公路行業(yè)基本面未有明顯扭轉(zhuǎn)，但估值處于歷史低位，相對A股平均市盈率的比率為10年來的最低水平，補漲、抗跌性均強。在各種概念板塊激情變淡后，不管是繼續(xù)上漲中的填平估值洼地，還是回調(diào)過程中的尋求避風(fēng)港灣，高速公路股的優(yōu)勢都難以比擬。相比之下，鐵路運輸行業(yè)基本面不夠理想，但前期股價弱于大盤，也同樣存在補漲空間。
公路股攻守兼?zhèn)?
公路行業(yè)基本面是否出現(xiàn)拐點需要繼續(xù)觀察：無論從公路行業(yè)還是從微觀路段，客流量及貨運量都有好轉(zhuǎn)。剔除春運影響后，1-2月客貨運輸周轉(zhuǎn)量累計增速分別為9.72%、13.2%;一些上市公司2月收費額的同比、環(huán)比增速皆高于車流量增速。
2009年以來的震蕩市，推動著不同行業(yè)板塊輪番上漲，以穩(wěn)健著稱的高速公路板塊卻依然“穩(wěn)如泰山”.并非是公路行業(yè)基本面有質(zhì)的衰變，而是震蕩市偏好彈性系數(shù)好、想象空間大的行業(yè)。但隨著A股估值的繼續(xù)攀高，強勢板塊的彈性及空間也在逐步消失，與此同時，作為估值洼地的高速公路行業(yè)卻日益顯示出其優(yōu)勢。
假設(shè)A股繼續(xù)上漲，則填平估值洼地將是必然趨勢，因此作為前期一直穩(wěn)步不前的高速公路將有所表現(xiàn)；假設(shè)A股下跌，則前期漲幅較高的板塊將最先面臨調(diào)整，此時，具有高股息率的高速公路公司將成為資金的避風(fēng)港。再退一步說，鑒于前期漲幅較小，因此即便高速板塊也隨市調(diào)整，其下跌空間也將十分有限。
估值水平處歷史低位。目前公路行業(yè)的PB約1.6倍，為A股及滬深300指數(shù)PB的0.6、0.57倍（即折價40%、43%）,處于歷史低位；行業(yè)PE在16倍，僅為全部A股及滬深300的0.61、0.62倍（折價39%、38%）,為10年來的最低水平。
區(qū)域公路有望先行復(fù)蘇。首先，公路行業(yè)今年一季度的表現(xiàn)有去年雪災(zāi)低基數(shù)的支撐；其次，國家擴建投資效應(yīng)將在三季度后逐步顯現(xiàn)，因此預(yù)計公路下半年的業(yè)績將有好轉(zhuǎn)；二季度很可能是2009年最弱的時期，但當(dāng)經(jīng)濟由弱逆轉(zhuǎn)時，區(qū)域間的交易活動將先于整體經(jīng)濟而復(fù)蘇，而上市高速公路公司一般都擁有其區(qū)域中較好的路產(chǎn)資源，因此當(dāng)交易出現(xiàn)活躍時，高速上市公司有望先行經(jīng)濟復(fù)蘇。
各種概念炒作趨淡后，終會見到高速公路板塊的優(yōu)勢。我們認(rèn)為盡管高速公路行業(yè)2009年也受到經(jīng)濟危機的影響，但相對于其他行業(yè)，其基本面較為穩(wěn)定。目前行業(yè)的估值水平正處于歷史較低點，隨著大盤的繼續(xù)走高，公路行業(yè)的安全邊際及估值優(yōu)勢都一覽無遺。我們推薦的公路組合為贛粵高速、楚天高速、寧滬高速。其中贛粵高速估值最低，未來空間較大，楚天高速成長較好，而高股息率的寧滬高速則防守較強。
鐵路股有補漲空間
鐵路運輸行業(yè)：客貨運輸?shù)兔?，前期股價弱于大盤，存在上漲空間。鐵路客貨運輸依舊低迷，鐵路承載的多為遠(yuǎn)途客貨運，輻射區(qū)域較廣。1-2月累計旅客周轉(zhuǎn)量、貨運周轉(zhuǎn)量同比分別增長9.6%、-5.7%,其中貨運量及周轉(zhuǎn)量環(huán)比增速下降6.9%、8.9%,客運業(yè)務(wù)則有較好表現(xiàn)。3月發(fā)電量數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，隨著4萬億投資效果顯現(xiàn)，預(yù)期與經(jīng)濟相關(guān)度較強的鐵路貨運輸業(yè)務(wù)增速將回升。
大秦鐵路：1-2月火電累計發(fā)電量增速為-7.8%,下游需求的不旺，導(dǎo)致煤炭鐵路運量同比下降9.61%.但3月后，受電廠補庫存的影響，秦皇島港口煤炭庫存下降較快，預(yù)計大秦鐵路的煤運量也將有所受益。
廣深鐵路：2月廣東省旅客運輸周轉(zhuǎn)量同比負(fù)增9.2%,累計同比13.6%;貨物周轉(zhuǎn)量同比負(fù)增2.7%,累計同比-8.2%.廣深鐵路主要經(jīng)營廣東地區(qū)的客運和貨運業(yè)務(wù)，但以客運業(yè)務(wù)為主。廣州地區(qū)經(jīng)濟放緩給廣深鐵路帶來壓力，大環(huán)境會影響到廣深鐵路的業(yè)務(wù)量。
鐵路運輸公司推薦：從年初到現(xiàn)在，鐵路板塊僅上漲24%,而同期上證A股及滬深300指數(shù)分別上漲了34%、43%.估值方面，鐵路行業(yè)2008年的PB為2.65倍，2009年P(guān)E約20倍。其中大秦鐵路的PE為19.2倍，為行業(yè)最低值，給予“謹(jǐn)慎增持”的評級。
公路股攻守兼?zhèn)?
