山推股份(000680)主要從事推土機(jī)，推耙機(jī)，挖掘機(jī)，鏟運(yùn)機(jī)及礦山機(jī)械的開發(fā)，制造，銷售；公司作為挖掘機(jī)、推土機(jī)方面的骨干企業(yè)，年產(chǎn)銷能力達(dá)到12000臺(tái)推土機(jī)、7000臺(tái)路面機(jī)械、5000臺(tái)混凝土機(jī)械、16萬條履帶總成、50000臺(tái)液力變矩器、15000臺(tái)變速箱、140萬件工程機(jī)械“四輪”。公司推土機(jī)市場已連續(xù)七年實(shí)現(xiàn)銷售收入。銷售臺(tái)量、市場占有率、出口額、利潤等五個(gè)第一。2010年由于行業(yè)的高景氣度，公司業(yè)績穩(wěn)步提升?？紤]到鐵路基建、區(qū)域規(guī)劃、保障性住房和出口恢復(fù)等因素提供的新動(dòng)力，未來公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高速增長態(tài)勢。
山推是山東重工集團(tuán)下屬唯一的工程機(jī)械上市平臺(tái)，主要生產(chǎn)推土機(jī)、工程機(jī)械配件和混凝土機(jī)械，以及代銷合資公司小松山推生產(chǎn)的挖掘機(jī)。山推主營推土機(jī)、混凝土機(jī)械、道路機(jī)械和工程機(jī)械零部件，其中推土機(jī)是公司主打產(chǎn)品，占營收額四成。公司2010年銷售推土機(jī)8686臺(tái)，同比大增77.3%，市占率達(dá)到62.4%；2011年1月銷售同比增長98.3%，市占率更是達(dá)到68.6%。在行業(yè)快速增長的背景下，公司作為行業(yè)龍頭，其增速超過了行業(yè)平均增速，其競爭優(yōu)勢十分顯著。
考慮到“十二五”期間政府將加大水利設(shè)施的建設(shè)力度，同時(shí)鐵路和公路建設(shè)仍將維持較高增長，再考慮2011年出口的進(jìn)一步復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)推土機(jī)行業(yè)2011年銷量將達(dá)到20%以上的增長。公司作為競爭力突出的推土機(jī)龍頭公司，公司的推土機(jī)業(yè)務(wù)將快于行業(yè)增長，而且認(rèn)為，推土機(jī)毛利率仍將穩(wěn)步提高。另外，考慮到2011年固定資產(chǎn)投資和基建規(guī)模穩(wěn)定增長，再考慮挖掘機(jī)代替裝載機(jī)的長期發(fā)展趨勢，初略預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)2011年銷量仍將保持25%左右的高增長。小松山推挖掘機(jī)競爭力突出，市場占有率排名前列，預(yù)計(jì)2011年銷量有望達(dá)到30%以上的增長。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，工程機(jī)械是可以超越蕭條和繁榮周期的。相對(duì)于全球平均超過50%、發(fā)達(dá)國家超過70%的比重相比，目前中國的城鎮(zhèn)人口比例仍然處于一個(gè)較低的水平，即使與印尼、墨西哥、尼日利亞等國家相比都有一定差距。因此中國城鎮(zhèn)化在未來一段時(shí)間內(nèi)將駛上快車道，對(duì)于在土方施工以及工程建設(shè)方面起重要作用的工程機(jī)械產(chǎn)品，必將隨之保持著繁榮景象。因此，我們預(yù)計(jì)未來三年，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持20%的增長率，行業(yè)高速增長依舊。
此外，公司配套件產(chǎn)業(yè)和世界500強(qiáng)日本小松、TOPY等公司產(chǎn)業(yè)鏈的成功對(duì)接，與國際知名工程機(jī)械公司戰(zhàn)略合作伙伴的結(jié)成，使公司邁入了國際化發(fā)展的新階段。公司與小松聯(lián)營成立小松山推工程機(jī)械公司，貢獻(xiàn)的投資收益占公司營業(yè)利潤的20%。挖掘機(jī)銷量經(jīng)歷二季度的暴漲后，三季度環(huán)比下降較大，貢獻(xiàn)的投資收益下降幅度超過兩成，同比仍然增長16%。公司給小松山推提供履帶等配件，目前自身也介入挖掘機(jī)生產(chǎn)，有望享受挖掘機(jī)市場增長的市場。公司看好混凝土未來需求，與武漢中南、日本日工對(duì)山推楚天進(jìn)行了增資，將進(jìn)軍混凝土機(jī)械市場。
