北京金隅股份有限公司(金隅股份，2009.HK)換股吸收合并太行水泥(600553)并回歸A股，將于今日接受證監(jiān)會并購重組委和發(fā)審委的審核。此次發(fā)行A股將全部用于吸收合并太行水泥，因此不涉及募集資金。 讓眾多投行人士和投資者關(guān)注的是，金隅股份除了是國內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)商之一外，還是一家房地產(chǎn)開發(fā)公司，其主營業(yè)務收入有近三成為房地產(chǎn)開發(fā)收入。若今日能成功過會，即意味著在間隔了一年一個月的“空窗期”后，A股市場上再添一丁“房產(chǎn)”大員。如不考慮借殼方式，A股近15個月來尚未有房企IPO融資。
房企IPO開閘信號？
金隅股份招股書顯示，此次金隅股份和太行水泥的換股比例為1.2:1，即太行水泥其余股東所持的每股太行水泥股票可以換取1.2股金隅股份此次發(fā)行的A股股票。由此，金隅股份將為此次換股吸收合并，公開發(fā)行約4.1億A股。而金隅集團和中國信達將向現(xiàn)金選擇權(quán)目標股東提供兩輪現(xiàn)金選擇權(quán)。
現(xiàn)金選擇權(quán)的具體操作為，金隅集團和中國信達將按照10.65元/股的價格受讓申報換股的太行水泥股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)股份。此外，若已經(jīng)完成換股，而上市首日的交易均價低于金隅A股換股價格9元/股，中國信達將向追加選擇權(quán)目標股東提供9元/股的追加選擇權(quán)。
太行水泥停牌前，收于12.81元/股。分析人士均認為，若能成功過會，很少有人會行使現(xiàn)金選擇權(quán)。因為重組成功后，金隅股份股價還會有一波強勁拉升。
投行人士則稱，投行和房地產(chǎn)企業(yè)更為期待今日金隅股份上會結(jié)果，因為金隅股份是否過會，或是房企A股IPO開閘的一個信號。
金隅房產(chǎn)業(yè)務占比高
“雖然金隅股份一直是以水泥企業(yè)的身份重組太行水泥，但公司業(yè)務的很大一部分是房地產(chǎn)。”一投行人士日前向記者表示。
而讓投行人士最為關(guān)注的是，金隅股份的主營業(yè)務中，水泥和混凝土業(yè)務占比約四成，而房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務占比卻有近三成，比新型建筑材料的占比還高出幾個百分點。 金隅股份在其招股書中這樣描述，“主營業(yè)務包括水泥、新型建筑材料、房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)投資及管理?！薄氨竟就瑫r也是北京地區(qū)具有領(lǐng)導地位的房地產(chǎn)開發(fā)商和大型物業(yè)投資及管理公司?！?nbsp;
金隅股份招股說明書同時顯示，截至2010年6月30日，金隅股份水泥產(chǎn)能為3153萬噸，持有投資性物業(yè)面積為64.5萬平方米；2010年1月至6月，房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)面積30.1萬平方米、銷(預)售面積為28.8萬平方米。 2009年和2010年上半年，金隅股份房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的營業(yè)收入分別占其主營業(yè)務收入的28.92%和28.05%；此外，物業(yè)投資及管理業(yè)務占比分別為7.52%和8.28%。同時期，金隅股份的水泥業(yè)務占比分別是38.52%、41.31%；建筑材料占比分別是25.04%和22.36%。
另外，金隅股份的全資子公司北京金隅嘉業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司與北京萬科企業(yè)有限公司已合資成立了北京金隅萬科房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。
市場分析人士稱，毫無疑問，房地產(chǎn)業(yè)務是金隅股份的主業(yè)之一。 另外，財務數(shù)據(jù)還顯示，截至2010年6月30日，金隅股份共有146.56億元的長期及短期銀行貸款。
“存續(xù)公司的房地產(chǎn)存貨金額較大，房地產(chǎn)存貨的變現(xiàn)能力直接影響著存續(xù)公司的資產(chǎn)流動性及短期償債能力。”金隅股份招股說明書顯示。
房企A股融資斷流15個月 自從2009年底政府著手調(diào)控國內(nèi)房市以來，國內(nèi)資本市場始終未向主業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)務的公司開過閘門。
公開資料顯示，2009年11月6日上市的南國置業(yè)(002305)成為最后一個房企IPO的幸運兒；2009年12月25日拿到重組批文的中弘地產(chǎn)(000979)成為最后一個借殼的地產(chǎn)公司幸運兒。
之后，包括借殼上市、再融資在內(nèi)的A股融資，都再未見到房企身影。
在2010年第六期保薦人業(yè)務培訓會上，證監(jiān)會相關(guān)負責人明確表示，主業(yè)為房地產(chǎn)的上市公司要想再融資，肯定不批；業(yè)務中有部分是地產(chǎn)收入的，必須剝離之后上報，哪怕只有幾百萬或者百分之幾的收入，包括工業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)也不行。
2010年10月15日，證監(jiān)會在官網(wǎng)上發(fā)文稱“落實國務院房地產(chǎn)調(diào)控政策，規(guī)范房地產(chǎn)并購重組”，已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請，并對已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土資源部意見。
值得關(guān)注的是，在金隅股份的招股書當中，國土資源部并未對金隅股份的吸收合并事項發(fā)表意見。
投行業(yè)人士認為，由于此次金隅股份的吸收合并不涉及融資，因此過會可能性還是比較大的，“因為此次監(jiān)管層控制的主要還是房產(chǎn)公司的現(xiàn)金融資?！?
