從近期走勢(shì)看，水泥板塊在經(jīng)過(guò)短期調(diào)整后，目前出現(xiàn)即將再次拉升的跡象，因此建議短期內(nèi)重點(diǎn)關(guān)注，但由于目前整體大勢(shì)欠佳，因此在關(guān)注機(jī)會(huì)的同時(shí)更要注重謹(jǐn)慎和控制風(fēng)險(xiǎn)；
在個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)龍頭海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，區(qū)域龍頭天山股份、金隅股份、祁連山、江西水泥、青松建化等。
調(diào)控年仍存政策面利好
2011年2月份CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，中短期減輕市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的擔(dān)憂。從長(zhǎng)期看，雖然2011年仍然存在加息、房地產(chǎn)調(diào)控、信貸緊縮等政策利空因素，但是千套保障房建設(shè)、水利新“四萬(wàn)億”、高鐵建設(shè)、新疆大發(fā)展及西部大開(kāi)發(fā)等均對(duì)水泥行業(yè)形成政策面利好，很大程度上削減了宏觀調(diào)控帶來(lái)的不利影響，因此政策面對(duì)水泥板塊估值不構(gòu)成壓力。
受到2009年9月30日限產(chǎn)政策的影響，2010年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資僅為3%，預(yù)計(jì)2011年和2012年將分別下降40%和25%。預(yù)計(jì)2011年和2012年新增新型干法產(chǎn)能1.6億噸和1.1億噸，考慮到落后產(chǎn)能年均淘汰1億噸，2012年凈增產(chǎn)能幾乎為零。預(yù)計(jì)2011年和2012年行業(yè)有效產(chǎn)能分別增長(zhǎng)4%和3%，2011年和2012年需求分別增長(zhǎng)7.1%和4.4%，分別出現(xiàn)供應(yīng)短缺2400萬(wàn)噸和3400萬(wàn)噸。尤其是從2011 年下半年開(kāi)始，供不應(yīng)求的情況更為明顯。
華東和中部引領(lǐng)行業(yè)反轉(zhuǎn)
2010年，華東和中部水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別為-4%和-11%，為全國(guó)各區(qū)域當(dāng)中出現(xiàn)明顯下降的地區(qū)，預(yù)示2011年新增產(chǎn)能將非常有限，考慮到落后產(chǎn)能淘汰，總產(chǎn)能增速降至零左右。在新增供應(yīng)縮減的基礎(chǔ)上，華東和中部地區(qū)前兩家大企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)占有率均在50%以上，前5大企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的控制力已經(jīng)很強(qiáng)。
隨著落后產(chǎn)能加快淘汰和行業(yè)加速整合，預(yù)計(jì)2012年新型干法產(chǎn)能占比提高至85%，前十大企業(yè)熟料產(chǎn)能占比提高至50-60%。華東、華中和華南大企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)形成，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為從過(guò)去低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為理性協(xié)同。
西北需求強(qiáng)勁拉動(dòng)企業(yè)高成長(zhǎng)
新疆和甘肅兩省固定資產(chǎn)投資“十二五”期間年均將增長(zhǎng)25%以上，帶動(dòng)水泥需求年均增長(zhǎng)20%以上。新疆從2010年下半年開(kāi)始出現(xiàn)水泥供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)今明兩年水泥仍將十分緊俏，價(jià)格將穩(wěn)步上升。
今年是新疆“十二五”開(kāi)局之年也是政策項(xiàng)目開(kāi)始大力建設(shè)的一年，水泥需求將十分旺盛：2011 年安居富民工程建筑面積超過(guò)2400 萬(wàn)平米，同比增加建筑面積1240 萬(wàn)平方米；公路建設(shè)計(jì)劃完成投資350 億元、同比增長(zhǎng)41%；蘭新第二雙線2011 與2010年相比增加水泥用量100 萬(wàn)噸；水利建設(shè)2011 年計(jì)劃投資285 億元、同增1.91 倍。預(yù)期2011 年新疆水泥需求將超過(guò)3100 萬(wàn)噸。
