中聯(lián)重科：業(yè)績預增55%以上符合預期 維持買入

　　2011 年業(yè)績符合預期。公司發(fā)布業(yè)績預告，預計2011 年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤同比增長55%-75%，約為72.32億元-81.65 億元，折合每股收益約0.94 元-1.06 元，根據(jù)以往的經(jīng)驗，我們預計2011 年公司凈利潤達預測區(qū)間的上限，約為77.3 億元，EPS 約為1.00 元左右，業(yè)績基本符合我們此前預期。

　　第四季度業(yè)績環(huán)比季節(jié)性好轉(zhuǎn)。公司前三季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤59.62 億元，同比增長90.69%，第三季度歸屬母公司凈利潤13.3 億元，照此測算，公司第四季度凈利潤約17.7 億元左右，環(huán)比增長33%左右，同比增速也達到51%左右。

　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主導產(chǎn)品銷售保持強勁增長。公司主導業(yè)務第三季度經(jīng)歷最低谷，10 月份以來迎來季節(jié)性的快速復蘇，12 月，公司混凝土泵車銷量530 多臺，同比增長50-60%，預計全年增長40%左右；1-11 月公司汽車起重機、履帶起重機累計銷售8,949 臺、511 臺，同比增長8.2%、138.8%，預計全年工業(yè)起重機業(yè)務收入同比小幅增長5%左右；受我國保障房開工影響，公司塔機業(yè)務保持高速發(fā)展，銷售收入同比增長100%以上，在工業(yè)起重機中占比有望超過40%；適應我國城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的需要，公司環(huán)衛(wèi)機械保持良好態(tài)勢，1-9 月份環(huán)衛(wèi)機械同比增長60%，其中，第三季度增長約40%左右，預計第四季度環(huán)比繼續(xù)增長。

　　2012 年行業(yè)景氣度下降，期待政策預調(diào)。2012 年，受房地產(chǎn)調(diào)控、鐵路建設降速及流動性整體偏緊影響，我國基建房地產(chǎn)投資增速逐步回落，預計房地產(chǎn)投資增速降為10-15%，鐵路基建投資下降15%左右，這直接影響到對工程機械的新增需求，因此行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。

　　盈利預測及投資評級。我們下調(diào)此前2012、2013 年的預測，預計公司2011-2013 年凈利潤分別為77.3 億元、86.1 億元、107.9 億元，實現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.12 和1.40 元，對應的動態(tài)市盈率分別為9 倍、8 倍、7 倍，目前估值水平處于歷史中樞下方，龍頭企業(yè)具備長期投資價值，維持“買入-A”評級。