●2009年三季度公司實現(xiàn)每股收益為0.13元,2009年四季度公司實現(xiàn)每股收益為0.14元,毛利率逐步回升促進公司業(yè)績增長,預計2010年一季度仍能實現(xiàn)較快增長。
●公司分散染料業(yè)務成本優(yōu)勢和定價能力突出,市場份額繼續(xù)提升。活性染料方面,印度業(yè)務增長是未來亮點。
染料業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)步增長
浙江龍盛（600352）是我國乃至世界染料行業(yè)的龍頭企業(yè),主營業(yè)務分為染料（包括分散染料和活性染料）、中間體、減水劑和無機化工四大系列產品。目前擁有分散染料和活性染料產能分別為13萬噸和6萬噸（包括印度龍盛KIRI的2萬噸產能）,均位居行業(yè)前列。
1,分散染料成本優(yōu)勢和定價能力突出。公司是全球最大的分散染料生產和出口基地,目前占據(jù)國內40%以上市場份額。公司在關鍵原料自給、生產工藝、產品質量、成本控制、環(huán)保設施和配套服務質量上具備顯著優(yōu)勢。同時,由于公司擁有較高的市場份額,定價能力很強。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內絕對壟斷者。目前,公司分散染料含稅售價達到2萬元/噸,毛利率水平超過25%,隨著需求旺季到來,公司分散染料存在進一步提價的預期。
2,印度業(yè)務增長是活性染料業(yè)務未來亮點。公司活性染料業(yè)務目前國內產能為4萬噸,在國內市場份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司（公司占有60%股權）,從事活性染料生產和銷售。龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司投資建設的年產2萬噸活性染料項目,已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達市建成投產。該項目的順利竣工投產,將進一步擴大公司活性染料的產能和產量,為本公司帶來收益。
中間體業(yè)務技術壟斷
1,間苯二胺具有規(guī)模、成本優(yōu)勢。公司間苯二胺的產能約為2.5萬噸,是我國該領域的最大廠商。公司間苯二胺生產成本較競爭對手低約30%,目前2.5萬噸間苯二胺產能中,應用于染料生產的產能約為3000噸,用于間苯二酚生產的約5000噸,國內市場占有率超過80%,產品毛利率超過35%。
2,依托原料優(yōu)勢,進軍間苯二酚市場,延伸產業(yè)鏈。間苯二酚廣泛應用于農藥、染料、涂料、醫(yī)藥、塑料、橡膠(資訊,行情)、電子化學品等領域。目前,公司已建成了5000噸間苯二酚生產規(guī)模,成本大大低于傳統(tǒng)的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規(guī)模和成本優(yōu)勢,因此,其間苯二酚具也具有成本優(yōu)勢。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項目完工,公司間苯二胺產能將提高一倍,而間苯二酚項目投產將在一定程度上消化間苯二胺產能。
3,依托技術優(yōu)勢,發(fā)展對苯二胺。公司自主開發(fā)的對苯二胺生產技術,分別采用兩種工藝各建設1萬噸對苯二胺產能,預計將在2010年底或2011年投產,將為公司帶來新的業(yè)績增長點。
投資建議
預計浙江龍盛2010年、2011年、2012年的每股收益分別為0.73元、0.94元和1.13元,未來幾年內,公司分散染料產銷量將繼續(xù)增長并且市場空間進一步擴大。此外,公司掌握了中間體的最先進生產工藝,并積極擴展產業(yè)鏈。此外,公司財務和實業(yè)投資每年都取得不錯收益。股權激勵成功實施后是公司長期發(fā)展的動力源(600405)泉。維持公司“買入”評級。
●公司分散染料業(yè)務成本優(yōu)勢和定價能力突出,市場份額繼續(xù)提升。活性染料方面,印度業(yè)務增長是未來亮點。
染料業(yè)務將持續(xù)穩(wěn)步增長
浙江龍盛（600352）是我國乃至世界染料行業(yè)的龍頭企業(yè),主營業(yè)務分為染料（包括分散染料和活性染料）、中間體、減水劑和無機化工四大系列產品。目前擁有分散染料和活性染料產能分別為13萬噸和6萬噸（包括印度龍盛KIRI的2萬噸產能）,均位居行業(yè)前列。
1,分散染料成本優(yōu)勢和定價能力突出。公司是全球最大的分散染料生產和出口基地,目前占據(jù)國內40%以上市場份額。公司在關鍵原料自給、生產工藝、產品質量、成本控制、環(huán)保設施和配套服務質量上具備顯著優(yōu)勢。同時,由于公司擁有較高的市場份額,定價能力很強。公司也是分散染料最重要的原料——間苯二胺的國內絕對壟斷者。目前,公司分散染料含稅售價達到2萬元/噸,毛利率水平超過25%,隨著需求旺季到來,公司分散染料存在進一步提價的預期。
2,印度業(yè)務增長是活性染料業(yè)務未來亮點。公司活性染料業(yè)務目前國內產能為4萬噸,在國內市場份額超過20%。2007年公司宣布與印度KIRI染料化工有限公司組建了合資公司龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司（公司占有60%股權）,從事活性染料生產和銷售。龍盛KIRI化學工業(yè)有限公司投資建設的年產2萬噸活性染料項目,已于2009年7月20日在印度古吉拉特州巴羅達市建成投產。該項目的順利竣工投產,將進一步擴大公司活性染料的產能和產量,為本公司帶來收益。
中間體業(yè)務技術壟斷
1,間苯二胺具有規(guī)模、成本優(yōu)勢。公司間苯二胺的產能約為2.5萬噸,是我國該領域的最大廠商。公司間苯二胺生產成本較競爭對手低約30%,目前2.5萬噸間苯二胺產能中,應用于染料生產的產能約為3000噸,用于間苯二酚生產的約5000噸,國內市場占有率超過80%,產品毛利率超過35%。
2,依托原料優(yōu)勢,進軍間苯二酚市場,延伸產業(yè)鏈。間苯二酚廣泛應用于農藥、染料、涂料、醫(yī)藥、塑料、橡膠(資訊,行情)、電子化學品等領域。目前,公司已建成了5000噸間苯二酚生產規(guī)模,成本大大低于傳統(tǒng)的磺化堿工藝。由于公司具有原料間苯二胺的規(guī)模和成本優(yōu)勢,因此,其間苯二酚具也具有成本優(yōu)勢。而隨著2007年公司再融資的7萬噸芳香胺項目完工,公司間苯二胺產能將提高一倍,而間苯二酚項目投產將在一定程度上消化間苯二胺產能。
3,依托技術優(yōu)勢,發(fā)展對苯二胺。公司自主開發(fā)的對苯二胺生產技術,分別采用兩種工藝各建設1萬噸對苯二胺產能,預計將在2010年底或2011年投產,將為公司帶來新的業(yè)績增長點。
投資建議
預計浙江龍盛2010年、2011年、2012年的每股收益分別為0.73元、0.94元和1.13元,未來幾年內,公司分散染料產銷量將繼續(xù)增長并且市場空間進一步擴大。此外,公司掌握了中間體的最先進生產工藝,并積極擴展產業(yè)鏈。此外,公司財務和實業(yè)投資每年都取得不錯收益。股權激勵成功實施后是公司長期發(fā)展的動力源(600405)泉。維持公司“買入”評級。
