光大證券23日發(fā)布投資報告，提高中聯(lián)重科盈利預測，08-10年EPS為1.11、1.25、1.41元，維持"買入"評級，目標價格25元。具體如下：
產(chǎn)品銷量繼續(xù)反彈，銷售好于預期，09年收入和利潤同比正增長
光大預計09年公司銷售增速18-20%。預計09年毛利率基本穩(wěn)定，銷售凈利率略有下滑，凈利潤增速在10-15%。
起重機：09年起重機將成為工程機械的明星品種。1月份公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長。從目前趨勢看，預計2月份同比將增長50%以上，預計3、4月份仍將有10%以上的同比增長。
混凝土機械：到目前為止，預計下滑25%，但09年受政府投資推動，預計銷售高峰將出現(xiàn)在5、6月份。預計09年基建投資用混凝土機械占比將顯著上升，部分抵消房地產(chǎn)領域銷售的下降。預計進入2季度末混凝土機械將顯著復蘇，開始進入正增長。
CIFA盈利前景好于預期，CIFA的負面影響有限
2008年預計CIFA能夠實現(xiàn)盈利。2009年協(xié)同效應開始體現(xiàn)，零部件將逐漸轉移到國內(nèi)生產(chǎn)，部分市場轉向亞太市場，2009年可能不會虧損。極端情況下影響中聯(lián)股價1.20元。
起重機需求的重要推動因素為機械化、城市化、施工專業(yè)化
起重機需求持續(xù)增長的原因：1、機械化對人工的替代進程加速，低端勞動力供給下降，人工成本上升。2、城市化進程導致的作業(yè)空間的減少，作業(yè)高度上升，起重機需求增加。3、環(huán)保、施工方式模塊化，縮短工程進度、等因素增加需求。4、汽車起重機適應范圍拓寬，履帶起重機爆發(fā)式增長。5、租賃提升產(chǎn)品滲透率。
看好09年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09年工程機械需求
工程機械屬于固定資產(chǎn)投資驅動型行業(yè)，其需求對固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5個點。模型顯示，當09年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時候，工程機械銷售內(nèi)需增速將可以超過15%。光大宏觀部預測固定資產(chǎn)投資增速將超預期。
產(chǎn)品銷量繼續(xù)反彈，銷售好于預期，09年收入和利潤同比正增長
光大預計09年公司銷售增速18-20%。預計09年毛利率基本穩(wěn)定，銷售凈利率略有下滑，凈利潤增速在10-15%。
起重機：09年起重機將成為工程機械的明星品種。1月份公司銷售數(shù)據(jù)同比略有增長。從目前趨勢看，預計2月份同比將增長50%以上，預計3、4月份仍將有10%以上的同比增長。
混凝土機械：到目前為止，預計下滑25%，但09年受政府投資推動，預計銷售高峰將出現(xiàn)在5、6月份。預計09年基建投資用混凝土機械占比將顯著上升，部分抵消房地產(chǎn)領域銷售的下降。預計進入2季度末混凝土機械將顯著復蘇，開始進入正增長。
CIFA盈利前景好于預期，CIFA的負面影響有限
2008年預計CIFA能夠實現(xiàn)盈利。2009年協(xié)同效應開始體現(xiàn)，零部件將逐漸轉移到國內(nèi)生產(chǎn)，部分市場轉向亞太市場，2009年可能不會虧損。極端情況下影響中聯(lián)股價1.20元。
起重機需求的重要推動因素為機械化、城市化、施工專業(yè)化
起重機需求持續(xù)增長的原因：1、機械化對人工的替代進程加速，低端勞動力供給下降，人工成本上升。2、城市化進程導致的作業(yè)空間的減少，作業(yè)高度上升，起重機需求增加。3、環(huán)保、施工方式模塊化，縮短工程進度、等因素增加需求。4、汽車起重機適應范圍拓寬，履帶起重機爆發(fā)式增長。5、租賃提升產(chǎn)品滲透率。
看好09年的固定資產(chǎn)投資增速，看好09年工程機械需求
工程機械屬于固定資產(chǎn)投資驅動型行業(yè)，其需求對固定資產(chǎn)投資增速高度敏感，其彈性在4-5個點。模型顯示，當09年固定資產(chǎn)投資增速在17%的時候，工程機械銷售內(nèi)需增速將可以超過15%。光大宏觀部預測固定資產(chǎn)投資增速將超預期。
