事件：
中聯(lián)重科公布2011年1季報，1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.35億元，同比增長82.00%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.24億元，同比增長175.46%。按最新股本計算EPS為0.34元/股。
點評：
開局良好，一季報業(yè)績大幅增長 受益于國內(nèi)房地產(chǎn)投資、基建投資繼續(xù)保持高增長，公司1季度各產(chǎn)品全面開花，保持高速增長。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品混凝土機械、起重機械均保持高速增長，1季度公司汽車起重機銷售超過3400臺，同比增長47.04%；履帶起重機銷售超過100臺，同比增長153.66%，業(yè)內(nèi)座次緊隨徐工，位居第二；由于1季度屬于工程機械行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季，公司業(yè)績不俗，隨著2季度工程機械企業(yè)銷售旺季的到來，公司營業(yè)收入將保持高速增長，并有超預(yù)期的可能。
銷售毛利率小幅上升、期間費用率小幅下降 公司1季度整體毛利率由2010年年報的30.34%小幅上升為31.52%，而期間費用率由2010年年報的12.17%小幅下降為7.75%，由于今年1季度毛利率較去年同期高，而期間費用率較去年同期低，導(dǎo)致公司利潤增速高出收入增速93.46個百分點。在原材料價格上升，勞動力工資水平提升的背景下，公司毛利率能保持高位并有所上漲，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品具有良好的市場競爭力。
主打產(chǎn)品增長迅猛 隨著商品混凝土在國內(nèi)三、四線城市的逐步推廣，公司主打產(chǎn)品混凝土機械繼續(xù)保持高速增長勢頭，基于公司在混凝土機械占據(jù)前列的技術(shù)實力，加之公司在混凝土機械領(lǐng)域全面的產(chǎn)品布局，公司在混凝土泵送領(lǐng)域繼續(xù)維持超過30%以上的市場份額，在可預(yù)見的短期內(nèi)，公司同三一形成的雙寡頭格局難以被撼動。1季度公司汽車起重機銷售超過3400臺，增長迅猛，銷量和市場份額繼續(xù)維持行業(yè)第二的位置，雖然有三一、柳工在后面追趕，但短期內(nèi)尚難以撼動其位置。
土方機械將成重要增長點 公司打造工程機械全系列產(chǎn)品線的決心和戰(zhàn)略正逐步落實，公司建設(shè)的主要生產(chǎn)挖掘機的渭南工業(yè)園一期工程已于2010年7月投產(chǎn)。公司作為挖掘機行業(yè)的新軍，利用其技術(shù)、營銷、品牌優(yōu)勢，市場份額將不斷擴大，公司的土方機械業(yè)務(wù)已進入飛速成長期，有望在挖掘機行業(yè)巨大的市場蛋糕中分得符合其業(yè)內(nèi)地位的份額。
維持“審慎推薦”投資評級 考慮到1季度公司費用控制卓有成效，我們小幅上調(diào)公司2011-2012年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2011-2012年EPS分別為1.23元、1.66元，動態(tài)市盈率為12.5倍、9.2倍，維持公司“審慎推薦”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇、固定資產(chǎn)投資增速放緩、信貸增速下滑。
中聯(lián)重科公布2011年1季報，1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入107.35億元，同比增長82.00%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤20.24億元，同比增長175.46%。按最新股本計算EPS為0.34元/股。
點評：
開局良好，一季報業(yè)績大幅增長 受益于國內(nèi)房地產(chǎn)投資、基建投資繼續(xù)保持高增長，公司1季度各產(chǎn)品全面開花，保持高速增長。公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品混凝土機械、起重機械均保持高速增長，1季度公司汽車起重機銷售超過3400臺，同比增長47.04%；履帶起重機銷售超過100臺，同比增長153.66%，業(yè)內(nèi)座次緊隨徐工，位居第二；由于1季度屬于工程機械行業(yè)的傳統(tǒng)銷售淡季，公司業(yè)績不俗，隨著2季度工程機械企業(yè)銷售旺季的到來，公司營業(yè)收入將保持高速增長，并有超預(yù)期的可能。
銷售毛利率小幅上升、期間費用率小幅下降 公司1季度整體毛利率由2010年年報的30.34%小幅上升為31.52%，而期間費用率由2010年年報的12.17%小幅下降為7.75%，由于今年1季度毛利率較去年同期高，而期間費用率較去年同期低，導(dǎo)致公司利潤增速高出收入增速93.46個百分點。在原材料價格上升，勞動力工資水平提升的背景下，公司毛利率能保持高位并有所上漲，體現(xiàn)了公司產(chǎn)品具有良好的市場競爭力。
主打產(chǎn)品增長迅猛 隨著商品混凝土在國內(nèi)三、四線城市的逐步推廣，公司主打產(chǎn)品混凝土機械繼續(xù)保持高速增長勢頭，基于公司在混凝土機械占據(jù)前列的技術(shù)實力，加之公司在混凝土機械領(lǐng)域全面的產(chǎn)品布局，公司在混凝土泵送領(lǐng)域繼續(xù)維持超過30%以上的市場份額，在可預(yù)見的短期內(nèi)，公司同三一形成的雙寡頭格局難以被撼動。1季度公司汽車起重機銷售超過3400臺，增長迅猛，銷量和市場份額繼續(xù)維持行業(yè)第二的位置，雖然有三一、柳工在后面追趕，但短期內(nèi)尚難以撼動其位置。
土方機械將成重要增長點 公司打造工程機械全系列產(chǎn)品線的決心和戰(zhàn)略正逐步落實，公司建設(shè)的主要生產(chǎn)挖掘機的渭南工業(yè)園一期工程已于2010年7月投產(chǎn)。公司作為挖掘機行業(yè)的新軍，利用其技術(shù)、營銷、品牌優(yōu)勢，市場份額將不斷擴大，公司的土方機械業(yè)務(wù)已進入飛速成長期，有望在挖掘機行業(yè)巨大的市場蛋糕中分得符合其業(yè)內(nèi)地位的份額。
維持“審慎推薦”投資評級 考慮到1季度公司費用控制卓有成效，我們小幅上調(diào)公司2011-2012年的業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2011-2012年EPS分別為1.23元、1.66元，動態(tài)市盈率為12.5倍、9.2倍，維持公司“審慎推薦”投資評級。
風險提示：市場競爭加劇、固定資產(chǎn)投資增速放緩、信貸增速下滑。
