推土機(jī)銷量大幅增長。
按照工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年上半年全行業(yè)實現(xiàn)推土機(jī)銷量7844臺，同比增長85.6%；其中出口1098臺，增長29.9%；扣除出口因素，內(nèi)銷6746臺，增長99.5%，快于出口和整體。
山推股份(13.95,0.19,1.38%)上半年實現(xiàn)推土機(jī)銷量5020臺，同比增長109.25%；市場份額64%，比去年提高6.8個百分點。其中出口858臺，增長54.32%；市場份額78.14%，比去年提高8.05個百分點。上半年公司推土機(jī)銷售收入22.94億元，同比增長108.54%；毛利率18.42%，同比提高1.1個百分點。
小松挖掘機(jī)利潤貢獻(xiàn)投資收益。
上半年，挖掘機(jī)銷量是主要工程機(jī)械產(chǎn)品中增速最快的。全行業(yè)挖掘機(jī)銷量96704臺，同比增長98.3%；其中小松中國實現(xiàn)銷量14461臺，同比增長91%，市場份額14.95%，和去年相比略降0.61個百分點。上半年小松山推實現(xiàn)收入56.51億元，同比增長93.88%；實現(xiàn)凈利潤43654.19萬元，同比增長123.21%，增速快于收入增速水平；小松山推貢獻(xiàn)投資收益1.31億元，占公司上半年凈利潤的26.52%，和去年同期相比下降2.5個百分比。實際上，扣除投資收益的影響，今年上半年公司營業(yè)利潤增速148.61%，高于小松山推的凈利潤增速；可以看出，公司主營的盈利能力正不斷增強(qiáng)。
處置叉車和旋挖鉆機(jī)資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
公司全資子公司山推重工將叉車相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價4655.89萬元；公司將旋挖鉆機(jī)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價3599.74萬元。雖然兩項資產(chǎn)處置不能帶來較大的收益，但有利于公司集中主業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。下半年，公司計劃大力發(fā)展混凝土機(jī)械，培育新的增長點，為實現(xiàn)全年經(jīng)營目標(biāo)打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值。
公司預(yù)計，前三季度凈利潤同比增長100～150%，每股收益0.74～0.93元。我們維持以前的盈利預(yù)測，預(yù)計2010～2012年分別實現(xiàn)每股收益1.1、1.3和1.51元，目標(biāo)價20元，維持“買入”。
按照工程機(jī)械行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，今年上半年全行業(yè)實現(xiàn)推土機(jī)銷量7844臺，同比增長85.6%；其中出口1098臺，增長29.9%；扣除出口因素，內(nèi)銷6746臺，增長99.5%，快于出口和整體。
山推股份(13.95,0.19,1.38%)上半年實現(xiàn)推土機(jī)銷量5020臺，同比增長109.25%；市場份額64%，比去年提高6.8個百分點。其中出口858臺，增長54.32%；市場份額78.14%，比去年提高8.05個百分點。上半年公司推土機(jī)銷售收入22.94億元，同比增長108.54%；毛利率18.42%，同比提高1.1個百分點。
小松挖掘機(jī)利潤貢獻(xiàn)投資收益。
上半年，挖掘機(jī)銷量是主要工程機(jī)械產(chǎn)品中增速最快的。全行業(yè)挖掘機(jī)銷量96704臺，同比增長98.3%；其中小松中國實現(xiàn)銷量14461臺，同比增長91%，市場份額14.95%，和去年相比略降0.61個百分點。上半年小松山推實現(xiàn)收入56.51億元，同比增長93.88%；實現(xiàn)凈利潤43654.19萬元，同比增長123.21%，增速快于收入增速水平；小松山推貢獻(xiàn)投資收益1.31億元，占公司上半年凈利潤的26.52%，和去年同期相比下降2.5個百分比。實際上，扣除投資收益的影響，今年上半年公司營業(yè)利潤增速148.61%，高于小松山推的凈利潤增速；可以看出，公司主營的盈利能力正不斷增強(qiáng)。
處置叉車和旋挖鉆機(jī)資產(chǎn)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
公司全資子公司山推重工將叉車相關(guān)業(yè)務(wù)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價4655.89萬元；公司將旋挖鉆機(jī)有關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出售給山推機(jī)械，作價3599.74萬元。雖然兩項資產(chǎn)處置不能帶來較大的收益，但有利于公司集中主業(yè)，繼續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。下半年，公司計劃大力發(fā)展混凝土機(jī)械，培育新的增長點，為實現(xiàn)全年經(jīng)營目標(biāo)打下基礎(chǔ)。
盈利預(yù)測與估值。
公司預(yù)計，前三季度凈利潤同比增長100～150%，每股收益0.74～0.93元。我們維持以前的盈利預(yù)測，預(yù)計2010～2012年分別實現(xiàn)每股收益1.1、1.3和1.51元，目標(biāo)價20元，維持“買入”。
