G三一：進(jìn)入平穩(wěn)增長期 關(guān)注資產(chǎn)注入

      投資要點：

      ●最近調(diào)研獲悉，公司目前經(jīng)營基本平穩(wěn)。其中內(nèi)銷略有下降，外銷大幅增長100%以上，全年出口超過3000萬美元，預(yù)計全年主營收入和凈利潤分別25.2億和2.59億元，同比下降5%和20%，每股業(yè)績0.54元。

      ●產(chǎn)銷量方面，混凝土機(jī)械略有回落，而路面機(jī)械下滑比較大。其中泵車銷量為50臺/月，同比下降10%，而壓路機(jī)、攤鋪機(jī)同比下降超過30%。

      ●三季度綜合毛利率開始企穩(wěn)回升。其中混凝土機(jī)械回升明顯，主要得益于泵車底盤實現(xiàn)部分進(jìn)口替代和鋼價回落。這兩個因素會繼續(xù)推動公司06年綜合毛利率回升到35.5%左右。

      ●公司依然面臨應(yīng)收帳款和存貨的壓力，經(jīng)營現(xiàn)金流依然較差。尤其是泵車按揭銷售比例下降和回購款增加，目前分期付款比例超過30%，期限也延長到18個月。

      ●集團(tuán)內(nèi)的資源整合帶來機(jī)遇。預(yù)計2-3年內(nèi)集團(tuán)將把其他工程機(jī)械資產(chǎn)注入股份公司，如挖掘機(jī)、非開挖鉆機(jī)等，可增加年收入近10億元。