由于區(qū)域產(chǎn)能釋放集中，市場承接能力不足，水泥價(jià)格較前期明顯回落。公司上半年熟料出廠價(jià)格約為185元/噸，PO42.5散裝水泥的價(jià)格最高約260元/噸，較上年同期下降了約45元/噸。受價(jià)格下降的影響，公司上半年主營業(yè)務(wù)毛利率僅有2.3%，較上年同期下降了11.98個(gè)百分點(diǎn)；上半年公司虧損5759萬元，每股盈利為-0.22，公司生產(chǎn)經(jīng)營正處于較為艱難的時(shí)期。
公司上年末投產(chǎn)的海昌一線目前運(yùn)轉(zhuǎn)狀況穩(wěn)定，并達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，能耗水平也已經(jīng)接近海螺水泥的水平。與周邊競爭對手比較，公司在管理、技術(shù)上仍具備一定的優(yōu)勢。此外，公司使用近距離自備礦山，全部采用皮帶傳送的方式，原料成本上亦有明顯的占優(yōu)。未來隨著近期公司海昌一線配套的余熱發(fā)電以及粉磨系統(tǒng)的建成，公司海昌基地的生產(chǎn)成本將有所下降。隨著未來二線建成，通過人員分流和產(chǎn)量增加對成本的攤銷，公司將有望進(jìn)一步改善成本構(gòu)成。
7、8月份歷年來是水泥行業(yè)的淡季，隨著華東地區(qū)雨季的逐步結(jié)束，水泥行業(yè)進(jìn)入旺季，區(qū)域內(nèi)水泥漲價(jià)的預(yù)期逐步增強(qiáng)。而近期安徽阜陽至六安城際鐵路近期的開工，區(qū)域內(nèi)相對滯后的基建投資有望拉開序幕。如前文的分析，公司目前從產(chǎn)能、成本、市場需求等多方面來看，正處于向上突破的拐點(diǎn)中。我們預(yù)計(jì)隨著下半年市場的轉(zhuǎn)旺，公司自身成本結(jié)構(gòu)的改善以及銷售價(jià)格的提升有望拉動(dòng)公司下半年實(shí)現(xiàn)盈利，而由于上半年虧損較多，全年能否實(shí)現(xiàn)盈利還存在較大的不確定性。
按照公司目前的A股股價(jià)與2.42億的總股本計(jì)算，公司目前市值約為19-20億元，以公司年產(chǎn)320萬噸水泥計(jì)算，水泥產(chǎn)能噸市值約為600-630元，較海螺水泥650元左右的噸市值水平略低，但高于冀東水泥、華新水泥等一線水泥股。我們暫不考慮大股東可能的資產(chǎn)注入的預(yù)期，公司的基本面情況雖在好轉(zhuǎn)中，但是區(qū)域產(chǎn)能的過剩問題還未有解決，基建投資的拉動(dòng)未有體現(xiàn)，未來經(jīng)營狀況仍不樂觀。后續(xù)可以關(guān)注安徽省重點(diǎn)工程啟動(dòng)情況，這將直接影響到水泥能否漲價(jià)及企業(yè)盈利的改善。
公司上年末投產(chǎn)的海昌一線目前運(yùn)轉(zhuǎn)狀況穩(wěn)定，并達(dá)產(chǎn)達(dá)標(biāo)，能耗水平也已經(jīng)接近海螺水泥的水平。與周邊競爭對手比較，公司在管理、技術(shù)上仍具備一定的優(yōu)勢。此外，公司使用近距離自備礦山，全部采用皮帶傳送的方式，原料成本上亦有明顯的占優(yōu)。未來隨著近期公司海昌一線配套的余熱發(fā)電以及粉磨系統(tǒng)的建成，公司海昌基地的生產(chǎn)成本將有所下降。隨著未來二線建成，通過人員分流和產(chǎn)量增加對成本的攤銷，公司將有望進(jìn)一步改善成本構(gòu)成。
7、8月份歷年來是水泥行業(yè)的淡季，隨著華東地區(qū)雨季的逐步結(jié)束，水泥行業(yè)進(jìn)入旺季，區(qū)域內(nèi)水泥漲價(jià)的預(yù)期逐步增強(qiáng)。而近期安徽阜陽至六安城際鐵路近期的開工，區(qū)域內(nèi)相對滯后的基建投資有望拉開序幕。如前文的分析，公司目前從產(chǎn)能、成本、市場需求等多方面來看，正處于向上突破的拐點(diǎn)中。我們預(yù)計(jì)隨著下半年市場的轉(zhuǎn)旺，公司自身成本結(jié)構(gòu)的改善以及銷售價(jià)格的提升有望拉動(dòng)公司下半年實(shí)現(xiàn)盈利，而由于上半年虧損較多，全年能否實(shí)現(xiàn)盈利還存在較大的不確定性。
按照公司目前的A股股價(jià)與2.42億的總股本計(jì)算，公司目前市值約為19-20億元，以公司年產(chǎn)320萬噸水泥計(jì)算，水泥產(chǎn)能噸市值約為600-630元，較海螺水泥650元左右的噸市值水平略低，但高于冀東水泥、華新水泥等一線水泥股。我們暫不考慮大股東可能的資產(chǎn)注入的預(yù)期，公司的基本面情況雖在好轉(zhuǎn)中，但是區(qū)域產(chǎn)能的過剩問題還未有解決，基建投資的拉動(dòng)未有體現(xiàn)，未來經(jīng)營狀況仍不樂觀。后續(xù)可以關(guān)注安徽省重點(diǎn)工程啟動(dòng)情況，這將直接影響到水泥能否漲價(jià)及企業(yè)盈利的改善。