二級(jí)市場上，該股近日連續(xù)調(diào)整后，具有較高的安全邊際。加之該股優(yōu)秀的基本面以及較低的估值。預(yù)計(jì)該股在后市大盤回暖之際有望率先反彈，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
山推是山東重工集團(tuán)下屬唯一的工程機(jī)械上市平臺(tái)，主要生產(chǎn)推土機(jī)、工程機(jī)械配件和混凝土機(jī)械，以及代銷合資公司小松山推生產(chǎn)的挖掘機(jī)。山推主營推土機(jī)、混凝土機(jī)械、道路機(jī)械和工程機(jī)械零部件，其中推土機(jī)是公司主打產(chǎn)品，占營收額四成。公司2010年銷售推土機(jī)8686臺(tái)，同比大增77.3%，市占率達(dá)到62.4%；2011年1月銷售同比增長98.3%，市占率更是達(dá)到68.6%。在行業(yè)快速增長的背景下，公司作為行業(yè)龍頭，其增速超過了行業(yè)平均增速，其競爭優(yōu)勢十分顯著。
考慮到“十二五”期間政府將加大水利設(shè)施的建設(shè)力度，同時(shí)鐵路和公路建設(shè)仍將維持較高增長，再考慮2011年出口的進(jìn)一步復(fù)蘇，因此預(yù)計(jì)推土機(jī)行業(yè)2011年銷量將達(dá)到20%以上的增長。公司作為競爭力突出的推土機(jī)龍頭公司，公司的推土機(jī)業(yè)務(wù)將快于行業(yè)增長，而且認(rèn)為，推土機(jī)毛利率仍將穩(wěn)步提高。另外，考慮到2011年固定資產(chǎn)投資和基建規(guī)模穩(wěn)定增長，再考慮挖掘機(jī)代替裝載機(jī)的長期發(fā)展趨勢，初略預(yù)計(jì)挖掘機(jī)行業(yè)2011年銷量仍將保持25%左右的高增長。小松山推挖掘機(jī)競爭力突出，市場占有率排名前列，預(yù)計(jì)2011年銷量有望達(dá)到30%以上的增長。從國外經(jīng)驗(yàn)來看，工程機(jī)械是可以超越蕭條和繁榮周期的。相對(duì)于全球平均超過50%、發(fā)達(dá)國家超過70%的比重相比，目前中國的城鎮(zhèn)人口比例仍然處于一個(gè)較低的水平，即使與印尼、墨西哥、尼日利亞等國家相比都有一定差距。因此中國城鎮(zhèn)化在未來一段時(shí)間內(nèi)將駛上快車道，對(duì)于在土方施工以及工程建設(shè)方面起重要作用的工程機(jī)械產(chǎn)品，必將隨之保持著繁榮景象。因此，我們預(yù)計(jì)未來三年，工程機(jī)械行業(yè)仍將保持20%的增長率，行業(yè)高速增長依舊。
此外，公司配套件產(chǎn)業(yè)和世界500強(qiáng)日本小松、TOPY等公司產(chǎn)業(yè)鏈的成功對(duì)接，與國際知名工程機(jī)械公司戰(zhàn)略合作伙伴的結(jié)成，使公司邁入了國際化發(fā)展的新階段。公司與小松聯(lián)營成立小松山推工程機(jī)械公司，貢獻(xiàn)的投資收益占公司營業(yè)利潤的20%。挖掘機(jī)銷量經(jīng)歷二季度的暴漲后，三季度環(huán)比下降較大，貢獻(xiàn)的投資收益下降幅度超過兩成，同比仍然增長16%。公司給小松山推提供履帶等配件，目前自身也介入挖掘機(jī)生產(chǎn)，有望享受挖掘機(jī)市場增長的市場。公司看好混凝土未來需求，與武漢中南、日本日工對(duì)山推楚天進(jìn)行了增資，將進(jìn)軍混凝土機(jī)械市場。
二級(jí)市場上，該股近日連續(xù)調(diào)整后，具有較高的安全邊際。加之該股優(yōu)秀的基本面以及較低的估值。預(yù)計(jì)該股在后市大盤回暖之際有望率先反彈，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。
