2011年6月28日，奧克股份（300082）發(fā)布中期業(yè)績預(yù)增公告，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤1.1-1.2億元，同比增加80%-90%。公司上半年業(yè)績大幅增長的原因有三:
1）新建產(chǎn)能完全投放，產(chǎn)銷量大幅增加。去年9月，廣東5萬噸項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)；去年12月，南京8萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)（50%股權(quán)）；今年一季度，揚(yáng)州3萬噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)；今年4月份，山東5萬噸產(chǎn)能投產(chǎn)（81%股權(quán)）。同去年二季度相比，公司權(quán)益產(chǎn)能增加16萬噸至26萬噸，增幅達(dá)160%。公司產(chǎn)品產(chǎn)銷量相應(yīng)大幅增加。
2）產(chǎn)品價(jià)格提升。公司占據(jù)國內(nèi)切割液市場70%以上市場份額，市場地位與話語權(quán)較高。為了應(yīng)對原材料價(jià)格上漲，公司一季度將切割液價(jià)格上調(diào)1000元/噸，預(yù)計(jì)毛利提高8%左右。
3）原材料環(huán)氧乙烷價(jià)格近期有所回落。由于原油及乙烯價(jià)格下降、乙二醇下游需求疲軟、國內(nèi)環(huán)氧乙烷商品量增加，5月中旬以來環(huán)氧乙烷價(jià)格大幅下降，由14000元降至目前的12000元左右，由此帶來的毛利率提高預(yù)計(jì)為7%-10%左右。
預(yù)計(jì)公司下半年及未來幾年業(yè)績將繼續(xù)維持快速增長，并有望超預(yù)期，原因如下:
1）公司同最大客戶簽訂巨額訂單。4月8號，公司同其最大客戶賽維LDK簽訂13億元的巨額切割液訂單，比去年增加8億元左右。2010年賽維LDK占公司銷售額的23%，今年預(yù)計(jì)將超過三分之一。
2）原材料環(huán)氧乙烷價(jià)格有望進(jìn)入下行通道。首先，11年國內(nèi)環(huán)氧乙烷商品化產(chǎn)能達(dá)170萬噸左右，比10年增加40萬噸；12年將繼續(xù)增加10萬噸以上。其次，隨著國內(nèi)煤制乙二醇項(xiàng)目產(chǎn)業(yè)化的推進(jìn)，部分用于乙二醇的環(huán)氧乙烷（目前70%以上）有望商品化。再次，若全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、原油價(jià)格保持低位，環(huán)氧乙烷價(jià)格仍有下降空間。
3）新項(xiàng)目和超募資金有望帶來超預(yù)期。公司仍有較多儲備項(xiàng)目，其中3萬噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年上半年達(dá)產(chǎn)；20萬噸環(huán)氧乙烷、30萬噸環(huán)氧乙烷精細(xì)化工項(xiàng)目正在籌劃中，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后在擴(kuò)大生產(chǎn)的同時(shí)，還將實(shí)現(xiàn)原材料部分自給、大幅降低生產(chǎn)成本。另外，公司剩余超募資金未來有望帶來超預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議。維持公司2011、2012年按最新股本攤薄后EPS為1.50元和2.36元，按11年22倍PE，給予目標(biāo)價(jià)33元，維持強(qiáng)烈推薦評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示
環(huán)氧乙烷價(jià)格上漲。
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