自然力的破壞，對于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機會
在汶川大地震發(fā)生后的十幾個交易日中，從被看好，到遭“拋棄”，四川省雙馬水泥股份有限公司（下稱*ST雙馬）的股價經歷了一次過山車式的漲跌，振幅超過30％。而*ST雙馬的實際控制人法國拉法基將如何渡過此劫，成為后市中的一個焦點。
提前復產
早在2005年11月，世界水泥行業(yè)巨頭法國拉法基成功收購四川雙馬集團（現(xiàn)已更名為“拉法基瑞安（四川）投資有限公司”），并控股雙馬集團旗下的*ST雙馬，正式拉開水泥行業(yè)的“增產搶市場”攻堅戰(zhàn)。
但受“5·12汶川大地震”影響，*ST雙馬數(shù)條生產線被損毀，被迫停產，拉法基開始另打算盤。
“恢復生產的計劃早已在地震后的十多天里制定好，我們必須在停產后兩個月恢復生產，目前最早的時間計劃是6月20日?！?ST雙馬的內部人士向《財經時報》記者透露。
事實上，最終定于6月20日復產的時間，已是在原定時間的基礎上提前了兩次。地震后，拉法基原計劃用半年時間整頓恢復，后又將時間緊縮至兩個月內，而如今第三次修訂，*ST雙馬將時間壓縮到了一個半月。
“關于生產線的關停我們其實早有準備。拉法基接手后，雙馬的生產線于去年開始著手整改，不過，由于地震突襲導致大部分舊的生產線提前退休，促使生產線改建不得不在原有計劃時間上提前?！鄙鲜鰞炔咳耸空f。
據(jù)悉，*ST雙馬目前一共有8條生產線，其中江油工廠7條，宜賓工廠1條。江油工廠的1號至5號生產線均已投產使用了近50年，公司計劃在年內關停建設新的生產線，而6號、7號生產線也已投產使用近10年，計劃在舊線基礎上實施相應的技術改造。
記者從江油工廠得到證實，自2007年12月，拉法基先后關停了江油工廠的2號和3號兩條濕法生產線；地震中，1號、4號和5號三條舊生產線被徹底毀壞，提前關停；余下的6號和7號生產線由于受損情況并不嚴重，決定繼續(xù)保留。而宜賓的生產線由于受地震影響較小，仍正常生產。
重建機會
事實上，此次汶川大地震所毀壞的，大多是*ST雙馬即將關停的舊生產線。而這種自然力的破壞，對于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機會。
由于生產線被毀，*ST雙馬在2008年的217萬噸水泥生產目標、214萬噸水泥銷售目標，以及6.675億元主營收入、0.39億元凈利潤的計劃將很難實現(xiàn)。即使恢復生產后，包括*ST 雙馬宜賓工廠在內，要實現(xiàn)2008年的總產量與銷售目標也著實不容易。
然而，值得關注的是，*ST 雙馬目前已獲批在江油、天全、安縣、宜賓、寧南地區(qū)建設5條新生產線，并申請在廣元等地建設新的生產線。建成后，*ST 雙馬的任何一條新生產線的產能都將比江油工廠關停的5條舊生產線的總產能大。
與此同時，據(jù)相關部門要求，*ST雙馬必須盡快修復投入生產，所以6號線和7號線中必須有一條線要盡快投產，按受損情況來看，7號線是目前緊急修復的重點，有望投產后實現(xiàn)1800噸的日產量。同時，6號線也有望在一個月后恢復生產，這些都將增加*ST雙馬產能的恢復。
據(jù)悉，一條新生產線的建設工期為10個月左右。如果按照新的生產線日產量5000噸來計算，伴隨新生產線陸續(xù)投產，*ST雙馬的總日產量將在2009年下半年出現(xiàn)倍數(shù)增長。
申銀萬國分析師林珍對記者表示，拉法基是個成熟的企業(yè)，隨著生產技術的優(yōu)化和生產線數(shù)量的增加，*ST 雙馬的實際產能增長將有望使其成為西南地區(qū)真正的優(yōu)質水泥龍頭企業(yè)。
考驗拉法基
從近兩年業(yè)績來看，拉法基成為實際控制人之后，并沒有正真扭轉*ST雙馬的虧損局面。2006年、2007年，*ST雙馬水泥主營業(yè)務收入分別為5.71億元和5.56億元，實現(xiàn)凈利潤分別為-4.9億元和-3.1億元。
