中國建材以產能計是全國最大的水泥生產商，去年純利按年大增1.4倍至80.15億人民幣，高于市預期約5%；其中下半年純利達44.44億人民幣，環(huán)比增長23%，反映集團業(yè)務未有受內地經濟增長放緩所影響，且與安徽海螺（914.HK）業(yè)績相比，表現(xiàn)更勝一籌。安徽海螺去年全年純利升88%至115.86億人民幣，上下半年分別是59.81億及56.05億人民幣，按半年計環(huán)比微跌近6%。
新鴻基認為水泥行業(yè)前景仍可看好，一方面受惠國家實施「十二五」規(guī)劃，當局除加大對「三農」及保障性住房的投入外，亦支持落實重大基礎設施項目興建，有助拉動水泥需求保持快速增長。另一方面，中央致力抑制產能過快增長，使去年全國水泥固定資產投資按年減少8.3%，為近年5年來首次倒退；再者，中央亦促進水泥行業(yè)重組，去年全國已淘汰1.5億噸落后的水泥產能，完成中央目標六成，迅速令市場供求關系改善，而前10家水泥企業(yè)的市場集中度也提升至26.5%，預計到2015年將進一步提高到35%以上，此舉對中國建材等領先企業(yè)相對有利。
中國建材已透過旗下的中聯(lián)水泥、南方水泥、北方水泥及西南水泥，在全國形成一強大的水泥戰(zhàn)略布局，以收購合并及技術改造等方式，迅速擴大產能，并且鞏固其領先優(yōu)勢?；仡櫰趦龋芑菟嘈枨髲妱偶爱a品平均售價上升，集團去年整體毛利率擴闊5個百分點至26.6%；占其營業(yè)額約七成之水泥業(yè)務，該部份毛利率為30%左右，屬行業(yè)平均水平。預料去年新收購的產能將于今年度全面反映，加上新組成的西南水泥發(fā)展迅速，規(guī)模已達致北方水泥一樣，均為集團未來盈利增長動力。
隨著內地銀根放寬，項目施工進度加快，將有助第二季水泥需求及價格回升，成為股價重要的催化劑之一。此外，中國建材于去年下半年宣布回歸A股，發(fā)行最多10億股A股，預計集資金額約150億人民幣，倘若順利進行，亦可大幅降低其凈負債比率，藉此拉近與安徽海螺估值間之折讓。綜合市場預測，今年市盈率僅5.9倍，較安徽海螺的9.9倍低40%。技術上，該股已突破短期下降軌阻力，走勢轉強。
