1. 國內(nèi)硬泡組合聚醚龍頭，產(chǎn)能將提高67%。公司現(xiàn)有硬泡組合聚醚9萬噸，占國內(nèi)硬泡組合聚醚總產(chǎn)能的10.6%。公司擬通過增發(fā)新建6萬噸硬泡組合聚醚項目，將產(chǎn)能提高67%。一季度公司對硬泡組合聚醚定價機制進行了完善，考慮了除環(huán)氧丙烷以外的原輔料材料如白糖、油料價格變動因素，公司組合聚醚盈利能力明顯好轉(zhuǎn)。
2. 國外經(jīng)濟復(fù)蘇將拉動公司異丙醇胺出口增長。公司異丙醇胺產(chǎn)能4萬噸，是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)。公司異丙醇胺70%左右用于出口，目前出口價格在2200美元/噸以上。隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，公司異丙醇胺業(yè)務(wù)有望大幅好轉(zhuǎn)。隨著公司對水泥客戶的大力開拓，預(yù)計2011年公司水泥外加劑銷量有望大幅提高。
3. EVA膠膜需求有望高速增長，公司項目將于三季度竣工。我國EVA膠膜進口依存度在60%左右，隨著國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長，我國EVA膠膜需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司1200萬平米EVA 膠膜項目預(yù)計將于2011年9月竣工，項目完全達產(chǎn)后可貢獻EPS0.1元左右。我們認為，未來公司EVA 膠膜產(chǎn)能有望快速擴張。
4. 聚氨酯保溫板項目2011年中投產(chǎn)，發(fā)展前景廣闊。公司100萬平米聚氨酯保溫板項目一期（50 萬平米）有望近期投產(chǎn)，我們預(yù)計價格200元/平方米左右，毛利率30%以上。公司通過改變組合聚醚的分子結(jié)構(gòu)，使得公司聚氨酯保溫板達到B1 級阻燃標準。公司產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢和成本優(yōu)勢明顯，將受益于未來我國建筑節(jié)能市場的發(fā)展。同時我們認為，公司保溫板產(chǎn)品未來放量仍有待國家政策的推動。
5. 估值。預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.63、1.09、1.33元，對應(yīng)PE 為25.3、14.7、12.0倍。公司硬泡組合聚醚、異丙醇胺的技術(shù)優(yōu)勢明顯、龍頭地位突出，未來有望持續(xù)較快發(fā)展。EVA膠膜和聚氨酯板材將為公司帶來廣闊的發(fā)展前景。給予公司買入評級。
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2. 國外經(jīng)濟復(fù)蘇將拉動公司異丙醇胺出口增長。公司異丙醇胺產(chǎn)能4萬噸，是全球產(chǎn)能最大的企業(yè)。公司異丙醇胺70%左右用于出口，目前出口價格在2200美元/噸以上。隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇，公司異丙醇胺業(yè)務(wù)有望大幅好轉(zhuǎn)。隨著公司對水泥客戶的大力開拓，預(yù)計2011年公司水泥外加劑銷量有望大幅提高。
3. EVA膠膜需求有望高速增長，公司項目將于三季度竣工。我國EVA膠膜進口依存度在60%左右，隨著國內(nèi)外光伏產(chǎn)業(yè)的快速增長，我國EVA膠膜需求將出現(xiàn)爆發(fā)式增長。公司1200萬平米EVA 膠膜項目預(yù)計將于2011年9月竣工，項目完全達產(chǎn)后可貢獻EPS0.1元左右。我們認為，未來公司EVA 膠膜產(chǎn)能有望快速擴張。
4. 聚氨酯保溫板項目2011年中投產(chǎn)，發(fā)展前景廣闊。公司100萬平米聚氨酯保溫板項目一期（50 萬平米）有望近期投產(chǎn)，我們預(yù)計價格200元/平方米左右，毛利率30%以上。公司通過改變組合聚醚的分子結(jié)構(gòu)，使得公司聚氨酯保溫板達到B1 級阻燃標準。公司產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢和成本優(yōu)勢明顯，將受益于未來我國建筑節(jié)能市場的發(fā)展。同時我們認為，公司保溫板產(chǎn)品未來放量仍有待國家政策的推動。
5. 估值。預(yù)計公司2011-2013年EPS分別為0.63、1.09、1.33元，對應(yīng)PE 為25.3、14.7、12.0倍。公司硬泡組合聚醚、異丙醇胺的技術(shù)優(yōu)勢明顯、龍頭地位突出，未來有望持續(xù)較快發(fā)展。EVA膠膜和聚氨酯板材將為公司帶來廣闊的發(fā)展前景。給予公司買入評級。
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