“在淘汰舊生產線的同時，新設備與新技術的改進過程中還需要為環(huán)保投入巨額資金。因此，公司目前的虧損并非企業(yè)經營不善，而是因為固定資產投入過大所造成?！崩ɑ鸢玻ㄋ拇ǎ┩顿Y有限公司負責人說。
來自業(yè)界的利好聲音也認為，新的生產線投入使得產能即刻遞增，結合固有的品牌與市場，*ST雙馬實現(xiàn)盈利并不困難。
然而，“*ST 雙馬未來的優(yōu)勢是產能與市場，但在資本市場依然不容忽視與利益并存的風險問題。”申銀萬國分析師戴卉卉表示。
在川內，雙馬與另一家水泥企業(yè)四川金頂無論是銷售業(yè)績，還是市場占有份額均不相上下，雙馬占據(jù)了成都、德陽、綿陽、廣元等川北市場，而樂山、雅安、自貢一帶的川南市場則是四川金頂?shù)奶煜隆?nbsp;
在更大的國內市場，面對海螺、華新、冀東等各路名角，拉法基若想在其勢力范圍內分得一杯羹，也并非易事；且緊隨市場需求加大，拉法基進入中國市場后，臺灣地區(qū)的亞東水泥等極具競爭力企業(yè)也相繼涌入中國市場。
為增強國內競爭力，拉法基聯(lián)合瑞安建業(yè)，一路高調的并購還在持續(xù)，目標鎖定在四川、重慶、云南等西南地區(qū)?！拌b于外資收購審批程序時間較長，其有可能對經營業(yè)績與市場先機帶來一定風險。”申銀萬國分析師林珍對此表示。
此外，拉法基曾經做出股權分置承諾能否如期兌現(xiàn)也是個不小的問題。
例如，“實際控股兩年內將其擁有的拉法基都江堰廠50％的股權以合法方式轉讓給四川雙馬等”。也有業(yè)內人士認為，地震損毀了*ST雙馬近60％的產能，數(shù)億元的資產損失將可能使其業(yè)績在兩年內受到負面影響，產能縮減與負面影響都將在其競爭中表現(xiàn)不利。
由此可見，*ST雙馬雖在地震中涅槃重生，然而，由此來自股票波動、復產后生產能力、戰(zhàn)略擴張等方面的問題仍將考驗拉法基。
在汶川大地震發(fā)生后的十幾個交易日中，從被看好，到遭“拋棄”，四川省雙馬水泥股份有限公司（下稱*ST雙馬）的股價經歷了一次過山車式的漲跌，振幅超過30％。而*ST雙馬的實際控制人法國拉法基將如何渡過此劫，成為后市中的一個焦點。
提前復產
早在2005年11月，世界水泥行業(yè)巨頭法國拉法基成功收購四川雙馬集團（現(xiàn)已更名為“拉法基瑞安（四川）投資有限公司”），并控股雙馬集團旗下的*ST雙馬，正式拉開水泥行業(yè)的“增產搶市場”攻堅戰(zhàn)。
但受“5·12汶川大地震”影響，*ST雙馬數(shù)條生產線被損毀，被迫停產，拉法基開始另打算盤。
“恢復生產的計劃早已在地震后的十多天里制定好，我們必須在停產后兩個月恢復生產，目前最早的時間計劃是6月20日?！?ST雙馬的內部人士向《財經時報》記者透露。
事實上，最終定于6月20日復產的時間，已是在原定時間的基礎上提前了兩次。地震后，拉法基原計劃用半年時間整頓恢復，后又將時間緊縮至兩個月內，而如今第三次修訂，*ST雙馬將時間壓縮到了一個半月。
“關于生產線的關停我們其實早有準備。拉法基接手后，雙馬的生產線于去年開始著手整改，不過，由于地震突襲導致大部分舊的生產線提前退休，促使生產線改建不得不在原有計劃時間上提前?！鄙鲜鰞炔咳耸空f。
據(jù)悉，*ST雙馬目前一共有8條生產線，其中江油工廠7條，宜賓工廠1條。江油工廠的1號至5號生產線均已投產使用了近50年，公司計劃在年內關停建設新的生產線，而6號、7號生產線也已投產使用近10年，計劃在舊線基礎上實施相應的技術改造。
記者從江油工廠得到證實，自2007年12月，拉法基先后關停了江油工廠的2號和3號兩條濕法生產線；地震中，1號、4號和5號三條舊生產線被徹底毀壞，提前關停；余下的6號和7號生產線由于受損情況并不嚴重，決定繼續(xù)保留。而宜賓的生產線由于受地震影響較小，仍正常生產。
