xiàn)「早晨之星」屬利好,STC%K線于超賣區(qū)重上%D線,MACD熊差距收窄,中線走勢有望改善,可考慮9.2元(港元,下同)水平吸納,上望11元,不跌穿8.5元可續(xù)持有。
 
 
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