在目前市場(chǎng)流行題材輪動(dòng)的態(tài)勢(shì)下，葛洲壩可謂是個(gè)“百搭”：清潔能源（水電）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)（新疆業(yè)務(wù)）、房地產(chǎn)、建材（水泥）、礦產(chǎn)資源（新疆的煤礦與有色資產(chǎn)）、外圍復(fù)蘇（境外訂單）、含權(quán)（高送配）。因此，無(wú)論大盤(pán)起落，該股長(zhǎng)期以來(lái)一直保持著堅(jiān)韌的抗跌性，且時(shí)有逆勢(shì)漲升。當(dāng)然，這一切最根本的原因是建立在業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，該公司未來(lái)三年的復(fù)合增長(zhǎng)率在20%以上。從而使該股既具備了投資價(jià)值防御性，又具有了題材股活力的雙重屬性，長(zhǎng)期以來(lái)一直被機(jī)構(gòu)投資者列為“必配”的投資標(biāo)的。
東方證券2010/02/04買(mǎi)入2010年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)建筑施工和水泥業(yè)務(wù)仍然將快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升有充分保障。公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域主要進(jìn)行一級(jí)開(kāi)發(fā)，先后在宜昌、武漢、上海等地成功開(kāi)發(fā)一大批房地產(chǎn)項(xiàng)目。擁有一千畝房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備，200萬(wàn)平米的建筑面積。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)要到2011 年開(kāi)始大規(guī)模銷(xiāo)售，目前暫沒(méi)有利潤(rùn)貢獻(xiàn)。公司的BOT 項(xiàng)目大廣高速公路2009 年4 月份建成通車(chē)，將有兩年試運(yùn)營(yíng)期，暫不會(huì)提供利潤(rùn)貢獻(xiàn)，由于大廣公路建造成本僅3210 萬(wàn)元/公里，預(yù)計(jì)正常運(yùn)營(yíng)后未來(lái)利潤(rùn)可觀。此外公司還持有韶能股份[6.27 -0.79%]等公司的大量金融股權(quán)。公司在新疆設(shè)有三個(gè)控股子公司，分別從事煤炭金屬等礦業(yè)資源開(kāi)發(fā)、水利水電施工和水電開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司在新疆的上述業(yè)務(wù)上將有大的發(fā)展，可能成為公司的股價(jià)催化劑。0.560.730.8818.00
廣發(fā)證券2010/01/06買(mǎi)入公司2009年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%左右，預(yù)計(jì)公司 2010年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.31億元，同比增長(zhǎng)約48.5%，考慮配股和行權(quán)對(duì)股本的擴(kuò)充后的EPS 為0.83 元，工程施工、水泥和民爆業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)了全部?jī)衾麧?rùn)的90%。公司在已有主業(yè)仍將維持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，又具備高送配、潛在礦產(chǎn)資源釋放和新疆概念等估值提升因素，相信隨著預(yù)期的不斷兌現(xiàn)，公司股價(jià)面臨較好的上漲空間。0.610.831.1118.00
第一創(chuàng)業(yè)2010/01/04強(qiáng)烈推薦海外工程承包市場(chǎng)拓展超預(yù)期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于基建投資，09年新簽訂單國(guó)內(nèi)和國(guó)外分別占36%和64%，水電工程項(xiàng)目作為公司優(yōu)勢(shì)所在，占比達(dá)46%，而基建、市政改造工程占比為54%?？紤]到09年較高基數(shù)，預(yù)計(jì)2010年公司國(guó)內(nèi)訂單增速將放緩至25%，但由于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)新簽訂單有望保持30%以上的高增速。預(yù)計(jì)2010年工程業(yè)務(wù)同比增速將保持在30%以上，09年公司水泥業(yè)務(wù)營(yíng)收增速有望達(dá)到80%以上，2010年增速亦有望超過(guò)40%。
風(fēng) 險(xiǎn) 提 示
?。?）多元化運(yùn)營(yíng)模式下的資源分配與管理風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
東方證券2010/02/04買(mǎi)入2010年公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)建筑施工和水泥業(yè)務(wù)仍然將快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步提升有充分保障。公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域主要進(jìn)行一級(jí)開(kāi)發(fā)，先后在宜昌、武漢、上海等地成功開(kāi)發(fā)一大批房地產(chǎn)項(xiàng)目。擁有一千畝房地產(chǎn)土地儲(chǔ)備，200萬(wàn)平米的建筑面積。公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)要到2011 年開(kāi)始大規(guī)模銷(xiāo)售，目前暫沒(méi)有利潤(rùn)貢獻(xiàn)。公司的BOT 項(xiàng)目大廣高速公路2009 年4 月份建成通車(chē)，將有兩年試運(yùn)營(yíng)期，暫不會(huì)提供利潤(rùn)貢獻(xiàn)，由于大廣公路建造成本僅3210 萬(wàn)元/公里，預(yù)計(jì)正常運(yùn)營(yíng)后未來(lái)利潤(rùn)可觀。此外公司還持有韶能股份[6.27 -0.79%]等公司的大量金融股權(quán)。公司在新疆設(shè)有三個(gè)控股子公司，分別從事煤炭金屬等礦業(yè)資源開(kāi)發(fā)、水利水電施工和水電開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司在新疆的上述業(yè)務(wù)上將有大的發(fā)展，可能成為公司的股價(jià)催化劑。0.560.730.8818.00
廣發(fā)證券2010/01/06買(mǎi)入公司2009年歸屬母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%左右，預(yù)計(jì)公司 2010年將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.31億元，同比增長(zhǎng)約48.5%，考慮配股和行權(quán)對(duì)股本的擴(kuò)充后的EPS 為0.83 元，工程施工、水泥和民爆業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)了全部?jī)衾麧?rùn)的90%。公司在已有主業(yè)仍將維持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，又具備高送配、潛在礦產(chǎn)資源釋放和新疆概念等估值提升因素，相信隨著預(yù)期的不斷兌現(xiàn)，公司股價(jià)面臨較好的上漲空間。0.610.831.1118.00
第一創(chuàng)業(yè)2010/01/04強(qiáng)烈推薦海外工程承包市場(chǎng)拓展超預(yù)期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)受益于基建投資，09年新簽訂單國(guó)內(nèi)和國(guó)外分別占36%和64%，水電工程項(xiàng)目作為公司優(yōu)勢(shì)所在，占比達(dá)46%，而基建、市政改造工程占比為54%?？紤]到09年較高基數(shù)，預(yù)計(jì)2010年公司國(guó)內(nèi)訂單增速將放緩至25%，但由于海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)新簽訂單有望保持30%以上的高增速。預(yù)計(jì)2010年工程業(yè)務(wù)同比增速將保持在30%以上，09年公司水泥業(yè)務(wù)營(yíng)收增速有望達(dá)到80%以上，2010年增速亦有望超過(guò)40%。
風(fēng) 險(xiǎn) 提 示
?。?）多元化運(yùn)營(yíng)模式下的資源分配與管理風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；
?。?）海外業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