房企IPO開閘信號？
金隅股份招股書顯示，此次金隅股份和太行水泥的換股比例為1.2:1，即太行水泥其余股東所持的每股太行水泥股票可以換取1.2股金隅股份此次發(fā)行的A股股票。由此，金隅股份將為此次換股吸收合并，公開發(fā)行約4.1億A股。而金隅集團和中國信達將向現(xiàn)金選擇權(quán)目標股東提供兩輪現(xiàn)金選擇權(quán)。
現(xiàn)金選擇權(quán)的具體操作為，金隅集團和中國信達將按照10.65元/股的價格受讓申報換股的太行水泥股東行使現(xiàn)金選擇權(quán)股份。此外，若已經(jīng)完成換股，而上市首日的交易均價低于金隅A股換股價格9元/股，中國信達將向追加選擇權(quán)目標股東提供9元/股的追加選擇權(quán)。
太行水泥停牌前，收于12.81元/股。分析人士均認為，若能成功過會，很少有人會行使現(xiàn)金選擇權(quán)。因為重組成功后，金隅股份股價還會有一波強勁拉升。
投行人士則稱，投行和房地產(chǎn)企業(yè)更為期待今日金隅股份上會結(jié)果，因為金隅股份是否過會，或是房企A股IPO開閘的一個信號。
金隅房產(chǎn)業(yè)務占比高
“雖然金隅股份一直是以水泥企業(yè)的身份重組太行水泥，但公司業(yè)務的很大一部分是房地產(chǎn)。”一投行人士日前向記者表示。
而讓投行人士最為關(guān)注的是，金隅股份的主營業(yè)務中，水泥和混凝土業(yè)務占比約四成，而房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務占比卻有近三成，比新型建筑材料的占比還高出幾個百分點。 金隅股份在其招股書中這樣描述，“主營業(yè)務包括水泥、新型建筑材料、房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)投資及管理?！薄氨竟就瑫r也是北京地區(qū)具有領(lǐng)導地位的房地產(chǎn)開發(fā)商和大型物業(yè)投資及管理公司?！?nbsp;
金隅股份招股說明書同時顯示，截至2010年6月30日，金隅股份水泥產(chǎn)能為3153萬噸，持有投資性物業(yè)面積為64.5萬平方米；2010年1月至6月，房地產(chǎn)項目結(jié)轉(zhuǎn)面積30.1萬平方米、銷(預)售面積為28.8萬平方米。 2009年和2010年上半年，金隅股份房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務的營業(yè)收入分別占其主營業(yè)務收入的28.92%和28.05%；此外，物業(yè)投資及管理業(yè)務占比分別為7.52%和8.28%。同時期，金隅股份的水泥業(yè)務占比分別是38.52%、41.31%；建筑材料占比分別是25.04%和22.36%。
另外，金隅股份的全資子公司北京金隅嘉業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)有限公司與北京萬科企業(yè)有限公司已合資成立了北京金隅萬科房地產(chǎn)開發(fā)有限公司。
市場分析人士稱，毫無疑問，房地產(chǎn)業(yè)務是金隅股份的主業(yè)之一。 另外，財務數(shù)據(jù)還顯示，截至2010年6月30日，金隅股份共有146.56億元的長期及短期銀行貸款。
“存續(xù)公司的房地產(chǎn)存貨金額較大，房地產(chǎn)存貨的變現(xiàn)能力直接影響著存續(xù)公司的資產(chǎn)流動性及短期償債能力。”金隅股份招股說明書顯示。
房企A股融資斷流15個月 自從2009年底政府著手調(diào)控國內(nèi)房市以來，國內(nèi)資本市場始終未向主業(yè)為房地產(chǎn)業(yè)務的公司開過閘門。
公開資料顯示，2009年11月6日上市的南國置業(yè)(002305)成為最后一個房企IPO的幸運兒；2009年12月25日拿到重組批文的中弘地產(chǎn)(000979)成為最后一個借殼的地產(chǎn)公司幸運兒。
之后，包括借殼上市、再融資在內(nèi)的A股融資，都再未見到房企身影。
在2010年第六期保薦人業(yè)務培訓會上，證監(jiān)會相關(guān)負責人明確表示，主業(yè)為房地產(chǎn)的上市公司要想再融資，肯定不批；業(yè)務中有部分是地產(chǎn)收入的，必須剝離之后上報，哪怕只有幾百萬或者百分之幾的收入，包括工業(yè)地產(chǎn)和旅游地產(chǎn)也不行。
2010年10月15日，證監(jiān)會在官網(wǎng)上發(fā)文稱“落實國務院房地產(chǎn)調(diào)控政策，規(guī)范房地產(chǎn)并購重組”，已暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)重組申請，并對已受理的房地產(chǎn)類重組申請征求國土資源部意見。
值得關(guān)注的是，在金隅股份的招股書當中，國土資源部并未對金隅股份的吸收合并事項發(fā)表意見。
投行業(yè)人士認為，由于此次金隅股份的吸收合并不涉及融資，因此過會可能性還是比較大的，“因為此次監(jiān)管層控制的主要還是房產(chǎn)公司的現(xiàn)金融資?！?
