中國建材公布的中期業(yè)績強勁，水泥利潤率上升帶動下，營業(yè)收入和盈利分別同比增長62%和237%，中期盈利相當于我們估計全年盈利的54%。每噸水泥均價同比上升48%至324 元人民幣，升幅超過同期每噸水泥成本的20%增幅，令每噸水泥毛利上升至108 元人民幣。中國建材的整體毛利率擴大10 個百分點至29%，超出2011 全年水平。
水泥利潤率擴張帶動業(yè)績造好。中期營業(yè)收入和盈利分別同比增長62%和237%至345.59 億人民幣和36.06 億人民幣，不派中期息。由于盈利已達我們估計全年盈利的54%，我們估計銷量預測將被獲調(diào)高。
中聯(lián)水泥和南方水泥的水泥利潤率可觀。整體每噸水泥毛利為108 元人民幣，較去年增加69 元，主要由于中聯(lián)水泥和南方水泥得益于地區(qū)性的間歇性缺電令每噸水泥價格同比上升43-56%，帶動中國建材整體每噸水泥價格同比上升48%至324 元人民幣，升幅超過同期每噸水泥成本的20%增幅(至216 元人民幣)，令公司整體每噸水泥毛利率擴大15.5 個百分點至33.3%。
非水泥分部表現(xiàn)好壞參半。輕質(zhì)建材事業(yè)單位在石膏板銷量強勁增長帶動下表現(xiàn)理想，玻璃纖維及復合材料事業(yè)單位下的風機葉片銷售在風電行業(yè)產(chǎn)能過剩的陰霾下持續(xù)疲弱。
供應面：工信部淘汰1.5億噸落后產(chǎn)能，加上38 號文件限制新增產(chǎn)能，完成水泥生產(chǎn)固定投資額持續(xù)減慢，市場集中度增加。
需求面：城鎮(zhèn)化建設(shè)項目、保障性住房和水利工程持續(xù)。
中國建材成功推進PCP(價格-成本-利潤)經(jīng)營理念令中期利潤率擴張，管理層持續(xù)增加市場占有率和延伸產(chǎn)業(yè)鏈至商品混凝土攪拌站。隨著9 月中的傳統(tǒng)旺季將至，預料強勁業(yè)績將帶動盈測上調(diào)?！ ?BR>
風險因素：水泥消費欠缺持續(xù)性令水泥價格波動、政策變化影響相關(guān)需求和產(chǎn)能限制突然放寬是對中國建材盈利的主要不明朗因素。
