長沙中聯(lián)重工科技發(fā)展股份有限公司(000157)，于1999年在建設(shè)部長沙建設(shè)機(jī)械研究院對長沙中聯(lián)建設(shè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)公司整體改制基礎(chǔ)上，聯(lián)合中標(biāo)實(shí)業(yè)有限公司、瑞新建技術(shù)開發(fā)有限公司和中利四達(dá)科技開發(fā)有限公司等共同發(fā)起設(shè)立，并于2000年在深交所上市。
2009年，中聯(lián)重科[0.00 0.00%]實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長53.2%，歸屬母公司凈利潤23.7億元，同比增長51.2%，對應(yīng)每股收益1.20元。2009年，公司主要產(chǎn)品銷量均大幅增長，其中混凝土機(jī)械銷售收入71.57億元，同比增長52.84%，增速高于三一重工[29.10 -2.12%]同類產(chǎn)品，毛利率為28.53%，同比提升0.94個百分點(diǎn)；起重機(jī)銷售收入82.98億元，同比增長33.03%，增速高于徐工機(jī)械[35.21 -0.59%]同類產(chǎn)品，毛利率為23.66%，同比下降2.6個百分點(diǎn)。其歷年來主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤變化情況，如下列二圖所示：
在對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示除2006年其對外投資占所有者權(quán)益比重略高于之外，其余年份均未超過6%，2009年僅不到2%。年，其銷售利潤率為14%，超出行業(yè)平均水平將近5個百分點(diǎn)，如下圖所示：
2009年，中聯(lián)重科[0.00 0.00%]實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入207.6億元，同比增長53.2%，歸屬母公司凈利潤23.7億元，同比增長51.2%，對應(yīng)每股收益1.20元。2009年，公司主要產(chǎn)品銷量均大幅增長，其中混凝土機(jī)械銷售收入71.57億元，同比增長52.84%，增速高于三一重工[29.10 -2.12%]同類產(chǎn)品，毛利率為28.53%，同比提升0.94個百分點(diǎn)；起重機(jī)銷售收入82.98億元，同比增長33.03%，增速高于徐工機(jī)械[35.21 -0.59%]同類產(chǎn)品，毛利率為23.66%，同比下降2.6個百分點(diǎn)。其歷年來主營業(yè)務(wù)收入及凈利潤變化情況，如下列二圖所示：
在對外投資方面，數(shù)據(jù)顯示除2006年其對外投資占所有者權(quán)益比重略高于之外，其余年份均未超過6%，2009年僅不到2%。年，其銷售利潤率為14%，超出行業(yè)平均水平將近5個百分點(diǎn)，如下圖所示：
資本結(jié)構(gòu)方面，2007年以前中聯(lián)重科的資產(chǎn)負(fù)債率一直處于60%以下的健康水平，與行業(yè)平均水平相當(dāng)。08、09年，隨著公司經(jīng)營規(guī)模的不斷擴(kuò)大，其資產(chǎn)負(fù)債率連續(xù)兩年接近80%，存在一定償債風(fēng)險。今年一季度，公司通過定向增發(fā)2.98億元，導(dǎo)致一季度資產(chǎn)負(fù)債率大幅下降，3月末降到68.13%。公司歷年資產(chǎn)負(fù)債率變化情況，如下圖所示：
年達(dá)到32.1%，超過行業(yè)平均水平13個百分點(diǎn)，如下圖所示：
在流動性方面，公司流動比率一直保持在100%以上，盡管08、09的水平，但一季度的增資又將流動比率提升到135% ，2010年200%，其中泵車銷售收入同比增長280%，攪拌站銷售收入同比增長160%216%；工程起重機(jī)銷售收入同比增長70%。2010，歸屬母公司凈利潤7.3億元，同比增長144.3%。
我們使用財(cái)務(wù)模型，對中聯(lián)重科2010年全年業(yè)績進(jìn)行了預(yù)測，預(yù)計(jì)其2010年主營業(yè)務(wù)收入為298.3億元，同比增長44%，凈利潤29.1億元，同比增長22%。按公司目前總發(fā)行股數(shù)197105萬股計(jì)算，預(yù)計(jì)其全年每股凈收益為1.48元/股（2009年EPS為1.2元/股）。參考中聯(lián)重科5月21日收盤價市盈率16.46倍，我們認(rèn)為以目前的市場氛圍，年內(nèi)其合理市場價值約為24.3元/股。
