浙江龍盛（600352）主要從事染料、助劑、中間體的生產(chǎn)和銷售。其中，分散染料占43.75%，活性染料占24.29%，中間體占12.44%。是全球最大的染料生產(chǎn)和出口基地，分散染料產(chǎn)量居世界第一，活性染料產(chǎn)量居國內(nèi)首位，自主研發(fā)生產(chǎn)的具有高科技含量，高附加值的分散染料系列年產(chǎn)量達8萬多噸，分別占全國和全球總產(chǎn)量的60%和18%，連續(xù)六年居世界第一。今日投資《在線分析師》顯示：公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測值分別為0.51、0.63和0.79元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為21、17和14倍；當前共有21位分析師跟蹤，11位分析師建議“強力買入”，10位分析師建議“買入”，綜合評級系數(shù)1.48。
目前中國染料的年產(chǎn)量達70萬噸，占全球總產(chǎn)量的60%以上。由于產(chǎn)業(yè)鏈配套（下游紡織品也在向中國集中）、環(huán)保等原因，全球染料以及相關(guān)行業(yè)呈現(xiàn)向中國集中化趨勢。在全球紡織印染行業(yè)向中國集中的大背景下，公司作為國內(nèi)染料企業(yè)龍頭，目前在業(yè)務(wù)上積極橫向和縱向擴張。
未來兩年業(yè)績增長確定。公司將進行現(xiàn)有業(yè)務(wù)擴張以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸。橫向來看，公司圍繞分散染料、活性染料、減水劑等主要業(yè)務(wù)擴大產(chǎn)能，計劃進一步提高市場占有率?？v向來看，公司中間體間苯二胺、間苯二酚和對苯二胺項目，以及聯(lián)堿等無機化工領(lǐng)域進行積極地布局。可以明確看到的增長為：2009-2010年，公司在分散染料、活性染料，減水劑、間苯二胺等品種的產(chǎn)能增速保持在20%-400%。在2011年，公司在這幾項業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持一定增長，而在間苯二酚、對苯二胺以及聯(lián)堿等產(chǎn)品成為新的增長點。另外，基于公司過去的穩(wěn)健成長性，可以樂觀期待公司在其他領(lǐng)域的增長。
染料行業(yè)集中度高、中間體相對壟斷使得公司具有較強定價能力。以分散染料行業(yè)為例，龍盛的分散染料產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的30%左右。閏土占總產(chǎn)量的15%左右，吉華占10%左右。分散染料行業(yè)產(chǎn)能CR3高達55%，由此可見該行業(yè)集中度相當高。而下游印染企業(yè)小而多，僅龍盛的印染企業(yè)客戶就多達上千家。而公司在中間體方面的相對壟斷更是的公司擁有了巨大的話語權(quán)。因而從行業(yè)屬性和公司能力上判斷，龍盛在染料業(yè)務(wù)上已經(jīng)具有了一定的定價能力。
光大證券表示，由于因為公司的業(yè)務(wù)復(fù)雜、成本難以拆分、價格難以跟蹤而使得公司股票價值一直處于低估狀態(tài)。而公司處于一個集中度較高而且在繼續(xù)集中的行業(yè)，增長比較確定，作為該行業(yè)的龍頭，公司股票可以享受高估值。目前公司產(chǎn)品銷售情況良好，產(chǎn)品毛利率仍然保持在較高水平。染料行業(yè)目前仍然處于整合期間，公司有望成為此次金融危機的最大受益者，進一步鞏固龍頭地位。目前較低的估值水平并且存在催化劑，建議買入持有，并給予公司股票目標價13.0元。
風(fēng)險因素：金融危機進一步惡化，導(dǎo)致我國紡織品出口進一步下滑。
目前中國染料的年產(chǎn)量達70萬噸，占全球總產(chǎn)量的60%以上。由于產(chǎn)業(yè)鏈配套（下游紡織品也在向中國集中）、環(huán)保等原因，全球染料以及相關(guān)行業(yè)呈現(xiàn)向中國集中化趨勢。在全球紡織印染行業(yè)向中國集中的大背景下，公司作為國內(nèi)染料企業(yè)龍頭，目前在業(yè)務(wù)上積極橫向和縱向擴張。
未來兩年業(yè)績增長確定。公司將進行現(xiàn)有業(yè)務(wù)擴張以及產(chǎn)業(yè)鏈延伸。橫向來看，公司圍繞分散染料、活性染料、減水劑等主要業(yè)務(wù)擴大產(chǎn)能，計劃進一步提高市場占有率?？v向來看，公司中間體間苯二胺、間苯二酚和對苯二胺項目，以及聯(lián)堿等無機化工領(lǐng)域進行積極地布局。可以明確看到的增長為：2009-2010年，公司在分散染料、活性染料，減水劑、間苯二胺等品種的產(chǎn)能增速保持在20%-400%。在2011年，公司在這幾項業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持一定增長，而在間苯二酚、對苯二胺以及聯(lián)堿等產(chǎn)品成為新的增長點。另外，基于公司過去的穩(wěn)健成長性，可以樂觀期待公司在其他領(lǐng)域的增長。
染料行業(yè)集中度高、中間體相對壟斷使得公司具有較強定價能力。以分散染料行業(yè)為例，龍盛的分散染料產(chǎn)量占全國總產(chǎn)量的30%左右。閏土占總產(chǎn)量的15%左右，吉華占10%左右。分散染料行業(yè)產(chǎn)能CR3高達55%，由此可見該行業(yè)集中度相當高。而下游印染企業(yè)小而多，僅龍盛的印染企業(yè)客戶就多達上千家。而公司在中間體方面的相對壟斷更是的公司擁有了巨大的話語權(quán)。因而從行業(yè)屬性和公司能力上判斷，龍盛在染料業(yè)務(wù)上已經(jīng)具有了一定的定價能力。
光大證券表示，由于因為公司的業(yè)務(wù)復(fù)雜、成本難以拆分、價格難以跟蹤而使得公司股票價值一直處于低估狀態(tài)。而公司處于一個集中度較高而且在繼續(xù)集中的行業(yè)，增長比較確定，作為該行業(yè)的龍頭，公司股票可以享受高估值。目前公司產(chǎn)品銷售情況良好，產(chǎn)品毛利率仍然保持在較高水平。染料行業(yè)目前仍然處于整合期間，公司有望成為此次金融危機的最大受益者，進一步鞏固龍頭地位。目前較低的估值水平并且存在催化劑，建議買入持有，并給予公司股票目標價13.0元。
風(fēng)險因素：金融危機進一步惡化，導(dǎo)致我國紡織品出口進一步下滑。
