江西水泥(000789):《 受益收購和多重政策 龍頭地位不斷穩(wěn)固》
(1)江西水泥擬以不低于 10.56 元/股的價格定向增發(fā)不超過6500 萬股，我們測算增發(fā)完成將增厚公司業(yè)績約8%。 募資資金擬用于收購錦溪水泥40%股權和新建混凝土攪拌站，增發(fā)收購將使公司水泥權益總產(chǎn)能從993.09 萬噸增加至1204.28 萬噸，增幅為21.25%。定向增發(fā)還處于等待證監(jiān)會核準進程當中,預計到年底才可完成。
(2)公司擬投資 6.03 億元改擴建江西于都南方萬年青水泥有限公司日產(chǎn)4800 噸/D 熟料新型干法水泥生產(chǎn)線，2012 年下半年建成后公司新增水泥產(chǎn)能12%，公司控制的總產(chǎn)能將接近2000 萬噸。
公司所覆蓋的贛東北和贛南區(qū)域市場價格穩(wěn)定在 450 元/噸左右（含稅），公司除稅出廠價在330-340 元/噸，目前的噸水泥凈利潤接近70 元左右。
(3)江西水泥表示，公司將加快聯(lián)合重組和項目建設步伐，提高可持續(xù)發(fā)展能力。具體是加快“走出去”步伐，做好福建區(qū)域水泥企業(yè)的聯(lián)合重組；重點做好混凝土業(yè)務的拓展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈；加快項目建設，規(guī)范管理，切實提升項目管理水平。上半年江西水泥在福建市場實現(xiàn)的營業(yè)收入是5.4億元，占同期公司總收入的21%。
(4)在上市公司紛紛跟風“涉礦”的風潮下，公司將設立全資子公司江西萬年青礦業(yè)有限公司，負責公司水泥生產(chǎn)用石灰石、千枚巖礦山的開采和銷售。江西水泥表示，此舉是為了理順管理體制，走專業(yè)管理、專業(yè)經(jīng)營道路，增強企業(yè)競爭實力。
(5)公司已經(jīng)公告出讓閃亮制藥公司股權和獲得搬遷補償，這兩塊投資收益合計5300 萬以上，預計分兩年兌現(xiàn)，分別合非經(jīng)營性每股收益0.08 元和0.06 元。
(6)在中國建材的協(xié)助下，公司在江西省內(nèi)的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。公司水泥銷售覆蓋江西全省，擁有萬年、玉山、瑞金、贛州及錦溪五個熟料生產(chǎn)基地，分別處于贛南和贛東北區(qū)域，目前的水泥產(chǎn)能為1700 萬噸，權益產(chǎn)能為960 萬噸。
預測公司11-13年EPS為1.32/1.62/1.96元。支撐強勁，逢低關注。
(1)江西水泥擬以不低于 10.56 元/股的價格定向增發(fā)不超過6500 萬股，我們測算增發(fā)完成將增厚公司業(yè)績約8%。 募資資金擬用于收購錦溪水泥40%股權和新建混凝土攪拌站，增發(fā)收購將使公司水泥權益總產(chǎn)能從993.09 萬噸增加至1204.28 萬噸，增幅為21.25%。定向增發(fā)還處于等待證監(jiān)會核準進程當中,預計到年底才可完成。
(2)公司擬投資 6.03 億元改擴建江西于都南方萬年青水泥有限公司日產(chǎn)4800 噸/D 熟料新型干法水泥生產(chǎn)線，2012 年下半年建成后公司新增水泥產(chǎn)能12%，公司控制的總產(chǎn)能將接近2000 萬噸。
公司所覆蓋的贛東北和贛南區(qū)域市場價格穩(wěn)定在 450 元/噸左右（含稅），公司除稅出廠價在330-340 元/噸，目前的噸水泥凈利潤接近70 元左右。
(3)江西水泥表示，公司將加快聯(lián)合重組和項目建設步伐，提高可持續(xù)發(fā)展能力。具體是加快“走出去”步伐，做好福建區(qū)域水泥企業(yè)的聯(lián)合重組；重點做好混凝土業(yè)務的拓展，延伸產(chǎn)業(yè)鏈；加快項目建設，規(guī)范管理，切實提升項目管理水平。上半年江西水泥在福建市場實現(xiàn)的營業(yè)收入是5.4億元，占同期公司總收入的21%。
(4)在上市公司紛紛跟風“涉礦”的風潮下，公司將設立全資子公司江西萬年青礦業(yè)有限公司，負責公司水泥生產(chǎn)用石灰石、千枚巖礦山的開采和銷售。江西水泥表示，此舉是為了理順管理體制，走專業(yè)管理、專業(yè)經(jīng)營道路，增強企業(yè)競爭實力。
(5)公司已經(jīng)公告出讓閃亮制藥公司股權和獲得搬遷補償，這兩塊投資收益合計5300 萬以上，預計分兩年兌現(xiàn)，分別合非經(jīng)營性每股收益0.08 元和0.06 元。
(6)在中國建材的協(xié)助下，公司在江西省內(nèi)的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。公司水泥銷售覆蓋江西全省，擁有萬年、玉山、瑞金、贛州及錦溪五個熟料生產(chǎn)基地，分別處于贛南和贛東北區(qū)域，目前的水泥產(chǎn)能為1700 萬噸，權益產(chǎn)能為960 萬噸。
預測公司11-13年EPS為1.32/1.62/1.96元。支撐強勁，逢低關注。
