2011 年業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2011 年實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)55%-75%，約為72.32億元-81.65 億元，折合每股收益約0.94 元-1.06 元，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)計(jì)2011 年公司凈利潤(rùn)達(dá)預(yù)測(cè)區(qū)間的上限，約為77.3 億元，EPS 約為1.00 元左右，業(yè)績(jī)基本符合我們此前預(yù)期。
第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比季節(jié)性好轉(zhuǎn)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)59.62 億元，同比增長(zhǎng)90.69%，第三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)13.3 億元，照此測(cè)算，公司第四季度凈利潤(rùn)約17.7 億元左右，環(huán)比增長(zhǎng)33%左右，同比增速也達(dá)到51%左右。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主導(dǎo)產(chǎn)品銷售保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)第三季度經(jīng)歷最低谷，10 月份以來迎來季節(jié)性的快速復(fù)蘇，12 月，公司混凝土泵車銷量530 多臺(tái)，同比增長(zhǎng)50-60%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)40%左右；1-11 月公司汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)累計(jì)銷售8,949 臺(tái)、511 臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.2%、138.8%，預(yù)計(jì)全年工業(yè)起重機(jī)業(yè)務(wù)收入同比小幅增長(zhǎng)5%左右；受我國(guó)保障房開工影響，公司塔機(jī)業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展，銷售收入同比增長(zhǎng)100%以上，在工業(yè)起重機(jī)中占比有望超過40%；適應(yīng)我國(guó)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的需要，公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械保持良好態(tài)勢(shì)，1-9 月份環(huán)衛(wèi)機(jī)械同比增長(zhǎng)60%，其中，第三季度增長(zhǎng)約40%左右，預(yù)計(jì)第四季度環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。
2012 年行業(yè)景氣度下降，期待政策預(yù)調(diào)。2012 年，受房地產(chǎn)調(diào)控、鐵路建設(shè)降速及流動(dòng)性整體偏緊影響，我國(guó)基建房地產(chǎn)投資增速逐步回落，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速降為10-15%，鐵路基建投資下降15%左右，這直接影響到對(duì)工程機(jī)械的新增需求，因此行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們下調(diào)此前2012、2013 年的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年凈利潤(rùn)分別為77.3 億元、86.1 億元、107.9 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.12 和1.40 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為9 倍、8 倍、7 倍，目前估值水平處于歷史中樞下方，龍頭企業(yè)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
第四季度業(yè)績(jī)環(huán)比季節(jié)性好轉(zhuǎn)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)59.62 億元，同比增長(zhǎng)90.69%，第三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)13.3 億元，照此測(cè)算，公司第四季度凈利潤(rùn)約17.7 億元左右，環(huán)比增長(zhǎng)33%左右，同比增速也達(dá)到51%左右。
公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，主導(dǎo)產(chǎn)品銷售保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。公司主導(dǎo)業(yè)務(wù)第三季度經(jīng)歷最低谷，10 月份以來迎來季節(jié)性的快速復(fù)蘇，12 月，公司混凝土泵車銷量530 多臺(tái)，同比增長(zhǎng)50-60%，預(yù)計(jì)全年增長(zhǎng)40%左右；1-11 月公司汽車起重機(jī)、履帶起重機(jī)累計(jì)銷售8,949 臺(tái)、511 臺(tái)，同比增長(zhǎng)8.2%、138.8%，預(yù)計(jì)全年工業(yè)起重機(jī)業(yè)務(wù)收入同比小幅增長(zhǎng)5%左右；受我國(guó)保障房開工影響，公司塔機(jī)業(yè)務(wù)保持高速發(fā)展，銷售收入同比增長(zhǎng)100%以上，在工業(yè)起重機(jī)中占比有望超過40%；適應(yīng)我國(guó)城鎮(zhèn)化快速發(fā)展的需要，公司環(huán)衛(wèi)機(jī)械保持良好態(tài)勢(shì)，1-9 月份環(huán)衛(wèi)機(jī)械同比增長(zhǎng)60%，其中，第三季度增長(zhǎng)約40%左右，預(yù)計(jì)第四季度環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)。
2012 年行業(yè)景氣度下降，期待政策預(yù)調(diào)。2012 年，受房地產(chǎn)調(diào)控、鐵路建設(shè)降速及流動(dòng)性整體偏緊影響，我國(guó)基建房地產(chǎn)投資增速逐步回落，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速降為10-15%，鐵路基建投資下降15%左右，這直接影響到對(duì)工程機(jī)械的新增需求，因此行業(yè)景氣度持續(xù)下滑。
盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們下調(diào)此前2012、2013 年的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-2013 年凈利潤(rùn)分別為77.3 億元、86.1 億元、107.9 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.00、1.12 和1.40 元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為9 倍、8 倍、7 倍，目前估值水平處于歷史中樞下方，龍頭企業(yè)具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，維持“買入-A”評(píng)級(jí)。