重建機會
事實上，此次汶川大地震所毀壞的，大多是*ST雙馬即將關停的舊生產線。而這種自然力的破壞，對于眼下的*ST 雙馬來說，卻是置之死地而后生的好機會。
由于生產線被毀，*ST雙馬在2008年的217萬噸水泥生產目標、214萬噸水泥銷售目標，以及6.675億元主營收入、0.39億元凈利潤的計劃將很難實現(xiàn)。即使恢復生產后，包括*ST 雙馬宜賓工廠在內，要實現(xiàn)2008年的總產量與銷售目標也著實不容易。
然而，值得關注的是，*ST 雙馬目前已獲批在江油、天全、安縣、宜賓、寧南地區(qū)建設5條新生產線，并申請在廣元等地建設新的生產線。建成后，*ST 雙馬的任何一條新生產線的產能都將比江油工廠關停的5條舊生產線的總產能大。
與此同時，據(jù)相關部門要求，*ST雙馬必須盡快修復投入生產，所以6號線和7號線中必須有一條線要盡快投產，按受損情況來看，7號線是目前緊急修復的重點，有望投產后實現(xiàn)1800噸的日產量。同時，6號線也有望在一個月后恢復生產，這些都將增加*ST雙馬產能的恢復。
據(jù)悉，一條新生產線的建設工期為10個月左右。如果按照新的生產線日產量5000噸來計算，伴隨新生產線陸續(xù)投產，*ST雙馬的總日產量將在2009年下半年出現(xiàn)倍數(shù)增長。
申銀萬國分析師林珍對記者表示，拉法基是個成熟的企業(yè)，隨著生產技術的優(yōu)化和生產線數(shù)量的增加，*ST 雙馬的實際產能增長將有望使其成為西南地區(qū)真正的優(yōu)質水泥龍頭企業(yè)。
考驗拉法基
從近兩年業(yè)績來看，拉法基成為實際控制人之后，并沒有正真扭轉*ST雙馬的虧損局面。2006年、2007年，*ST雙馬水泥主營業(yè)務收入分別為5.71億元和5.56億元，實現(xiàn)凈利潤分別為-4.9億元和-3.1億元。
“在淘汰舊生產線的同時，新設備與新技術的改進過程中還需要為環(huán)保投入巨額資金。因此，公司目前的虧損并非企業(yè)經營不善，而是因為固定資產投入過大所造成?！崩ɑ鸢玻ㄋ拇ǎ┩顿Y有限公司負責人說。
來自業(yè)界的利好聲音也認為，新的生產線投入使得產能即刻遞增，結合固有的品牌與市場，*ST雙馬實現(xiàn)盈利并不困難。
然而，“*ST 雙馬未來的優(yōu)勢是產能與市場，但在資本市場依然不容忽視與利益并存的風險問題。”申銀萬國分析師戴卉卉表示。
在川內，雙馬與另一家水泥企業(yè)四川金頂無論是銷售業(yè)績，還是市場占有份額均不相上下，雙馬占據(jù)了成都、德陽、綿陽、廣元等川北市場，而樂山、雅安、自貢一帶的川南市場則是四川金頂?shù)奶煜隆?nbsp;
在更大的國內市場，面對海螺、華新、冀東等各路名角，拉法基若想在其勢力范圍內分得一杯羹，也并非易事；且緊隨市場需求加大，拉法基進入中國市場后，臺灣地區(qū)的亞東水泥等極具競爭力企業(yè)也相繼涌入中國市場。
為增強國內競爭力，拉法基聯(lián)合瑞安建業(yè)，一路高調的并購還在持續(xù)，目標鎖定在四川、重慶、云南等西南地區(qū)?！拌b于外資收購審批程序時間較長，其有可能對經營業(yè)績與市場先機帶來一定風險。”申銀萬國分析師林珍對此表示。
此外，拉法基曾經做出股權分置承諾能否如期兌現(xiàn)也是個不小的問題。
例如，“實際控股兩年內將其擁有的拉法基都江堰廠50％的股權以合法方式轉讓給四川雙馬等”。也有業(yè)內人士認為，地震損毀了*ST雙馬近60％的產能，數(shù)億元的資產損失將可能使其業(yè)績在兩年內受到負面影響，產能縮減與負面影響都將在其競爭中表現(xiàn)不利。
由此可見，*ST雙馬雖在地震中涅槃重生，然而，由此來自股票波動、復產后生產能力、戰(zhàn)略擴張等方面的問題仍將考驗拉法基。
