汶川地震后，水泥股在接下來(lái)的兩個(gè)交易日里接連漲停。
由于水泥存在運(yùn)輸半徑等因素，因此離震區(qū)較近的水泥股將更為受益。實(shí)際上，*ST雙馬(000935，下稱“四川雙馬”)本部位于綿陽(yáng)市西北部的四川江油市，離地震中心汶川近約為150公里。
設(shè)備損失預(yù)計(jì)不大
最新消息顯示，四川雙馬實(shí)際控制人拉法基集團(tuán)員工在地震中并未發(fā)生重大傷亡事故。拉法基集團(tuán)旗下27個(gè)工廠中，只有拉法基都江堰廠和四川雙馬本部廠因距震中較近，受到了影響。二廠共有約15名員工受傷，身體狀況穩(wěn)定，正在恢復(fù)當(dāng)中。
同時(shí)，地震對(duì)四川雙馬總體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成的影響不大。目前，由于工廠部分設(shè)施受損及當(dāng)?shù)厝狈A(chǔ)設(shè)施供應(yīng)，兩個(gè)工廠的生產(chǎn)暫時(shí)停止。
除本部的7條生產(chǎn)線外，四川雙馬的主要生產(chǎn)資產(chǎn)為子公司宜賓公司和湔江公司。湔江公司早在2004年就已停產(chǎn)，凈資產(chǎn)已為負(fù)數(shù)，并無(wú)價(jià)值生產(chǎn)線可言;而宜賓公司則擁有四川雙馬現(xiàn)有的唯一一條新型干法水泥生產(chǎn)線。
2007年，四川雙馬本部營(yíng)業(yè)收入為3.78億元，營(yíng)業(yè)成本為3.91億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為-3.4%，凈利潤(rùn)為-2.95億元;而合并報(bào)表營(yíng)業(yè)收入為5.56億元，營(yíng)業(yè)成本為5.33億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為4.1%，凈利潤(rùn)為-3.15億元，其中主要從事生產(chǎn)的宜賓公司(四川雙馬持有其93.33%的股權(quán))實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為-756萬(wàn)元，比去年減虧1154萬(wàn)元。
四川雙馬巨額虧損主要是受本部大規(guī)模資產(chǎn)減值損失拖累，而宜賓公司卻大有蒸蒸日上之勢(shì)。實(shí)際上，4月底，四川雙馬發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)今年1月-6月，將實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤(rùn)為盈利1954萬(wàn)元，去年同期為-6085萬(wàn)元，而這主要?dú)w功于宜賓公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，產(chǎn)銷(xiāo)量增大。
5月13日，四川雙馬發(fā)布了公告，稱其下屬子公司宜賓公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)正常，并未受地震影響。
四川雙馬董秘辦人士表示，去年公司對(duì)主要的落后設(shè)備計(jì)提了減值準(zhǔn)備，但是由于是分批計(jì)提，所以仍存在未計(jì)提設(shè)備受損的可能性;公司相關(guān)部門(mén)已準(zhǔn)備好隨時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)準(zhǔn)備工作。
四川雙馬本部共有6條濕法生產(chǎn)線和1條較先進(jìn)的半濕半干生產(chǎn)線，現(xiàn)有年生產(chǎn)能力為230萬(wàn)噸。在年報(bào)中，四川雙馬提及，12臺(tái)S7變壓器中10臺(tái)因高耗能屬被淘汰的落后生產(chǎn)設(shè)備，照生產(chǎn)計(jì)劃，2、3號(hào)生產(chǎn)線已于2007年關(guān)閉，1、4號(hào)生產(chǎn)線將在2008年底關(guān)閉，5、6號(hào)生產(chǎn)線則在2009年關(guān)閉。根據(jù)這個(gè)關(guān)停生產(chǎn)線計(jì)劃，四川雙馬計(jì)提了固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備1.52億元;另外，在綿陽(yáng)分公司的水泥磨車(chē)間也因生產(chǎn)線的關(guān)停計(jì)劃，對(duì)其固定資產(chǎn)計(jì)提了4260萬(wàn)元的減值準(zhǔn)備。
有關(guān)人士透露，本來(lái)預(yù)期今年盈利會(huì)較多，但有可能因汶川地震導(dǎo)致盈利略低于預(yù)期。而之前的預(yù)計(jì)是，雖然四川雙馬本部2007年是虧損的，但在計(jì)提完成折舊減少的情況下，隨著其管理能力的上升，生產(chǎn)效率將有所提高，故原來(lái)預(yù)計(jì)2008年可能略有盈利。
700萬(wàn)噸年產(chǎn)能增幅預(yù)期
2005年11月，綿陽(yáng)市國(guó)資委、雙馬集團(tuán)工會(huì)就其分別持有的雙馬集團(tuán)(四川雙馬大股東，控股56.81%)89.12%、10.28%的股權(quán)，與拉法基中國(guó)海外控股公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2007年7月1日，四川雙馬就其股東變更事項(xiàng)辦理了工商變更登記手續(xù)。
