公司公布2010年度年報，實現(xiàn)營業(yè)收入103.3億元，同比增長94.33%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤6.14元，同比增長478.45%；全面攤薄EPS為0.79元，基本符合預期。
產(chǎn)品結構優(yōu)化，體系逐漸完整。公司主導產(chǎn)品為裝載機，產(chǎn)品相對單一。但2010年以來公司產(chǎn)品的體系逐漸完整，挖掘機銷售量達到2805臺，同時產(chǎn)能瓶頸逐漸消除，將成為公司另一支柱產(chǎn)品。同時公司實現(xiàn)了裝載機全系列產(chǎn)品III型機的升級、拓寬小型工程機械產(chǎn)品品種、新增混凝土機械。產(chǎn)品體系逐漸完整。
挖掘機是關鍵，預計行業(yè)保持30％以上的增長。2008年，公司進入挖掘機領域。經(jīng)過3年的產(chǎn)品優(yōu)化、技改投入，已經(jīng)進入到快速增長期。目前公司的產(chǎn)能已經(jīng)3000臺提升至6000臺，年底可以達到10000臺。2010年挖掘機行業(yè)的增長為76%，公司的增長速度為131%，快于行業(yè)增長。2011年受益于基建投資和替代人工，預計挖掘機行業(yè)仍能保持30%以上的增長。
提價應對成本影響，毛利率保持穩(wěn)定。四季度公司綜合毛利率水平從三季度的15.1%下降到12.4%，成本上升擠壓公司毛利率水平。鑒于此，2011年年初，公司已經(jīng)調(diào)整了產(chǎn)品價格。調(diào)價幅度在3%左右，有效對沖成本上升造成的毛利率擠壓。預計2011年在市場競爭相對穩(wěn)定的情況下，公司綜合毛利率水平保持相對穩(wěn)定。
投資評級與估值。在不考慮攤薄的情況下，我們預計2011、2012年公司EPS為1.13、1.47元，對應的PE分別為15倍和12倍，仍顯低估。維持增持評級。
產(chǎn)品結構優(yōu)化，體系逐漸完整。公司主導產(chǎn)品為裝載機，產(chǎn)品相對單一。但2010年以來公司產(chǎn)品的體系逐漸完整，挖掘機銷售量達到2805臺，同時產(chǎn)能瓶頸逐漸消除，將成為公司另一支柱產(chǎn)品。同時公司實現(xiàn)了裝載機全系列產(chǎn)品III型機的升級、拓寬小型工程機械產(chǎn)品品種、新增混凝土機械。產(chǎn)品體系逐漸完整。
挖掘機是關鍵，預計行業(yè)保持30％以上的增長。2008年，公司進入挖掘機領域。經(jīng)過3年的產(chǎn)品優(yōu)化、技改投入，已經(jīng)進入到快速增長期。目前公司的產(chǎn)能已經(jīng)3000臺提升至6000臺，年底可以達到10000臺。2010年挖掘機行業(yè)的增長為76%，公司的增長速度為131%，快于行業(yè)增長。2011年受益于基建投資和替代人工，預計挖掘機行業(yè)仍能保持30%以上的增長。
提價應對成本影響，毛利率保持穩(wěn)定。四季度公司綜合毛利率水平從三季度的15.1%下降到12.4%，成本上升擠壓公司毛利率水平。鑒于此，2011年年初，公司已經(jīng)調(diào)整了產(chǎn)品價格。調(diào)價幅度在3%左右，有效對沖成本上升造成的毛利率擠壓。預計2011年在市場競爭相對穩(wěn)定的情況下，公司綜合毛利率水平保持相對穩(wěn)定。
投資評級與估值。在不考慮攤薄的情況下，我們預計2011、2012年公司EPS為1.13、1.47元，對應的PE分別為15倍和12倍，仍顯低估。維持增持評級。
