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水泥行業(yè):短期承壓長期看好

放大字體  縮小字體 發(fā)布日期:2010-07-05  來源:中國混凝土網(wǎng)  作者:民族證券
核心提示:水泥行業(yè):短期承壓長期看好
  投資要點(diǎn)

  1、2010年供給大于邊際需求,新增產(chǎn)能沖擊是主導(dǎo)因素;11年新增產(chǎn)能投產(chǎn)放緩,供求關(guān)系好轉(zhuǎn)。

  (1)需求方面:地產(chǎn)調(diào)控壓力仍將持續(xù),關(guān)注房屋供給增加、保障房建設(shè)的政策利好。09年基建投資對水泥需求的拉動作用效用遞減;但該領(lǐng)域水泥用量處于高峰期。短期來看,房地產(chǎn)調(diào)控影響下期水泥需求受到影響;增加供給、保障房建設(shè)的調(diào)控政策手段,長期來看將提升房地產(chǎn)對水泥的需求。關(guān)注7月底即將公布未來三年保障房建設(shè)規(guī)劃。

  (2)供給方面:09年水泥行業(yè)高固定資產(chǎn)投資形成的新增產(chǎn)能,對10-11年上半年造成較大的供給壓力;今年落后水泥產(chǎn)能淘汰9155萬噸,任務(wù)明確。水泥行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速大幅下滑,預(yù)計11年供給壓力減緩。

  (3)煤炭價格上漲增加成本壓力;2010年下半年水泥行業(yè)業(yè)績增長將表現(xiàn)在企業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模擴(kuò)大、并購重組使得市場控制力增強(qiáng)。

  2、維持水泥行業(yè)“推薦”評級。盡管房地產(chǎn)調(diào)控對水泥行業(yè)估值的壓制仍將持續(xù)、新增產(chǎn)能供給壓力較大,但目前水泥板塊估值處于歷史低位,主要水泥企業(yè)2010年P(guān)E為12倍左右,進(jìn)入中長期投資價值區(qū)間。而7月公布保障房規(guī)劃、9月關(guān)停落后水泥產(chǎn)能等政策,增加供給的調(diào)控思路正在落實(shí)中,未來預(yù)期良好。

  3、投資思路方面,建議關(guān)注以下投資機(jī)會:(1)落后水泥產(chǎn)能淘汰,廣東、河北、山西、湖南受益大;(2)保障房建設(shè),財政實(shí)力較強(qiáng)的東部城市及直轄市有望超預(yù)期;(3)新疆主題投資,十二五期間固定資產(chǎn)投資同比翻番拉動水泥需求高速增長;(4)并購重組,通過區(qū)域市場整合提升市場控制力。

  4、風(fēng)險提示:經(jīng)濟(jì)回暖后基建投資力度放緩;房地產(chǎn)調(diào)控政策影響未來水泥需求;煤炭價格上漲削弱水泥行業(yè)盈利能力;落后水泥產(chǎn)能淘汰政策及新建產(chǎn)能限制政策低于預(yù)期。
 
 
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