值得注意的是，拉法基在公司股改中曾做出特別承諾:(1)在合法成為四川雙馬實(shí)際控制人后，在兩年內(nèi)將其擁有的拉法基都江堰廠50%的股權(quán)以合法方式轉(zhuǎn)讓給四川雙馬;(2)將在合法成為四川雙馬實(shí)際控制人后的三年內(nèi)，根據(jù)上市公司的實(shí)際情況按市場(chǎng)利率以股東借款方式或其他方式支持上市公司投資2至3億元人民幣，對(duì)四川雙馬的濕法生產(chǎn)線進(jìn)行技術(shù)改造;(3)在合法成為四川雙馬實(shí)際控制人后，將根據(jù)市場(chǎng)狀況按市場(chǎng)利率以股東借款方式或其他方式支持上市公司在其相關(guān)子公司所屬范圍內(nèi)增建新型干法生產(chǎn)線， 目前正聘請(qǐng)專業(yè)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行前期可行性研究工作;(4)在合法成為四川雙馬實(shí)際控制人后，將根據(jù)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，以四川雙馬為平臺(tái)整合其在西南地區(qū)水泥資產(chǎn)，將上市公司做大做強(qiáng);(5)在合法成為四川雙馬實(shí)際控制人后，將通過(guò)各種方式避免與上市公司產(chǎn)生同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。
四川雙馬2007年年報(bào)提及，以上承諾尚未實(shí)施。
據(jù)了解，在拉法基向證監(jiān)會(huì)提交的報(bào)批文件中，則對(duì)特別承諾(3)有著更為明確的說(shuō)法:“申請(qǐng)人在合法成為被收購(gòu)公司實(shí)際控制人后的四年內(nèi)，在相關(guān)部門(mén)依法批準(zhǔn)、市場(chǎng)條件合理允許，且在上述四年內(nèi)綿陽(yáng)市行政區(qū)劃范圍內(nèi)沒(méi)有新建或擴(kuò)建水泥生產(chǎn)線項(xiàng)目的前提下，投資6至8億元人民幣在綿陽(yáng)市行政區(qū)劃范圍內(nèi)建設(shè)一條日產(chǎn)量為5000噸水泥的新干法生產(chǎn)線，并在合適時(shí)機(jī)以合法方式轉(zhuǎn)讓給上市公司?！?
實(shí)際上，該承諾已在悄然進(jìn)行。2007年12月，拉法基瑞安水泥有限公司與綿陽(yáng)市安縣人民政府與舉行 “4600噸/日新型干法熟料水泥生產(chǎn)線”簽約儀式。消息稱，該項(xiàng)目預(yù)期總投資為6-8億元，預(yù)計(jì)2010年建成投產(chǎn)，建成后將日產(chǎn)熟料4600噸，年產(chǎn)水泥200萬(wàn)噸。根據(jù)股改承諾，該生產(chǎn)線預(yù)期每年將直接為四川雙馬貢獻(xiàn)200萬(wàn)噸的產(chǎn)能。
同樣存在注入預(yù)期的資產(chǎn)還包括拉法基旗下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)都江堰廠。都江堰拉法基廠區(qū)位于成都市西北50公里處的都江堰市，距此次地震震中比較近，目前已停產(chǎn)。據(jù)該廠有關(guān)人士早前透露，廠里的主要生產(chǎn)設(shè)備及主機(jī)關(guān)鍵零部件均選自國(guó)際知名廠家，進(jìn)口設(shè)備占40%。
拉法基集團(tuán)北京有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，公司新的生產(chǎn)線設(shè)計(jì)過(guò)程中肯定會(huì)有對(duì)抗震級(jí)別的考慮?！耙话愣裕滦透煞ㄋ嗌a(chǎn)線是通過(guò)大量的鋼筋混凝土筑地基而成，生產(chǎn)線整體高度不高，核心設(shè)備不會(huì)受到地震災(zāi)害的影響。”國(guó)金證券(47.75,-0.95,-1.95%,吧)分析師賀國(guó)文說(shuō)道。
隨著都江堰二期的建成和三期的規(guī)劃，2009年將形成500萬(wàn)噸年產(chǎn)量，而拉法基對(duì)于都江堰的資產(chǎn)注入承諾的最后期限為2009年9月。
需求旺盛背景下的布點(diǎn)優(yōu)勢(shì)
2007年，四川省全年生產(chǎn)總值 1萬(wàn)億元，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資完成5842億元。在固定資產(chǎn)投資的帶動(dòng)下，四川水泥需求持續(xù)旺盛。2007年，四川省水泥現(xiàn)有生產(chǎn)能力約為7930萬(wàn)噸，實(shí)際產(chǎn)能為6214萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23%。
“考慮到災(zāi)后運(yùn)輸受阻和建筑施工的暫時(shí)停滯，我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)該區(qū)域建材行業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售會(huì)處于停滯狀態(tài)。但隨著災(zāi)后重建工作開(kāi)展，西南地區(qū)固定資產(chǎn)投資從去年開(kāi)始的旺盛態(tài)勢(shì)不改?！敝型蹲C券分析師李凡認(rèn)為。
尤其是屬于災(zāi)后重建重點(diǎn)地區(qū)的成都，由于2007年下半年加大落后產(chǎn)能的淘汰，成都至2007年底關(guān)閉了44條立窯生產(chǎn)線，900萬(wàn)噸的落后產(chǎn)能被淘汰出局。市場(chǎng)水泥供求已經(jīng)嚴(yán)重失衡，供不應(yīng)求。
而拉法基的戰(zhàn)略布點(diǎn)無(wú)疑極具優(yōu)勢(shì)。目前，拉法基旗下在四川及重慶的布點(diǎn)包括重慶、綿陽(yáng)、都江堰和宜賓，生產(chǎn)基地、市場(chǎng)和運(yùn)輸輻射范圍已經(jīng)完全覆蓋川經(jīng)濟(jì)帶。其中，都江堰距成都約50公里，綿陽(yáng)距成都約90公里，而成都周邊150公里范圍內(nèi)只有拉法基和亞?wèn)|兩家有新型干法窯生產(chǎn)線。