從甘肅“十二五”規(guī)劃披露情況看，未來(lái)5年發(fā)展建設(shè)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，蘭州新城、河西風(fēng)電基地、慶陽(yáng)煤化工基地、蘭成鐵路等一大批新項(xiàng)目將于今明兩年開(kāi)工，甘肅水泥行業(yè)景氣度將被顯著拉長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2015年末，西北龍頭企業(yè)天山股份、祁連山和賽馬實(shí)業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模分別達(dá)到5000萬(wàn)噸、4500萬(wàn)噸和4000萬(wàn)噸。未來(lái)三年，西北水泥股有望持續(xù)高盈利下的高成長(zhǎng)。
日本地震有助中國(guó)水泥出口
隨著日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的萎縮，日本水泥總產(chǎn)能逐漸減小，產(chǎn)能利用率也逐漸下滑。此次罕遇地震之后的重建需求將明顯提高國(guó)內(nèi)需求，短期之內(nèi)，產(chǎn)能利用率將得到提升。若電力供應(yīng)緊張的局面得不到緩解，水泥供應(yīng)則可能面臨緊張。這將利好環(huán)渤海等離日本距離較近的水泥企業(yè)。日本水泥出口主要面向東南亞地區(qū)，在國(guó)內(nèi)需求增加的同時(shí)，出口量將出現(xiàn)減少，騰出的市場(chǎng)容量將被長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海等沿海水泥企業(yè)彌補(bǔ)，有助于中國(guó)水泥出口的整體環(huán)境。
從邏輯上分析，災(zāi)后重建首先將減少日本本身供過(guò)于求的局面，減少日本的出口量，這部分量或?qū)⒂芍袊?guó)企業(yè)補(bǔ)充，另外，如果日本本身在未來(lái)形成供需缺口，也將拉動(dòng)中國(guó)對(duì)日本水泥的出口量?？傮w而言，雖然出口并不是中國(guó)水泥行業(yè)的一大看點(diǎn)，但出口總體經(jīng)營(yíng)環(huán)境或?qū)⒌玫骄徛母纳?，以海螺水泥、冀東水泥等有著良好出口記錄和渠道的企業(yè)或?qū)⒃谖磥?lái)有所受益。
水泥板塊投資機(jī)會(huì)
進(jìn)入三月下旬后，隨著全年第一個(gè)階段性旺季到來(lái)，預(yù)期“協(xié)同效應(yīng)”與需求啟動(dòng)將使得穩(wěn)中趨升。在投資機(jī)會(huì)上，我們建議關(guān)注全國(guó)龍頭企業(yè)海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，由于它們的產(chǎn)銷量絕對(duì)值在行業(yè)占比大，一旦價(jià)格上漲，盈利將顯示出優(yōu)于同行的向上彈性。同時(shí)，它們即是全國(guó)龍頭也是各自區(qū)域的領(lǐng)先者，各方面均能最大程度地從行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)中受益。區(qū)域龍頭中，建議重點(diǎn)關(guān)注天山股份、金隅股份、祁連山、江西水泥、青松建化等。
在個(gè)股方面，建議重點(diǎn)關(guān)注全國(guó)龍頭海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，區(qū)域龍頭天山股份、金隅股份、祁連山、江西水泥、青松建化等。
調(diào)控年仍存政策面利好
2011年2月份CPI低于市場(chǎng)預(yù)期，中短期減輕市場(chǎng)對(duì)宏觀調(diào)控的擔(dān)憂。從長(zhǎng)期看，雖然2011年仍然存在加息、房地產(chǎn)調(diào)控、信貸緊縮等政策利空因素，但是千套保障房建設(shè)、水利新“四萬(wàn)億”、高鐵建設(shè)、新疆大發(fā)展及西部大開(kāi)發(fā)等均對(duì)水泥行業(yè)形成政策面利好，很大程度上削減了宏觀調(diào)控帶來(lái)的不利影響，因此政策面對(duì)水泥板塊估值不構(gòu)成壓力。
受到2009年9月30日限產(chǎn)政策的影響，2010年水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資僅為3%，預(yù)計(jì)2011年和2012年將分別下降40%和25%。預(yù)計(jì)2011年和2012年新增新型干法產(chǎn)能1.6億噸和1.1億噸，考慮到落后產(chǎn)能年均淘汰1億噸，2012年凈增產(chǎn)能幾乎為零。預(yù)計(jì)2011年和2012年行業(yè)有效產(chǎn)能分別增長(zhǎng)4%和3%，2011年和2012年需求分別增長(zhǎng)7.1%和4.4%，分別出現(xiàn)供應(yīng)短缺2400萬(wàn)噸和3400萬(wàn)噸。尤其是從2011 年下半年開(kāi)始，供不應(yīng)求的情況更為明顯。
華東和中部引領(lǐng)行業(yè)反轉(zhuǎn)