公路行業(yè)基本面是否出現(xiàn)拐點需要繼續(xù)觀察：無論從公路行業(yè)還是從微觀路段，客流量及貨運量都有好轉(zhuǎn)。剔除春運影響后，1-2月客貨運輸周轉(zhuǎn)量累計增速分別為9.72%、13.2%;一些上市公司2月收費額的同比、環(huán)比增速皆高于車流量增速。
2009年以來的震蕩市，推動著不同行業(yè)板塊輪番上漲，以穩(wěn)健著稱的高速公路板塊卻依然“穩(wěn)如泰山”.并非是公路行業(yè)基本面有質(zhì)的衰變，而是震蕩市偏好彈性系數(shù)好、想象空間大的行業(yè)。但隨著A股估值的繼續(xù)攀高，強勢板塊的彈性及空間也在逐步消失，與此同時，作為估值洼地的高速公路行業(yè)卻日益顯示出其優(yōu)勢。
假設(shè)A股繼續(xù)上漲，則填平估值洼地將是必然趨勢，因此作為前期一直穩(wěn)步不前的高速公路將有所表現(xiàn)；假設(shè)A股下跌，則前期漲幅較高的板塊將最先面臨調(diào)整，此時，具有高股息率的高速公路公司將成為資金的避風(fēng)港。再退一步說，鑒于前期漲幅較小，因此即便高速板塊也隨市調(diào)整，其下跌空間也將十分有限。
估值水平處歷史低位。目前公路行業(yè)的PB約1.6倍，為A股及滬深300指數(shù)PB的0.6、0.57倍（即折價40%、43%）,處于歷史低位；行業(yè)PE在16倍，僅為全部A股及滬深300的0.61、0.62倍（折價39%、38%）,為10年來的最低水平。
區(qū)域公路有望先行復(fù)蘇。首先，公路行業(yè)今年一季度的表現(xiàn)有去年雪災(zāi)低基數(shù)的支撐；其次，國家擴建投資效應(yīng)將在三季度后逐步顯現(xiàn)，因此預(yù)計公路下半年的業(yè)績將有好轉(zhuǎn)；二季度很可能是2009年最弱的時期，但當(dāng)經(jīng)濟由弱逆轉(zhuǎn)時，區(qū)域間的交易活動將先于整體經(jīng)濟而復(fù)蘇，而上市高速公路公司一般都擁有其區(qū)域中較好的路產(chǎn)資源，因此當(dāng)交易出現(xiàn)活躍時，高速上市公司有望先行經(jīng)濟復(fù)蘇。
各種概念炒作趨淡后，終會見到高速公路板塊的優(yōu)勢。我們認(rèn)為盡管高速公路行業(yè)2009年也受到經(jīng)濟危機的影響，但相對于其他行業(yè)，其基本面較為穩(wěn)定。目前行業(yè)的估值水平正處于歷史較低點，隨著大盤的繼續(xù)走高，公路行業(yè)的安全邊際及估值優(yōu)勢都一覽無遺。我們推薦的公路組合為贛粵高速、楚天高速、寧滬高速。其中贛粵高速估值最低，未來空間較大，楚天高速成長較好，而高股息率的寧滬高速則防守較強。
鐵路股有補漲空間
鐵路運輸行業(yè)：客貨運輸?shù)兔?，前期股價弱于大盤，存在上漲空間。鐵路客貨運輸依舊低迷，鐵路承載的多為遠(yuǎn)途客貨運，輻射區(qū)域較廣。1-2月累計旅客周轉(zhuǎn)量、貨運周轉(zhuǎn)量同比分別增長9.6%、-5.7%,其中貨運量及周轉(zhuǎn)量環(huán)比增速下降6.9%、8.9%,客運業(yè)務(wù)則有較好表現(xiàn)。3月發(fā)電量數(shù)據(jù)、進出口數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟有所好轉(zhuǎn)，隨著4萬億投資效果顯現(xiàn)，預(yù)期與經(jīng)濟相關(guān)度較強的鐵路貨運輸業(yè)務(wù)增速將回升。
大秦鐵路：1-2月火電累計發(fā)電量增速為-7.8%,下游需求的不旺，導(dǎo)致煤炭鐵路運量同比下降9.61%.但3月后，受電廠補庫存的影響，秦皇島港口煤炭庫存下降較快，預(yù)計大秦鐵路的煤運量也將有所受益。
廣深鐵路：2月廣東省旅客運輸周轉(zhuǎn)量同比負(fù)增9.2%,累計同比13.6%;貨物周轉(zhuǎn)量同比負(fù)增2.7%,累計同比-8.2%.廣深鐵路主要經(jīng)營廣東地區(qū)的客運和貨運業(yè)務(wù)，但以客運業(yè)務(wù)為主。廣州地區(qū)經(jīng)濟放緩給廣深鐵路帶來壓力，大環(huán)境會影響到廣深鐵路的業(yè)務(wù)量。
鐵路運輸公司推薦：從年初到現(xiàn)在，鐵路板塊僅上漲24%,而同期上證A股及滬深300指數(shù)分別上漲了34%、43%.估值方面，鐵路行業(yè)2008年的PB為2.65倍，2009年P(guān)E約20倍。其中大秦鐵路的PE為19.2倍，為行業(yè)最低值，給予“謹(jǐn)慎增持”的評級。
