中聯(lián)重科：短期上漲空間有50%

　　1、未來三年汽車起重機行業(yè)銷售額復合增速為35%

　　預計出口未來三年的復合增速為67%，內(nèi)銷的復合增速為30%，未來三年行業(yè)銷售增速分別為38%、37%、29%。

　　2、商品混凝土政策推動泵車需求增長，年復合增速28%。

　　根據(jù)水泥用量增速及散裝率的預測，未來3年預拌混凝土用量復合增速將達到22%?；炷潦┕し绞接涩F(xiàn)場攪拌向預拌混凝土轉(zhuǎn)變將顯著增加泵車的用量。預計行業(yè)泵車需求增速預計未來3年泵車需求的復合增速分別為42%、22%、21%。

　　3、創(chuàng)新下的后發(fā)優(yōu)勢，出口高速增長階段來臨，同時品牌折價穩(wěn)步降低未來3年工程機械出口復合增速達55%上。中國工程機械依靠二次創(chuàng)新，國際競爭力快速提升；驅(qū)動出口增速的核心因素是國際競爭力及海外市場戰(zhàn)略，主要出口國印度、俄羅斯、巴西、中東固定資產(chǎn)投資高增長，工程機械需求增速保持高位。

　　4、未來3年凈利潤復合增速為30%，經(jīng)稅收調(diào)整后的復合增長率為36%。

　　未來3年銷售收入復合增速為37%，其中混凝土機械、起重機械銷、路面機械、環(huán)衛(wèi)機械復合增速分別為40%、34%、30%、30%；毛利率平均每年下降1個百分點；期間費用率每年下降0.5-1個百分點，銷售凈利率保持穩(wěn)定。未來3年凈利潤復合增長率分別為25%、35%、29%，經(jīng)稅率調(diào)整后的增速分別為44%、35%、29%。

　　5、公司完成收購及整合CIFA后，在世界工程機械行業(yè)的地位將顯著提升公司將采取杠桿收購的方式收購世界第三大混凝土機械制造商CIFA，收購整合完成后的協(xié)同效應明顯，意義重大。公司在全球混凝土機械的市場地位將得以迅速提升，成為全球第二供應商。兩公司在銷售渠道、技術(shù)研發(fā)、品牌、制造工藝、原材料、零部件采購、產(chǎn)能利用上協(xié)同效應明顯，公司的管理能力也將得到提升，表明公司國際化戰(zhàn)略取得重要突破。

　　6、絕對估值和相對估值均顯示股價目前存在低估，維持“買入”評級：

　　預計未來3年的EPS分別為1.10元、1.48元、1.91元。對應動態(tài)PE分別為16、11、9倍。合理估值為08年20-25倍，中間值23倍，即25元。