推土機(jī)銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。
按照工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年上半年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)推土機(jī)銷(xiāo)量7844臺(tái)，同比增長(zhǎng)85.6%；其中出口1098臺(tái)，增長(zhǎng)29.9%；扣除出口因素，內(nèi)銷(xiāo)6746臺(tái)，增長(zhǎng)99.5%，快于出口和整體。
山推股份(13.95,0.19,1.38%)上半年實(shí)現(xiàn)推土機(jī)銷(xiāo)量5020臺(tái)，同比增長(zhǎng)109.25%；市場(chǎng)份額64%，比去年提高6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中出口858臺(tái)，增長(zhǎng)54.32%；市場(chǎng)份額78.14%，比去年提高8.05個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司推土機(jī)銷(xiāo)售收入22.94億元，同比增長(zhǎng)108.54%；毛利率18.42%，同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。
小松挖掘機(jī)利潤(rùn)貢獻(xiàn)投資收益。
上半年，挖掘機(jī)銷(xiāo)量是主要工程機(jī)械產(chǎn)品中增速最快的。全行業(yè)挖掘機(jī)銷(xiāo)量96704臺(tái)，同比增長(zhǎng)98.3%；其中小松中國(guó)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量14461臺(tái)，同比增長(zhǎng)91%，市場(chǎng)份額14.95%，和去年相比略降0.61個(gè)百分點(diǎn)。上半年小松山推實(shí)現(xiàn)收入56.51億元，同比增長(zhǎng)93.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43654.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123.21%，增速快于收入增速水平；小松山推貢獻(xiàn)投資收益1.31億元，占公司上半年凈利潤(rùn)的26.52%，和去年同期相比下降2.5個(gè)百分比。實(shí)際上，扣除投資收益的影響，今年上半年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速148.61%，高于小松山推的凈利潤(rùn)增速；可以看出，公司主營(yíng)的盈利能力正不斷增強(qiáng)。
處置叉車(chē)和旋挖鉆機(jī)資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
公司全資子公司山推重工將叉車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價(jià)4655.89萬(wàn)元；公司將旋挖鉆機(jī)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價(jià)3599.74萬(wàn)元。雖然兩項(xiàng)資產(chǎn)處置不能帶來(lái)較大的收益，但有利于公司集中主業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。下半年，公司計(jì)劃大力發(fā)展混凝土機(jī)械，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測(cè)與估值。
公司預(yù)計(jì)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100～150%，每股收益0.74～0.93元。我們維持以前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010～2012年分別實(shí)現(xiàn)每股收益1.1、1.3和1.51元，目標(biāo)價(jià)20元，維持“買(mǎi)入”。
按照工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，今年上半年全行業(yè)實(shí)現(xiàn)推土機(jī)銷(xiāo)量7844臺(tái)，同比增長(zhǎng)85.6%；其中出口1098臺(tái)，增長(zhǎng)29.9%；扣除出口因素，內(nèi)銷(xiāo)6746臺(tái)，增長(zhǎng)99.5%，快于出口和整體。
山推股份(13.95,0.19,1.38%)上半年實(shí)現(xiàn)推土機(jī)銷(xiāo)量5020臺(tái)，同比增長(zhǎng)109.25%；市場(chǎng)份額64%，比去年提高6.8個(gè)百分點(diǎn)。其中出口858臺(tái)，增長(zhǎng)54.32%；市場(chǎng)份額78.14%，比去年提高8.05個(gè)百分點(diǎn)。上半年公司推土機(jī)銷(xiāo)售收入22.94億元，同比增長(zhǎng)108.54%；毛利率18.42%，同比提高1.1個(gè)百分點(diǎn)。
小松挖掘機(jī)利潤(rùn)貢獻(xiàn)投資收益。
上半年，挖掘機(jī)銷(xiāo)量是主要工程機(jī)械產(chǎn)品中增速最快的。全行業(yè)挖掘機(jī)銷(xiāo)量96704臺(tái)，同比增長(zhǎng)98.3%；其中小松中國(guó)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量14461臺(tái)，同比增長(zhǎng)91%，市場(chǎng)份額14.95%，和去年相比略降0.61個(gè)百分點(diǎn)。上半年小松山推實(shí)現(xiàn)收入56.51億元，同比增長(zhǎng)93.88%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)43654.19萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)123.21%，增速快于收入增速水平；小松山推貢獻(xiàn)投資收益1.31億元，占公司上半年凈利潤(rùn)的26.52%，和去年同期相比下降2.5個(gè)百分比。實(shí)際上，扣除投資收益的影響，今年上半年公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增速148.61%，高于小松山推的凈利潤(rùn)增速；可以看出，公司主營(yíng)的盈利能力正不斷增強(qiáng)。
處置叉車(chē)和旋挖鉆機(jī)資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
公司全資子公司山推重工將叉車(chē)相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價(jià)4655.89萬(wàn)元；公司將旋挖鉆機(jī)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價(jià)3599.74萬(wàn)元。雖然兩項(xiàng)資產(chǎn)處置不能帶來(lái)較大的收益，但有利于公司集中主業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。下半年，公司計(jì)劃大力發(fā)展混凝土機(jī)械，培育新的增長(zhǎng)點(diǎn)，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測(cè)與估值。
公司預(yù)計(jì)，前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)100～150%，每股收益0.74～0.93元。我們維持以前的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2010～2012年分別實(shí)現(xiàn)每股收益1.1、1.3和1.51元，目標(biāo)價(jià)20元，維持“買(mǎi)入”。
