公司一季度毛利率達(dá)到05年以來同期的最高水準(zhǔn)顯示行業(yè)景氣正處于較好階段，我們預(yù)計(jì)旺季到來之時(shí)這種趨勢(shì)仍將延續(xù)。而且相對(duì)于華東與華南地區(qū)，公司主要市場(chǎng)華北及東北區(qū)域在旺季到來時(shí)水泥價(jià)格會(huì)有更大的彈性，因此在景氣向好階段也有望獲得更大的漲幅。另一方面，未來兩年公司新增產(chǎn)能也較大，在行業(yè)供需關(guān)系向好的情況下，這些產(chǎn)能有望得到順利釋放，預(yù)計(jì)2011產(chǎn)量將同比增長(zhǎng)達(dá)到3成，2012年也將超過15%。量?jī)r(jià)齊升助推今后兩年公司業(yè)績(jī)大幅成長(zhǎng)。
公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.2億元，YOY增長(zhǎng)75.2%,一季度虧損0.11億元，較2010年減少0.4億元，一季度營(yíng)收增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)減少主要系政府補(bǔ)貼減少、所得稅和少數(shù)股東權(quán)益增加。
2010年公司先后有唐縣、煙臺(tái)、大同項(xiàng)目投產(chǎn)，水泥總產(chǎn)能躍升至9000萬噸，YOY增長(zhǎng)50%,預(yù)計(jì)到2011年末公司水泥總產(chǎn)能將達(dá)到1.2億噸，YOY增長(zhǎng)33%，在產(chǎn)能快速釋放的同時(shí)，公司華北、西部市場(chǎng)產(chǎn)能布局更加完善，對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的控制能力不斷加強(qiáng)。
自2010年四季度以來，華東及華中區(qū)域水泥價(jià)格快速上漲使得過去華北水泥價(jià)格相對(duì)較高的局面出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，華北市場(chǎng)與這些區(qū)域水泥價(jià)差已由過去20-40元/噸發(fā)展到目前的倒掛，周邊高企的水泥價(jià)格將使得華北水泥外流，從而推動(dòng)華北區(qū)域市場(chǎng)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，由于華北及東北區(qū)域水泥旺季較短，水泥需求彈性也最大，在整體行業(yè)供需關(guān)系向好階段，短期水泥需求的集中釋放有利水泥價(jià)格的快速上漲。公司目前正醞釀進(jìn)一步提升產(chǎn)品價(jià)格，我們預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)需求進(jìn)一步打開，2季度華北及東北水泥價(jià)格上升幅度將明顯快于全國(guó)其他地區(qū)。
在量?jī)r(jià)齊升的背景下，我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年凈利潤(rùn)分別為24.2億元和27.3億元，YOY分別增長(zhǎng)73%和12.9%，EPS分別為2.0元和2.25元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE僅為13.1倍和11.6倍，PB3.2倍，考慮到公司近兩年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好，幷且行業(yè)集中度也使得過去激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生較為明顯的變化，水泥價(jià)格將易漲難跌，因此我們繼續(xù)給予買入的投資建議。
公司2011年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.2億元，YOY增長(zhǎng)75.2%,一季度虧損0.11億元，較2010年減少0.4億元，一季度營(yíng)收增長(zhǎng)而凈利潤(rùn)減少主要系政府補(bǔ)貼減少、所得稅和少數(shù)股東權(quán)益增加。
2010年公司先后有唐縣、煙臺(tái)、大同項(xiàng)目投產(chǎn)，水泥總產(chǎn)能躍升至9000萬噸，YOY增長(zhǎng)50%,預(yù)計(jì)到2011年末公司水泥總產(chǎn)能將達(dá)到1.2億噸，YOY增長(zhǎng)33%，在產(chǎn)能快速釋放的同時(shí)，公司華北、西部市場(chǎng)產(chǎn)能布局更加完善，對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的控制能力不斷加強(qiáng)。
自2010年四季度以來，華東及華中區(qū)域水泥價(jià)格快速上漲使得過去華北水泥價(jià)格相對(duì)較高的局面出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，華北市場(chǎng)與這些區(qū)域水泥價(jià)差已由過去20-40元/噸發(fā)展到目前的倒掛，周邊高企的水泥價(jià)格將使得華北水泥外流，從而推動(dòng)華北區(qū)域市場(chǎng)供需關(guān)系的轉(zhuǎn)變。同時(shí)，由于華北及東北區(qū)域水泥旺季較短，水泥需求彈性也最大，在整體行業(yè)供需關(guān)系向好階段，短期水泥需求的集中釋放有利水泥價(jià)格的快速上漲。公司目前正醞釀進(jìn)一步提升產(chǎn)品價(jià)格，我們預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)需求進(jìn)一步打開，2季度華北及東北水泥價(jià)格上升幅度將明顯快于全國(guó)其他地區(qū)。
在量?jī)r(jià)齊升的背景下，我們預(yù)計(jì)公司2011年、2012年凈利潤(rùn)分別為24.2億元和27.3億元，YOY分別增長(zhǎng)73%和12.9%，EPS分別為2.0元和2.25元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE僅為13.1倍和11.6倍，PB3.2倍，考慮到公司近兩年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好，幷且行業(yè)集中度也使得過去激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生較為明顯的變化，水泥價(jià)格將易漲難跌，因此我們繼續(xù)給予買入的投資建議。