2010年，華東和中部水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速分別為-4%和-11%，為全國(guó)各區(qū)域當(dāng)中出現(xiàn)明顯下降的地區(qū)，預(yù)示2011年新增產(chǎn)能將非常有限，考慮到落后產(chǎn)能淘汰，總產(chǎn)能增速降至零左右。在新增供應(yīng)縮減的基礎(chǔ)上，華東和中部地區(qū)前兩家大企業(yè)集團(tuán)市場(chǎng)占有率均在50%以上，前5大企業(yè)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的控制力已經(jīng)很強(qiáng)。
隨著落后產(chǎn)能加快淘汰和行業(yè)加速整合，預(yù)計(jì)2012年新型干法產(chǎn)能占比提高至85%，前十大企業(yè)熟料產(chǎn)能占比提高至50-60%。華東、華中和華南大企業(yè)集團(tuán)已經(jīng)形成，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行為從過(guò)去低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)化為理性協(xié)同。
西北需求強(qiáng)勁拉動(dòng)企業(yè)高成長(zhǎng)
新疆和甘肅兩省固定資產(chǎn)投資“十二五”期間年均將增長(zhǎng)25%以上，帶動(dòng)水泥需求年均增長(zhǎng)20%以上。新疆從2010年下半年開(kāi)始出現(xiàn)水泥供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)今明兩年水泥仍將十分緊俏，價(jià)格將穩(wěn)步上升。
今年是新疆“十二五”開(kāi)局之年也是政策項(xiàng)目開(kāi)始大力建設(shè)的一年，水泥需求將十分旺盛：2011 年安居富民工程建筑面積超過(guò)2400 萬(wàn)平米，同比增加建筑面積1240 萬(wàn)平方米；公路建設(shè)計(jì)劃完成投資350 億元、同比增長(zhǎng)41%；蘭新第二雙線2011 與2010年相比增加水泥用量100 萬(wàn)噸；水利建設(shè)2011 年計(jì)劃投資285 億元、同增1.91 倍。預(yù)期2011 年新疆水泥需求將超過(guò)3100 萬(wàn)噸。
從甘肅“十二五”規(guī)劃披露情況看，未來(lái)5年發(fā)展建設(shè)大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，蘭州新城、河西風(fēng)電基地、慶陽(yáng)煤化工基地、蘭成鐵路等一大批新項(xiàng)目將于今明兩年開(kāi)工，甘肅水泥行業(yè)景氣度將被顯著拉長(zhǎng)。預(yù)計(jì)到2015年末，西北龍頭企業(yè)天山股份、祁連山和賽馬實(shí)業(yè)的產(chǎn)能規(guī)模分別達(dá)到5000萬(wàn)噸、4500萬(wàn)噸和4000萬(wàn)噸。未來(lái)三年，西北水泥股有望持續(xù)高盈利下的高成長(zhǎng)。
日本地震有助中國(guó)水泥出口
隨著日本國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的萎縮，日本水泥總產(chǎn)能逐漸減小，產(chǎn)能利用率也逐漸下滑。此次罕遇地震之后的重建需求將明顯提高國(guó)內(nèi)需求，短期之內(nèi)，產(chǎn)能利用率將得到提升。若電力供應(yīng)緊張的局面得不到緩解，水泥供應(yīng)則可能面臨緊張。這將利好環(huán)渤海等離日本距離較近的水泥企業(yè)。日本水泥出口主要面向東南亞地區(qū)，在國(guó)內(nèi)需求增加的同時(shí)，出口量將出現(xiàn)減少，騰出的市場(chǎng)容量將被長(zhǎng)三角、珠三角、環(huán)渤海等沿海水泥企業(yè)彌補(bǔ)，有助于中國(guó)水泥出口的整體環(huán)境。
從邏輯上分析，災(zāi)后重建首先將減少日本本身供過(guò)于求的局面，減少日本的出口量，這部分量或?qū)⒂芍袊?guó)企業(yè)補(bǔ)充，另外，如果日本本身在未來(lái)形成供需缺口，也將拉動(dòng)中國(guó)對(duì)日本水泥的出口量?？傮w而言，雖然出口并不是中國(guó)水泥行業(yè)的一大看點(diǎn)，但出口總體經(jīng)營(yíng)環(huán)境或?qū)⒌玫骄徛母纳?，以海螺水泥、冀東水泥等有著良好出口記錄和渠道的企業(yè)或?qū)⒃谖磥?lái)有所受益。
水泥板塊投資機(jī)會(huì)
進(jìn)入三月下旬后，隨著全年第一個(gè)階段性旺季到來(lái)，預(yù)期“協(xié)同效應(yīng)”與需求啟動(dòng)將使得穩(wěn)中趨升。在投資機(jī)會(huì)上，我們建議關(guān)注全國(guó)龍頭企業(yè)海螺水泥、華新水泥、冀東水泥，由于它們的產(chǎn)銷量絕對(duì)值在行業(yè)占比大，一旦價(jià)格上漲，盈利將顯示出優(yōu)于同行的向上彈性。同時(shí)，它們即是全國(guó)龍頭也是各自區(qū)域的領(lǐng)先者，各方面均能最大程度地從行業(yè)景氣好轉(zhuǎn)中受益。區(qū)域龍頭中，建議重點(diǎn)關(guān)注天山股份、金隅股份、祁連山、江西水泥、青松建化等。
