9月22日，浙江龍盛公告，公開增發(fā)獲批。2007年9月21日，中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會召開的2007年第131次發(fā)行審核委員會工作會議審議公司公開增發(fā)股票的申請，根據(jù)會議審核結果，公司公開增發(fā)股票的申請獲得有條件通過，公司將在收到中國證券監(jiān)督管理委員會的書面通知后另行公告。
公司是目前染料行業(yè)的龍頭公司。染料是指能將纖維或其它被染物染成各種顏色的有機化合物，分天然染料和合成染料兩大類。分散染料是滌綸纖維的專用染料，也可用于染醋酸纖維、錦綸等紡織物的染色。活性染料主要用于棉纖維及其紡織品的染色、印花，也可用于麻、羊毛、蠶絲和一部分合成纖維的染色，是目前染料工業(yè)中一類重要的染料。2000年以來，浙江龍盛的銷售收入、實現(xiàn)利潤、出口創(chuàng)匯等指標均在國內(nèi)染料行業(yè)內(nèi)排名第一，其中公司主營的分散染料產(chǎn)量近年來始終位于世界第一，目前公司還是全球最大的分散染料出口基地。
公司未來的利潤增長來自于兩方面：對內(nèi)，做大活性染料、中間體和減水劑三塊主業(yè)；對外，積極并購進行化工產(chǎn)業(yè)投資，在獲取投資收益的同時，力爭邁向一體化的道路。活性染料是我國目前唯一一種凈進口染料，由于需求旺盛，毛利率一直比較高。公司在活性染料市場占有率為20％左右，未來活性染料貢獻的收入和毛利預計會維持年30％左右的增長速度。在中間體方面主要是生產(chǎn)間苯二胺。間苯二胺是一種重要的精細化工中間體，可用于加工生產(chǎn)染料、醫(yī)藥、顯色劑、環(huán)氧樹脂固化劑和石油添加劑等，還可以用于生產(chǎn)芳綸纖維，目前主要是用于生產(chǎn)染料中間體氨基乙酰苯胺，進而用于合成分散染料和活性染料。近年公司利用自主開發(fā)的低壓液相催化劑加氫法制間苯二胺生產(chǎn)設備實現(xiàn)了較快增長，目前產(chǎn)能為2萬噸左右。2006年間苯二胺給公司帶來了14％的利潤，未來年利潤預計會維持年30％左右的增長速度。目前公司減水劑產(chǎn)能7～8萬噸，公司此次增發(fā)計劃新建15萬噸的減水劑項目。由于減水劑作為混凝土添加劑具有節(jié)約水泥用量、提高混凝土標號、縮短工期以及提高工程耐久性等作用，未來前景廣闊，潛在市場容量超過100萬噸，而2005年國內(nèi)高效減水劑產(chǎn)量僅有32萬噸左右。另外，公司積極進行產(chǎn)業(yè)投資，低價收購化工資產(chǎn)。如2007年8月15日公司與濱化集團公司職工持股會正式簽署了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司受讓對方持有的山東濱化9.55%的股權。目前山東濱化具有離子膜燒堿產(chǎn)能18萬噸，環(huán)氧丙烷產(chǎn)能10萬噸，發(fā)電能力12萬千瓦。山東濱化目前正在進行上市準備工作，如果未來公司成功上市，浙江龍盛的投資收益將兌現(xiàn)。而山東濱化作為山東一個大型地方企業(yè)，具有良好的公用設施，另外山東濱化氯堿生產(chǎn)產(chǎn)生的氫氣（目前排空）是浙江龍盛現(xiàn)有產(chǎn)品的原料，這也為雙方進一步展開合作創(chuàng)造了條件。
此次增發(fā)將提高公司競爭力，穩(wěn)定其在行業(yè)中的地位。浙江龍盛今年6月初股東大會通過了公開增發(fā)的議案。公司募集資金項目包括4個：年產(chǎn)7萬噸芳香胺系列產(chǎn)品技術改造項目，本項目報批總投資65062萬元；年產(chǎn)2萬噸活性染料技術改造項目，本項目報批總投資25095萬元；年產(chǎn)15萬噸高效減水劑項目，本項目報批總投資15057萬元；日處理1.5萬噸污水處理工程項目，本項目報批總投資6277萬元。公司計劃公開增發(fā)不超過1億股。作為染料行業(yè)龍頭公司，未來公開增發(fā)的實施有助于穩(wěn)定公司在行業(yè)內(nèi)的地位，提高競爭力。
盈利預測與估值。假定此次發(fā)行1億股，初步預測2007－2009年公司攤薄后每股收益分別為0.50元、0.70元、0.90元?？紤]到公司的成長性和在行業(yè)中的龍頭地位，我們認為可以按照2009年攤薄業(yè)績給予公司的30倍的市盈率，這樣計算得到公司6個月的合理估值為27元，距離目前18.79元的股價尚有40％以上的上漲空間，我們給予浙江龍盛"買入"的投資評級。風險揭示。公開增發(fā)的進程；上游原材料價格的波動；未來環(huán)保成本可能增加；未來其他染料公司在A股上市。
